皮海洲：逢高减持 上市公司重要股东给投资者上的一堂风险教育课

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作者:独立财经作家，专栏作家皮海舟

最近，股票市场上出现了一个点火，3000点、3100点……3400点的整数水平被一个接一个地赢得了。“牛市即将来临”已经成为许多投资者和市场参与者的共识。

然而，数百份关于减持上市公司重要股东股份的公告已经被撤销，就在这些机构频频高喊“年内看3800点”之际，一些新投资者争相排队开户上车。截至7月8日晚，近100家上市公司已披露计划在7月份将股东持股量减少5%以上。按拟减持股份上限乘以最新股价计算，拟减持股东的总市值超过200亿元人民币。其中，仅在7月6日至7月8日的三天内，就有40家上市公司提前披露了重要股东的减持计划。这些关于减少上市公司重要股东持股的公告只是打击了投资者！打晕了！

一直以来，上市公司大股东减持在a股市场都是一件非常敏感的事情。特别是在股市低迷、股市下跌的市场环境下，股东减持将被视为市场的一大利润空，这不仅会影响上市公司的股价，还会动摇投资者对市场的信心。因此，减持上市公司重要股东通常是投资者非常忌讳的事情。

但是市场就是这样，它不会随着投资者的意愿而改变，即使投资者害怕什么，市场也会来。这意味着上市公司重要股东的减少，就像市场上的牛皮癣一样，是与市场的发展分不开的，而且市场涨得越多，重要股东的减少就越剧烈，这使得投资者很难避免。

这实际上是a股市场的正常现象。由于上市公司的股权结构不合理，每一家新公司上市都会给市场带来数倍于初始流通股规模的限制性股票，这些限制性股票将逐步被解除，限制性股票的持有人通常是上市公司的重要股东。随着限售股禁令的解除，重要股东可以减持股份并套现。这是现行法律法规允许的。此外，这是法律赋予重要股东的减少持股和套现的权力，这不是二级市场投资者的意愿所能转移的。至于如何减少重要股东的持股，这是由重要股东自己决定的事情。

对重要股东来说，选择减持的时机非常重要，这是一项技术性活动。由于重要股东持有的股份都是原始股份，持有股份的成本很低，有些甚至是“零成本”。因此，重要股东在任何时候减持股份都是大有裨益的。然而，如果你在股市低迷或暴跌时减持，你不仅会减少你的利润，还会给市场带来很大的冲击，这在市场上是一件忌讳的事情。因此，重要股东减持通常发生在股市大幅上涨或牛市到来的时候，尤其是牛市，这是重要股东减持的最佳时机。因为在这个时候减持，不仅重要股东可以获得更多的利益，而且对市场的影响也更小，特别是对于一些已经大幅上涨的股票。重要股东在反弹中的减少也是对投资者关注投资风险的一个警醒。

例如，目前重要股东的减少无疑是投资者的一堂风险教育课。因为最近的股市有点疯狂，许多投资者甚至将其与2015年的疯牛病联系在一起。如果券商类股设置每日涨停，银行业指数也接近每日涨停，部分股票保持每日涨停，部分股票股价翻番，市场风险大幅增加。

在这种情况下，股东在上涨时减持股票是市场冷静而清醒的表现。一方面，它提醒投资者注意股票的投资价值，重要的股东正在减持股票。股票估值高吗？另一方面，它是为了使投资者认识到减少重要股东所带来的风险。特别是，大股东持有大量股份，股价投机越高，大股东就越能减持股份。最终，大股东成为市场投机的最大受益者，而二级市场的投资者成为大股东减持的接受者和购买者。这是市场投机必须面对的现实问题和投资风险。

正因为重要股东的减少与市场的发展同步，这提醒投资者理性投资的必要性。不要盲目追求高，不要参与市场投机。在投资过程中，投资者需要吸引投资价值较低的股票，并购买越来越多的股票，而不是做一个高级的接受者。否则，由于投资者盲目追逐高位，他们不仅可能成为股东减持的买家，还会受到最后一击，把自己锁定在高位。

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