降雨拖累生产——实体经济观察

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从中高频数据来看，7月份整体经济企稳。一方面，全年35个城市产销增速有所回落，但仍保持较高水平，乘用车批发零售增速有所提高。另一方面，受强降水影响，上周样本钢铁企业的钢产量增长率转为负值，主要行业的开工率上升较少，下降较多，工业生产或利润率减弱。

最近，中国将部署加强新型城镇化。会议指出，要加强公共卫生体系及相关设施建设，加快旧住宅区改造，加大环保设施、社区公共服务、智能化改造、公共停车场等薄弱环节建设。我们认为，这将进一步促进基础设施投资的改善，从中期和长期来看，通过弥补不足来提高人民的生活质量也将有助于促进居民相关需求的释放，提高中国经济发展的质量

需求:下游房地产减弱，乘用车改善，家用电器增强。在中游，钢铁是平的，而水泥和化学工业是弱的。上游的煤被分割和着色。强劲的交付

价格:7月35日，全市首笔房贷利率再次下调。上周，国内原材料价格涨跌互现，国际油价小幅上涨

库存:下游房地产和乘用车的补充。中游的钢铁、水泥和化学工业都得到补充。上游煤炭补充和颜色区分

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下游产业:

房地产:7月份，第一笔住房贷款利率再次下降，上周中旬，35个城市的房地产销售出现下滑。7月35日，首笔住房贷款的利率降至5.26%，这一利率已连续八个月下降。7月上半月，35个城市的房地产产销量增速降至4.8%，虽然略低于6月份，但仍处于全年高位，四线城市中三个城市的增速明显收窄。一线和二线城市的销售增长放缓也使库存得到了补偿。上周，前十大城市的商品房销售比例持续上升至38.5周。上周，白城市土地市场成交量下降，土地交易面积下降，而地价略有上升。

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乘用车:7月份的前19天，乘用车的批发和零售都有所改善，建设继续加快。高基数的影响逐渐消退。7月份前19天，联邦乘用车批发和零售增长率分别为8%和-2%，均有所回升，但零售仍只是负增长。需求的提高也带动了生产的提高。半钢轮胎的运营率已连续两周上升至64.7%，但仍处于上年同期的较低水平，这意味着该行业的生产和销售有所改善，整个行业仍然疲软。

家电:6月份，三大白色家电产量增速回升，厂商销售增速转正。受电子商务推广和房地产销售改善的影响，家电行业6月份的生产和销售有所好转，三大白色家电生产的增长率普遍回升，其中空混合洗衣机的增长率分别达到12%和5.3%，两者均由负转正。6月，工业在线空调度工厂的销售增长率同步回升至13.1%，为2018年7月以来的最高增长率。销售额的提高导致了库存的减少。6月，工业在线空调度工厂的库存与销售额的比率降至0.88。

中游行业:

钢铁:上周，钢铁价格上涨，钢铁产量增长转为负值，社会库存得到补充。上周，钢丝和热板的价格都上涨了。在钢材价格上涨趋势的推动下，每吨钢线和热板的毛利率均有所上升。受近期大范围暴雨影响，该行业的供需已经减弱。一方面，上周全国高炉开工率回落到69.9%，样本钢厂钢产量增速也由正转负至-0.2%；另一方面，尽管钢厂的库存仍在减少，但钢材的社会库存一直在不断补充。

水泥:上周，全国平均水泥价格下跌，水泥企业的储存能力比率继续上升。上周，全国水泥市场平均价格下跌，环比增速由正转负至-0.3%。水泥企业库容比继续上升至68.5%。7月中旬，受持续多雨天气影响，下游需求继续弱于前期，企业出货量保持在6-80%的水平。就地区而言，华北、西南和西北地区的水泥价格运行平稳，而华东和中南地区的水泥价格继续下降。

化学工业:上周，pta产业链价格上涨少，下跌多，聚酯poy库存得到补充。下游织造需求仍然疲软。上周，pta产业链产品价格涨跌互见，其中聚酯切片和聚酯poy价格双双下跌，但只有pta价格略有反弹。低需求也给生产带来压力。上周，精对苯二甲酸产业链的负荷率上升较少，下降较多。只有聚酯工厂出现反弹，而江苏和浙江的pta工厂和织布机均出现下跌。供给和需求都减弱了，这导致库存被大量补充。上周，涤纶poy库存天数上升至27.0天，反弹明显。

电力:6月份工业用电增速加快，7月份工业生产或边际疲软。6月份，工业用电同比增速回升至4.2%，与工业增加值增长趋势一致。上周，样本钢厂的钢产量增长率下降，汽车、钢铁、化工等主要行业的开工率涨幅较小，降幅较大。由于降雨的影响，工业生产可能会略有减弱。

上游行业和交付:

煤炭:上周，煤炭价格涨跌互现，秦皇岛港的煤炭库存得到补充。上周，煤炭价格涨跌互现，动力煤价格上涨，炼焦煤和无烟煤价格趋稳，而秦皇岛港煤炭价格下跌。上周，秦皇岛港煤炭库存继续得到补充，但仍处于去年同期的低水平。

有色金属:上周，伦敦金属交易所铜和铝价格双双上涨，而铜库存下降，铝库存上升。上周，基本金属价格普遍上涨。智利森特内拉安托法加斯塔铜矿的投票结果显示，在否决薪资协议后，主管们更倾向于罢工。嘉能可在赞比亚的子公司希望暂停莫帕尼铜矿的生产，上周铜价平均上涨。由于流行期间对软饮料和酒精的需求增加，美国饮料制造商面临铝罐短缺，上周铝的平均价格上涨。

大宗商品:上周，原油平均价格小幅上涨，crb指数上涨，美元指数下跌。Opec+将从8月份开始削减创纪录的产量，并担心第二波疫情将在更长时间内推迟史上最严重的供应过剩。上周，原油平均价格略有上涨。上周，crb指数平均上涨。根据美联储最新的“黄皮书”，美国经济在7月初开始复苏，但仍远低于疫情爆发前的水平，美元指数的平均值上周有所下降。

运输:6月，货运量同比增速加快，港口货物吞吐量增速加快。6月，货运量同比增速回升至3.9%，证实工业增加值增速逐月提升，铁路和公路货运量增速分别升至7%和4.3%。6月份，中国主要港口货物吞吐量增速升至6.9%，增幅较大，证实进出口增速回升。上周，bdi指数和ccfi指数双双下跌，7月上半月公路物流货运指数下跌。