中国证券报头版评论：圈定改革重点 激发枢纽功能

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今年以来，资本市场改革没有停止，市场化水平不断提高。一方面，强化市场功能，规范ipo，优化M&A和重组政策，不断满足实体经济的融资需求。另一方面，上市首日“破局”和“重启绿鞋机制”的现象意味着IPO市场化改革正在逐步奏效，并将继续引领定价机制、定价效率和投资理念呈现新的变化。

9日发布的《中共中央国务院关于建立更好的要素市场化配置体系和机制的意见》(以下简称《意见》)，提出推进资本要素市场化配置。最近召开的国务院财政委员会会议再次强调，资本市场应发挥关键作用。分析师认为，稳步推进市场化改革是提高资本要素市场化配置水平、优化枢纽功能的关键。可以预计，新的改革措施，如新三板选定层的推出和创业板注册制度的推出，将进一步刺激资本市场在金融运行中的作用。

今年以来，资本市场改革没有停止，市场化水平不断提高。一方面，强化市场功能，规范ipo，优化M&A和重组政策，不断满足实体经济的融资需求。另一方面，上市首日“破局”和“重启绿鞋机制”的现象意味着IPO市场化改革正在逐步奏效，并将继续引领定价机制、定价效率和投资理念呈现新的变化。

当然，要充分发挥资本市场枢纽的作用，必须稳步推进各项深层次改革措施。一是以实施新证券法为契机，深化基础制度改革。《意见》明确提出了完善股票市场基本制度的意见。对此，分析人士认为，一方面，要坚持市场化原则，提高制度供给的有效性。证券公开发行登记制度将稳步推进，这将有助于进一步提高ipo标准的包容性，增强M&A和重组体系的灵活性，提高资本市场体系供给体系的质量和效率。支持完善交易、退市和证券民事诉讼制度。另一方面，有必要放松和取消不符合发展需要的规定，以提高系统效率，优化经营环境。

其次，完善多层次市场体系，提高资源配置效率。鉴于我国多层次资本市场发展的不足和不平衡，迫切需要强化多层次资本市场的服务功能，进一步拓宽中长期资本进入渠道。一方面，随着新的第三板选择层即将推出，创业板注册制度有望加快，这将进一步增强多层次资本市场服务实体经济的能力和效率。另一方面，资本市场各部门之间的定位和分工更加清晰，内部关系通过董事会转移等制度设计得到加强，多层次内涵进一步丰富。

此外，加强产品创新，提高服务实体经济的能力。目前，加快期货期权品种创新、推出区域性股票市场体系和业务创新试点已提上日程，大市场与小行业、大市场与小场外市场等现实问题有望得到有效解决，进一步疏通金融进入实体经济特别是中小企业和小微企业的渠道。更重要的是，要进一步完善支持创新的资本形成机制。今年以来，引入了科技局科技属性评价指标体系，修订完善了风险投资基金反向联动政策，对资本市场提升科技创新能力和实体经济竞争力起到了支撑作用。未来，以市场为导向的并购改革和科技板块制度创新将进一步支持产业升级，鼓励更多硬技术企业上市。

此外，作为经济系统市场化程度最高的要素市场，资本市场资源配置水平的提高有利于推动其他要素市场的市场化改革进程。例如，在加快发展技术要素市场的过程中，计划促进技术要素和资本要素的融合，积极探索通过天使投资、风险投资、知识产权证券化和技术保险等方式促进科技成果资本化。在完善要素市场运行机制方面，鼓励要素交易平台与各类金融机构和中介机构合作，形成涵盖产权界定、价格评估、流通交易、担保、保险等业务的综合服务体系，已提上日程。

直到低潮时河岸变宽，没有风吹动我唯一的帆。《意见》明确了资本市场改革的重点，正在推进的资本市场深层次改革也画出了更清晰的结构图。政策的有效实施将加速形成一个标准化、透明、开放、充满活力和弹性的资本市场。