侠客岛解局：因油价暴跌引发的“黑色星期一”

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一个

3月6日，欧佩克和俄罗斯关于减产的谈判破裂。俄罗斯表示，它每天只能减产100万桶，但欧佩克的数字是150万桶。

谈判破裂后，欧佩克的主要成员国沙特阿拉伯发动了“石油价格战”。它大幅降低了向欧洲、远东和美国等市场出售的原油价格，这是20年来最大的折扣。

具体来说，沙特阿拉伯在4月份将出售给亚洲的原油价格降低了4-6美元/桶，而同期出售给美国的原油价格降低了7美元/桶。

与此同时，沙特阿拉伯透露，其4月份原油日产量将超过1000万桶，甚至达到创纪录的1200万桶。

消息发布后，国际油价暴跌30%，这是自20世纪90年代初海湾战争以来的最大单日跌幅。其中，布伦特原油价格跌至每桶31.02美元，wti原油(西德克萨斯中质原油)跌至每桶28美元以下。

有人将油价与水价进行比较，发现每桶原油30美元相当于188元人民币左右，但同等产能的农夫山泉价格基本上高于200元。

还没有结束。石油兼具金融属性，因为它参与期货交易。当油价大幅下跌时，金融市场开始波动。

3月9日上午，富时中国50指数、日本郑东指数、香港恒生指数和菲律宾股指等多项全球股指纷纷下跌，国内期货市场也几乎完全开市。

美国股票指数和期货市场也经历了惊人的下跌。3月9日晚，美国三大股指全线下挫。S&P 500指数下跌了7%，触发了导火索机制，美国三大股指全部停牌15分钟。道琼斯指数下跌超过7%，下跌超过1900点；纳斯达克指数下跌了7.2%。美国科技股开盘下跌，苹果下跌近9%，亚马逊、脸书和网飞下跌近7%。

"对市场而言，原油已经成为比冠状病毒更大的问题."亚当，重要知识金融咨询公司的创始人？克里萨·克里萨富利直言不讳地说。

很难想象这一切实际上源于开始时提到的减产谈判的失败。

二

仔细想想，减产是目前产油国最合理的方式。

自新皇冠肺炎爆发以来，对原油的需求已经放缓，油价受到抑制。Wti原油今年下跌了32%，而布伦特原油下跌了31%。许多华尔街人士预计，欧佩克将进一步减产，以推高油价。

那么，为什么谈判没有成功？我们需要回顾一下谈判前发生的事情。

2018年12月，欧佩克与以俄罗斯为首的非欧佩克产油国签署了减产协议，减产规模为每天120万桶，根据10月份的原油产量，从2019年1月开始实施。

2019年7月，欧佩克和欧佩克+国家决定继续执行2018年12月做出的每日减产120万桶的决定。2019年12月，欧佩克+决定在2020年第一季度将日产量再削减50万桶，而沙特阿拉伯表示将自愿将日产量再削减40万桶。

2020年3月6日，俄罗斯拒绝减产，减产谈判破裂。此后，沙特原油价格暴跌。

中信建投(601066，诊断学)化学分析师雍正认为，沙特是减产最积极的国家，减产实施率相当高；相反，俄罗斯在实施减产方面并不积极。就在这个时候，美国的原油产量不断上升。“典型的囚徒困境是，美国继续增加产量以抢占全球份额，而俄罗斯不再愿意牺牲份额来支撑价格。”

此时，沙特阿拉伯的降价和增产无疑是对俄罗斯拒绝减产的惩罚。

“欧佩克已就减产达成共识。俄罗斯对此表示反对，称从4月1日起，每个产油国都可以自由调整自己的石油产量。因此，沙特阿拉伯也在行使其权利。”一位熟悉沙特石油政策的人士表示。

俄罗斯和沙特似乎都在冒险获取短期优势，但厦门大学中国能源政策研究所教授林认为，此举无疑是“消极的”。

“这一流行病影响了经济和对原油的需求，国际油价已降至低水平。这时，双方玩了一个减少产量的游戏，这真的选了一个不好的时机。如果双方不尽快回到谈判桌前，油价下跌到20美元也不是不可能的。对沙特阿拉伯等产油国而言，低油价侵蚀了维持这些国家政府预算的石油收入。”

金联庄原油高级分析师Xi·贾瑞补充说，目前沙特的原油成本约为10-20美元/桶，而俄罗斯去年公布的成本数据为45美元/桶。据估计，目前的成本约为40美元/桶，40美元的油价已经是俄罗斯能够承受的相对较低的价格。至于美国，可以承受的最低价格是40-50美元左右。

大宗商品市场最具影响力的银行之一高盛(Goldman Sachs)于3月8日将第二季度和第三季度布伦特原油价格预期下调至每桶30美元，并警告称，未来几周布伦特原油价格可能降至每桶20美元。

“当油价低于各国长期承受的临界点时，将不可避免地促使它们主动回到谈判桌前。”Xi·贾瑞说。

此时，只剩下最后一个问题了。未来油价将如何走势？

欧佩克联盟决定在3月18日举行联合技术会议，继续讨论相关问题，这意味着磋商的大门还没有关闭。

“这次会议将是一个关键节点。如果达成减产协议，预计油价将很快升至40美元/桶以上；如果它失败了，它将继续运行在低水平，但即使它下降到20美元，甚至超过10美元一桶，这将被视为结束。当时，沙特阿拉伯和俄罗斯都非常愿意媾和。林对说道。

“在Saudi Aramco没有完成海外股票发行之前，沙特很可能继续领导欧佩克联盟推动减产，并确保原油价格跌破60美元/桶。”金连庄首席研究员钟健说。

在这里，还有另一个不容忽视的重要角色，那就是美国。钟健认为，30美元左右的极端价格是所有产油国所不能接受的，也是华尔街金融资本所不能接受的。在钟健看来，到时候，美国政府将“该开枪的时候就开枪”，并尽最大努力促进调解。

文字/云歌

信息/闫妍，雪山狐狸