金融投资报：特斯拉与亚马逊覆巢之下为何“同时不同命”

本篇文章1125字，读完约3分钟

巴菲特最近可能情绪低落，他在逢低买入中损失了数百亿美元。但对于公司的选择，他说了一句话:“只有退潮时，我们才知道谁在裸泳。”在美国股市经历了罕见的连续暴跌之后，用这句话来描述美国知名上市公司的业绩确实是个不错的例子。

我们可以看到这些公司的阶段性衰退。近年来最大的牛市是什么？一定是泰斯拉。自2018年底以来，其股价已从每股约200美元上涨至今年2月的最高968.99美元，涨幅最高约为5倍。然而，这样的公司是彻头彻尾的“概念股”。随着“钢铁侠”马斯克在硅谷的传奇，特斯拉几乎涵盖了从火箭到新能源汽车等最高端、最时尚的尖端技术概念。当这些“故事”遭遇流动性过剩的牛市时，一定是特斯拉股价的笑傲江湖。然而，特斯拉的概念不能改变其真正的性能。2019年，特斯拉的年收入为245.78亿美元，仅比2018年同期增长14%，而2019年的年净亏损为8.62亿美元。尽管这还不到2018年9.76亿美元的损失，但显然仍处于概念炒作阶段。

因为它是投机的概念，即投机的预期和信心，这基本上取决于对资金的预期，而不是估值的支持。因此，当道琼斯指数暴跌32%时，特斯拉下跌63%，跌幅是大盘指数的两倍。

但是，对于其他有业绩支持的知名公司来说，阶段性下滑相对较小。例如，同样是牛市的苹果，2019财年的年收入为2601.74亿美元，净利润为552.56亿美元。尽管苹果的股价已经上涨了很多倍，但其最新动态估值只有18倍左右。当然，由于这是近十年来美国股市的标志性牛市，抛售压力相对较大，从拆分后的每股最高价327美元跌至现在的246美元，跌幅达25%。尽管这种下降幅度很大，但仍远低于市场指数。不仅仅是苹果，拥有业绩支持的知名科技公司的短期衰落也不算太大。例如，动态市盈率约为24倍的微软，其阶段性跌幅为26%；英特尔的动态市盈率只有9倍，现阶段下降了31%，与市场指数相似。这些是“上升时趋势很重，下降时质量很重”的现实版本。

也有一些公司，虽然他们也在急剧下降，但由于基本面因素，他们的表现仍然非常强劲。例如，由于流行病之间的在线娱乐需求，耐飞阶段的下降不到20%。亚马逊无疑是最近最杰出的科技公司。由于网上购物需求的大幅增长，该公司还计划在美国雇佣10万名新的仓储和物流员工，并提高他们的小时工资。亚马逊也是美国股市中最具抵抗力的科技股。截至本周美国时间周三，道琼斯指数已下跌逾10%，亚马逊股价仍在上涨。即使从今年的最高点来看，亚马逊目前的跌幅也只有16%。当几乎所有股票和大宗商品价格暴跌时，这一点尤其令人眼花缭乱。

由此可见，基本面是选择投资目标的最基本因素。牛市可以说故事，甚至有泡沫，但它应该是温和的，并始终牢记“当你出来混合，你总是必须偿还。”