易宪容：2019年全球投资市场的机会在哪里？

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尽管人们一直警告人们不要在房地产市场采取最后一击，只要全国房价普遍上涨，这些建议基本上与中国人无关。投资房地产仍将是中国人最重要的选择。当特殊市场预期国内城市的房地产调控政策将完全放松时，这种权衡将更加明显。

作者:青岛大学经济学院教授，易宪容中国社会科学院金融研究所金融发展办公室原主任

2018年已经过去了。如果投资者进入股市，这将是10年来最糟糕的一年。美国三大指数道琼斯工业平均指数下跌5.6%，纳斯达克指数下跌3.9%，标准普尔500指数下跌6.2%。美国的三大指数都有10年来最差的记录。12月，道琼斯指数下跌了8.6%，基准指数下跌了9.1%，这两个指数都创下了1931年以来12月份最大的百分比跌幅。这种模式很可能在2019年继续下去。如果是这样，美国股市十年的牛市基本结束了。

全年来看，欧洲股市也是自2008年以来表现最差的一年。英国富时100指数全年下跌了12%；法国cac40指数全年增长了近11%；德国dax指数在2018年也下跌了18%。全年来看，黄金下跌了2.1%，布伦特原油下跌了19.5%，纽约原油下跌了24.8%，后两者是三年来表现最差的。

2018年，香港股市恒生指数的走势可以说是过山车。首先，1月29日，该指数升至历史最高水平33484点，随后股市崩盘爆发。受其他负面因素影响，香港股市指数从5月份开始连续6个月下跌，10月30日甚至跌至24540点的低位，年波动高达8944点。全年来看，香港恒生指数下跌了4073点，跌幅为13.61%，跌幅为七年来最大。港股年市值蒸发至4万亿元。香港科技股跌幅最大，美图下跌逾80%。2018年，每个人都在创造高科技公司的股票，这可能是香港最大的输家。

当然，表现最差的是中国股市和熊霸a股。2018年，上证综指收于2493点，全年累计下跌24.59%。上证综指2018年的暴跌不仅是熊霸股市的主要指数，也是十年来最糟糕的一年，也是a股历史上第二糟糕的一年。然而，2018年，大量外资开始流入a股市场，通过沪深两市累计买入a股2492亿元，创历史新高。深圳成份股指数年底收于7239点，全年累计下跌34.42%；创业板指数收于1250点，全年下跌28.65%。然而，对于2019年的中国股市，国内投资者估计他们的信心仍将不足。

当然，投资非法密码货币可能是2018年最糟糕的投资。2018年，全球泡沫破裂频繁发生，最大的泡沫破裂是以比特币和以太网为首的密码货币。2018年初，密码货币的总市值一度达到8138亿美元。随着泡沫的破灭，9月份已遗留1869亿美元，整体下降80%以上，损失金额也超过了2000年的互联网泡沫。12月31日，比特币从最高价19，666美元跌至3，689美元，跌幅最大，超过82%。然而，最初的硬币发行(icos)在更大范围内失败了，这些秘密货币最终化为灰烬。投资者对此不应抱有太多幻想。

在欧美发达的市场经济国家，股票市场往往是实体经济的晴雨表。2018年全球股市表现不佳，意味着2019年全球经济将再次进入衰退周期。根据国际货币基金组织的预测，2019年全球经济增长将放缓。据估计，从目前的情况来看，2019年，全球经济扩张周期将告一段落，欧洲和日本的经济都出现了复苏迹象，美国的强劲经济增长可能会出现逆转。因为，美国政府鹰派势力的崛起和全球油价的下跌将对美国的强劲增长产生负面影响。

如果全球经济增长完全逆转或进入下行增长周期，不仅会影响全球外贸出口，还会影响股市，这可能导致全球金融市场资产价格进一步下跌。尤其是当美国股市结束其10年牛市周期时，它将对全球股市产生巨大影响。因此，对于投资者来说，2019年的投资可能会面临更多的困难。

就中国投资市场而言，虽然有外部资金流入国内股市，但投资者希望中国股市能与外部市场隔离开来，走出一个新的市场。因为，如果中国股市只是亏损效应，而不是盈利效应，那么这个市场绝对不容易走出这个新市场。当然，2019年中国投资者仍将关注房地产市场。因为中国的房地产市场十多年来一直战无不胜。长期以来，投资房地产以求成功一直是中国人的宗教信仰。尽管人们一直警告人们不要在房地产市场采取最后一击，只要全国房价普遍上涨，这些建议基本上与中国人无关。投资房地产仍将是中国人最重要的选择。当特殊市场预期国内城市的房地产调控政策将完全放松时，这种权衡将更加明显。然而，世界上没有永无止境的盛宴，房价也在上涨，因此投资国内房地产市场的风险可能会越来越高。因此，2019年的一个小投资机会可能是一个机会。

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