谭浩俊：取消首日涨停限制能否带来股市活水

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作者:专栏作家、媒体评论员谭浩军

1月12日，中国证监会副主席方星海在第23届中国资本市场论坛上表示，首次公开发行(IPO)首日有44%的涨停，首日涨幅达44%，因此没有成交量。没有交易量的价格是虚幻和不准确的。他认为，由于人为限制，价格不合理，过去几天没有交易量，这是非常不合理的。应该研究第一天的每日限额，我个人认为应该取消。

作为中国证监会副主席，外界不知道方星海的言论是否是取消首次公开募股首日涨停板的“警告”。然而，他认为设立每日交易限额会影响交易和价格的观点已经引起了市场的强烈反应。由于每日限额为44%，前几个交易日基本没有交易，只有一个字的每日限额。没有交易，就很难判断股票价格，也很难从交易中使股票价格合理。

问题的关键在于，取消首日涨跌幅限制能否推动市场积极交易，为市场注入活水？我们应该知道，虽然在第一天设定每日限额限制了新股的交易，但新股的分交易并没有受到影响。相反，在新股交易不活跃的情况下，次级新股交易非常活跃。必须注意的是，对于新发行的股票，新股交易和次新股交易都可以视为新股交易，都可以视为新的交易量。我们不应该只看到新股交易是不活跃的，而忽略活跃的次新股交易。

事实上，市场的活动不仅取决于新股发行时的交易活动，还取决于市场的整体活动。即使取消首次公开发行(IPO)上市首日涨停的限制，投资者也将获得足够的投资/0/空间，即个股将在短期内活跃，而不是整个市场活跃，真正的投资基金不会进入。一旦炒作热度降低，新进入的基金将逐渐退出市场。相反，过度炒作也会损害普通投资者的利益。

我们不反对在首次公开募股的第一天取消每日限额，但必须规范市场秩序以及企业和投资者的行为。因为，没有良好的市场秩序和规范的投资行为，就不可能树立价值投资的理念，消除投机和投机现象，长期基金也难以进入市场，短期基金也无法转化为中长期投资基金，从而使市场始终处于一种情绪状态而非理性模式。

对于a股来说，缺少的不是资金，而是信心和决心。就社会资本的规模和布局而言，如果股市状况良好，秩序稳定，行为规范，资本就没有问题。非法集资如此猖獗的主要原因之一是没有资金的容身之地。如果股票市场生态能让社会资本有信心进入，那么社会资本就能持续进入市场，成为活跃市场的源泉。

反对者认为，在第一天取消每日限额的限制将不可避免地使投机和投机繁荣。支持者认为，即使第一天的每日限额没有取消，投机和投机也将消失和存在。归根结底，这仍然是一个市场监管和长期基金是否愿意进入市场的问题。只要长期基金能够无忧无虑地进入市场，市场行为就会规范，市场秩序就会稳定。然后，市场水将越来越活跃。企业和投资者将会越来越积极，越来越有活力，在这样的活水中释放出新的能量，最终会给投资者带来巨大的利益。随着投资者兴趣的增加，购买力和投资实力的增强，投资和消费活动将会越来越活跃，进而推动股票市场的活跃。

支持取消股票上市首日涨跌幅限制，是为了加强交易活动，为市场注入更多活水。要注意和把握的是，如果市场环境不好，存在很多漏洞，资金就不能留存，否则就会通过其他渠道被抽走或流失。只有整顿市场秩序，加大监管力度，新股发行首日涨停板才会被取消，才会有活水。此外，一旦登记制度试行，将发行更多的新股，并获得更多的增量资金。

从目前的情况看，虽然经过几年的整顿，市场秩序已经大大规范，违法违规行为明显减少。然而，在短时间内治愈慢性病是极其困难的。因此，期望在首次公开募股的第一天取消每日限售股的限制，并向市场注入新鲜的水，是一厢情愿的想法。最根本的是整顿市场秩序，规范行为，让投资者不用担心进入市场的利益受损，让长期资金大胆进入，让短期资金转化为长期资金。一旦这种模式形成，所有的改革都会随之而来。

因此，在首次公开募股的第一天取消每日限额只会形成一个小泥潭，而不是市场的活水。此外，一旦淤泥不能及时疏浚，就可能产生污水，这不利于市场秩序。只有规范市场秩序，严格监管，完全建立退市制度，形成中长期资本有序进入的格局，市场才会真正活水动起来。

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