证券日报：降准是灵丹妙药 但不能包治百病

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RRR汇率是否下调取决于实体经济的需求。当它被降低时，毫不犹豫地就成了灵丹妙药。然而，中国经济面临的下行压力需要各方的通力合作，指望RRR减排能够治愈所有疾病显然是不现实的。

尽管3月份的经济数据显示出回暖的迹象，但市场仍不愿放弃RRR降息的灵丹妙药。各行各业的专家都预测，央行将在4月或6月削减RRR储备，这意味着如果不削减RRR储备，这种猜测将会继续。

RRR降息是中国经济的灵丹妙药，中国经济需要承受下行压力，不能减缓转型升级。自去年以来，RRR方面连续降息，使中国经济实现了稳步发展。今年以来，有关部门对经济下行压力的关注，以及减轻经济负担的政策组合，使国际社会增强了对中国经济的信心。

国际货币基金组织发布的最新《世界经济展望报告》将中国今年的经济增长预期提高了0.1个百分点，至6.3%。外交部发言人鲁抗评论说，“国际货币基金组织上调中国经济增长预期，表明国际社会对中国经济保持中高速增长、向中高端水平迈进充满信心。”

上周3月份发布的金融数据令人乐观，结构性货币政策工具的使用给了中小企业真正的金融支持，这也让央行在选择货币政策时有了喘息的机会。然而，市场仍在坚持预测降息的时间将是4月或6月。

他们做出这一判断的依据是，4月份流动性缺口仍然很大，中小企业需要继续提供资金支持。然而，截至4月12日，央行已经连续17个交易日暂停反向回购(历史上的第三个交易日)。虽然央行暂停反向回购的原因已从“银行体系流动性总量处于较高水平”转变为“银行体系流动性总量处于合理充足水平”，但这显然是由于4月份的纳税以及3665亿元人民币的mlf即将到期。

至于RRR降息将延至6月份的判断，表明市场对今年第一季度的经济数据保持乐观判断，但由于对年中流动性压力的习惯性担忧，对RRR降息仍抱有较高预期。本周，今年第一季度的经济数据将出炉。

在今年的全国人大新闻发布会上，央行行长易纲介绍说，中国所有金融机构的加权平均存款准备金率约为11%，美国和欧洲为12%，日本超过20%。

银行家们对当前货币政策力度的感受应该更加真实。根据今年第一季度银行家调查报告，银行家的货币政策感知指数为58.4%，比上一季度高5.3个百分点，比去年同期高18.7个百分点。第二季度，货币政策感知预期指数为61.4%，比第一季度高出3.0个百分点。也就是说，银行家们也期待着第二季度继续放松货币政策。

银行家的这种期望不是空.上周，国务院关于落实政府工作报告重点工作部门分工的意见正式发布。央行的相关工作包括“灵活运用各种货币政策工具”和“适时运用存款准备金率、利率等数量和价格手段”...加大对中小银行的定向RRR减息力度，全部释放资金用于民间和小微企业贷款。”这一明确的工作要求也提高了市场对RRR裁员的预期。

但我想在此强调的是，RRR汇率是否下调取决于实体经济的需求，当它下调时，它无疑是一剂灵丹妙药。然而，中国经济面临的下行压力需要各方的通力合作，指望RRR减排能够治愈所有疾病显然是不现实的。