杜坤维：别让散户养命钱赔进去关键不在于股市去散户化

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长期以来，a股散户投资者遭受了七次亏损、两次平手和一次获利，这是一个极其可悲的事实。散户的命运也引起了市场上许多人的关注，保护散户的利益成为监管的重要任务。

作者:杜，金融网站专栏作家

长期以来，a股散户投资者遭受了七次亏损、两次平手和一次获利，这是一个极其可悲的事实。散户的命运也引起了市场上许多人的关注，保护散户的利益成为监管的重要任务。

中国政协常委、全国政协经济委员会主任尚福林日前发表了令人惊叹的讲话。我们提倡培育机构投资者，因为机构投资者有抵御风险的能力，我们不能让散户投资者失去他们救命的钱。

中国证监会前主席尚福林表达了他对散户投资者的担忧，但我不太同意尚福林主席的观点。像公共基金和私人基金一样，机构投资者的资金来自散户投资者的资金。只是散户投资者把钱给理财专家。一旦公共基金亏损，它实际上相当于散户投资者的投资损失。这只是直接投资股票的损失，而是投资基金的损失，但结果是一样的。

另外，目前居民投资渠道狭窄，居民手中的资金缺乏有效的增值手段来避免现金缩水。目前，存款基准利率为1.5%。上涨后，普通银行的利率为1.95%，比通货膨胀率低2.3%，这意味着钱存在于银行。缩水，即使购买债券不是没有风险，公司债券也有违约的可能性，不久前被抢购的地方债务已经跌破发行价，这也是一种损失。信任门槛很高，对一般投资者来说也不是没有风险。

这与英国东印度公司最早的股份制不同，它被称为皇家特许股份公司，这意味着英国皇室只允许贵族参与经营，平民没有资格。现代人可能会觉得这不公平，但事实上，一旦船翻了，发生事故，经营者都会赔钱。当时，只有英国贵族能够承受这样的损失。英国皇室不允许平民参与，因为他们害怕如果他们失去金钱，会给英国皇室带来麻烦。东印度公司如何赔钱和赚钱与普通人无关，但它从英国皇家贵族那里赔钱，这与普通人无关。因为资金的来源是英国的皇家贵族，所以没有必要向普通人筹集投资资金。如果英国皇家贵族从普通人那里筹集资金投资东印度公司，一旦东印度公司翻船并赔钱，皇家贵族就不需要承担赔偿责任，所以最终的受害者仍然是普通人，就像公共基金筹集资金投资股市一样，最终的损失是散户投资者。

目前，公募基金被市场称为大散户，其投资和财务管理能力还没有得到市场的高度认可，因此很难获得稳定的收益，但也很难逃脱依赖天气吃饭的命运，即市场走势强劲，公募基金的投资收益好，而市场走势不好，公募基金的收益不好说，甚至会出现大规模亏损。2018年，a股再次赢得世界，而该基金也遭受了巨大损失。中国银河(601881，诊断)证券基金研究中心的分析报告显示，2018年，公募基金的主要损失发生在股票型基金，即股票型基金和混合型基金。全年总损失约为5413亿元，其中权益基金损失为2145.32亿元，混合基金损失为3268.24亿元。根据风能数据，截至12月28日，577只部分股票混合基金(不同股票单独计算)的平均收益率为-23.92%，全部亏损。此外，27只平衡型混合基金(不同股票单独计算)今年的平均回报率为-17.84%，而且都在亏损。18年来，上证综指下跌了24.59%，创业板下跌了28.65%。可以看出，股票基金并没有反映出专家管理资金的能力，损失与大盘大致同步。如果包括赎回费，普通人会损失更多。

尚福林指出，中国资本市场的发展历程不同于自然发展的发达资本市场。马克思曾经说过，商业信贷的发展促进了股票和债券市场的发展。换句话说，资本市场是以信用为基础的。中国的银行信贷还可以，但商业信贷在计划经济时代总是缺失。股票市场怎么样？

尚福林指出，中国股市的股权文化培育期很短，比他们少几百年。我们的企业终于重组上市了。目前，我们要继续加强股票市场的基础建设和股权文化的普及。这是重点。正因为资本市场信用缺失，虚假上市层出不穷，大股东实际控制人眼红空上市公司屡禁不止，非法减持频频发生，失信事件屡有发生。高溢价的并购损害了商誉，导致了黑天鹅的持续经营和股价。

笔者认为，正是由于基础制度建设严重滞后，股权文化尚未建立，证券法对各种市场违规行为的打击力度有限，投资者普遍遭受损失，如非法减持、欺诈上市、内幕交易、市场操纵、支付/支付/上市公司、高溢价并购等，并没有使投资者遭受重大损失。

因此，防止散户投资者在股市中失去救命的钱，并不是将散户投资者赶出市场，让散户投资者把钱交给理财专家。专业的财务管理仍然会失去散户投资者的救命之恩。因此，简单地创建一个非零售市场不一定是保护投资者利益的最佳策略。关键在于跟上基本制度建设，保护投资者利益，建设一个公开、公平、公正的三级市场。随着股权文化的旗帜高高飘扬，美国股市将连续九年出现牛市，这将让投资者赚很多钱。

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