朱邦凌：广东富豪怎么“说大话使小钱”

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4月17日晚，索灵宣布因资金短缺，公司已终止回购不超过2亿元的股份。值得注意的是，不超过2亿元的股份回购已获股东大会通过，当时称股份回购期限不应超过12个月。

作者:财经专栏作家、资深财经评论员朱邦玲

4月17日晚，索灵股份有限公司(002766)发出通知称，由于资金短缺，公司终止了之前不超过2亿元的股份回购。值得注意的是，不超过2亿元的股份回购已获股东大会通过，当时称股份回购期限不应超过12个月。但到目前为止，索灵还没有回购公司的股份。现在，索灵股份宣布回购告吹。

对于终止回购股份的原因，索灵股份解释称，由于公司近期的诉讼相关事宜以及应收账款多收受阻，资金较为紧张，回购股份无法客观实现，因此公司决定终止回购公司股份。当时，索灵去年7月发起股份回购时，公司股价持续下跌，大股东面临股权质押危机。面对当时的承诺，上市公司表示，如果不回购，就不会回购？这难道不是一个玩笑吗？2亿英镑的回购被浪费了，这是在愚弄投资者吗？

1.第一季度净利润亏损5500万元至7500万元，2018年亏损2.5亿元至3.8亿元

4月14日，索灵公司发布业绩预测，预测2019年第一季度净利润亏损5500万元至7500万元，去年同期利润2839万元。业绩变化主要是由于市场疲软，销售收入和毛利低于预期；目前，公司负债规模较大，债务问题尚未解决，财务费用相对较高。

此前，索灵股份有限公司宣布修订业绩预测。预计2018年净利润将由盈利转为亏损，亏损2.5亿元至3.8亿元，而2017年同期利润为1.42亿元；此前，索灵曾预测净利润为500万元至2500万元。

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2.在回购的同时，许多当时的高管也选择了减持

宣布回购计划后，索灵的许多高管选择减持股份。2018年9月18日，时任董事的邓庆明通过集中竞价的方式减持了22.09万股，平均每股价格为7.49元。2018年9月19日，时任董事会秘书的钟也通过集中竞价的方式减持了26.23万股，平均每股价格为7.53元。

2018年11月20日，时任董事的武文行通过集中竞价的方式减持了368，850股，平均价格为每股6.94元。此外，肖星董事长及其弟弟肖星杰(亦与肖星合作)亦于2018年12月10日及12月11日减持39万股及40.34万股，平均减持价格分别为每股6.20元及6.24元。

3.实际控制人肖星也变相“套现”了20多亿元

公司创始人肖星也出生于1964年。2008年和2009年，他被评为中国汽车用品行业十大风云人物之一。在2017年广东富豪榜上，肖兴义的家族以33亿的财富排名广东最富有的269人和中国最富有的1311人。

索灵于2015年6月上市。在不到四年的时间里，公司实际控制人肖星也通过股权质押和股权协议转让直接或变相“套现”了20多亿元人民币。截至3月29日，肖星还持有索灵股份33.99%的股权，并质押其持有的上市公司股份1.429亿股，占其所持股份的99.71%。与此同时，肖星持有的所有股份都被冻结，等待被冻结。

根据2018年8月的公告，经核实，索灵股份实际控制人肖星也持有质押融资金额16.8亿元。此外，2018年8月，肖星还将索灵11.3284%的股份转让给中山乐星，一次性兑现4.3亿元。

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4.与“白马骑士”相反，他被要求归还贷款

去年11月17日，索灵接到中山乐星的关联方建华建材(中国)有限公司的投诉，要求索灵偿还贷款1.9亿元及利息87.45万元。作为“白马骑士”，中山乐星与索灵股份在短时间内闹翻，最终升到了上法庭的地步。建华建材发现，原本约定专门用于索灵股份日常经营费用的贷款被挪作他用。建华建材起诉索灵股份，因为基金未能按约定使用它们。

在监管机构的质疑下，索灵股份被动地透露了纠纷的原因。原索灵科技将其债权3000万元转让给广东穗银商业保理有限公司，取得保理金额2000万元。然而，对索灵股份的核查发现，该公司并未与索灵科技进行交易，也不存在与该公司应收账款相关的负债及后者的债权。

5.最近，一些上市公司已经停止实施回购计划，这需要引起监管部门的关注

据风统计，近一年来，韦尔(603501，咨询股)、华业资本(600240，咨询股)、易亚通(002183，咨询股)等上市公司已停止实施回购计划。其中，由于回购期的原因，韦尔股份的股价尚未达到回购股份的价格区间。截至2018年12月17日，公司累计回购股份数为0；华业资本因应收账款欺诈，决定终止股份回购。

2018年9月，部分债券持有人代表向益通或债券托管人表示，如果上市公司回购股份注销，需要提前清偿债务或增加债券担保措施。鉴于这种情况，易亚通认为可能会对其资金安排、使用和业务发展产生一定影响，因此决定终止回购。

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6.目前，a股上市公司股份回购存在两个问题

去年8月，中国证监会提出要加大相关基础制度改革力度，抓紧完善上市公司股份回购制度，推动上市公司优化资本结构，提升投资价值。在鼓励分红之后，股票回购受到了监管机构的高度重视。然而，目前a股上市公司在股份回购方面存在以下问题:

首先，一些上市公司只是把股份回购作为稳定股价的一种手段，作为一种应急措施。回购的时机基本上选择在股价暴跌时，希望稳定股价。在许多早期推出回购计划的公司中，有许多情况下股东会质押其大部分股份。一些公司希望通过股票回购稳定或提振股价，这并不排除降低大股东股权质押的压力。由于回购价格有限，一旦股权质押危机解除，回购将会丢失。

其次，以市场价值管理和员工股权激励为目的的回购占很大比例，这就是所谓的隐性回购。由于激励对象的偏离和业绩不达标等因素，a股市场存在大量的股票回购，这意味着这些回购对二级市场的股价没有任何积极影响。回购大部分a股并没有减少股份数量，而是改变了持有人。一旦市场好转，股价上涨，这些股票将被投入二级市场。

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