宋清辉：想在科创板赚大钱需谨慎

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对于投资者来说，科学技术委员会可能是陌生和熟悉的。其中一个奇怪的现象是，届时将有大量企业从科技股ipo中退市，退市将成为一种常态。其中一个熟悉的是，科技股个股的股价也会大幅波动，大幅涨跌，大多数投资者可能赚得少，损失相当大。

科技股的诞生源于我们管理层对当前资本市场顶层设计的思考，它与现有主板、中小板和创业板市场既有相同之处，又有不同之处，表现在最表面的方面，如不同的价格限制和更严格的退市制度。许多人对现有的a股退市制度不满。他们多次指出，海外成熟的资本市场，如美国股市，每年往往有数百家上市公司退市，而a股成立后的过去30年里，退市的上市公司数量并没有美国股市一年的数量多。因此，他们认为a股退市制度不够严格。

事实上，现有的a股退市制度不能说不严格，但还不足以真正达到退市标准，或者是隐藏得太深，没有被发现。在审批制环境下，只要能够进入a股市场的公司没有被欺诈上市，其质量、业绩和盈利能力应该不会太差。只要不存在严重的产品质量问题和财务舞弊问题等极端情况，退市的股票就很难出现。科学技术委员会采用的注册制度大大降低了上市门槛，许多无利可图的企业有资格在科学技术委员会上市。在这种情况下，退市制度必须严格执行，以确保市场秩序，否则它将成为黑心企业吸血的平台。

不能盈利的企业不一定是坏企业，除了亚马逊和JD.com，它们过去长期亏损。但是现在亚马逊的市值已经超过9000亿美元，京东的市值已经超过400亿美元，这给投资者带来了很多惊喜和恐慌。不能盈利的企业不一定是坏企业，但不能盈利的企业是好企业的概率很低。世界上有多少企业长期净利润为负，但能与长期失败的亚马逊竞争？

注册制度为许多企业家提供了寻求融资的机会，同时也将这种风险转移给了投资者。你永远不知道随着技术的飞速发展，世界会发生什么变化。有一段时间，一些公司煞费苦心地创造了mp5，这是众所周知的领先产品，结果被智能手机挤出了市场；一些公司煞费苦心地开发电子书，在进入市场之前，他们已经被平板电脑的新闻发布会赶跑了；一些公司在大容量1.44英寸软盘的研发上投入巨资，由于u盘的诞生，这种软盘在普及之前就已经衰落了。这些案例告诉我们，同一个行业的企业不仅要面对同一个行业的竞争对手，还要面对市场竞争中不同行业的竞争。

因此，为了使上市公司的高级管理人员和关键人员更好地工作，创造科学技术，该制度对科技板块公司的大股东、高级管理人员和关键岗位的锁定期也有严格的要求，解禁后也有年度减持的限制。该制度对原股东的要求是:上市时不要以为自己是股神，上市时不要减持，通过各种操作套现，做好业务、研发，如果想赚大钱，就要对投资者认真负责。这样，企业发展稳定，利润增加，价值增加，良好的市场价值管理有利于公司、股东和国家。

科技板块的制度化程度也将超过传统主板、中小板和创业板。机构运作可以理解为专业人士做专业的事情。一方面，它可以降低股票市场的波动性，使市场趋于稳定，并在技术层面上实现慢牛的基础；另一方面，机构识别上市公司的能力很强，可以更客观地对上市公司的价值做出合理的评价，使高质量的公司变得更好，垃圾股被扫地出门。应该指出的是，并非所有机构都非常强大。

然而，从现有资本市场来看，科技股给企业和投资者带来的风险可能比传统a股更为严重。从创业板和创业板的发展来看，这些多层次的资本市场在一定程度上帮助了企业，同时也表现出不成熟的a股特征。

有利也有弊，主要取决于人们如何把握它们。科技局给了科技企业、投资机构和个人投资者、非银行金融、证券公司等无限遐想。在宏观层面上，科技委员会培育出一个不逊于亚马逊的巨人可能只是时间问题。至于十年、二十年或更长的时间，它需要科学技术委员会不断更新和完善自己。更让我担心的是，中国投资者往往浮躁，如果他们不能在短期内获利，他们将会迷失、失望和失去信心。这种心态显然不利于上市公司和资本市场的发展。我们需要对科学技术的发展持宽容态度，但也要有足够的耐心。