媒体：央行流动性调控进入新常态

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“央行将继续合理调控流动性，合格担保品范围的扩大不会导致央行出现大规模流动性。”央行在最近发布的去年第四季度货币政策执行报告中强调。报告披露，在总结以往试点经验的基础上，央行决定从2018年起，全年12月份在全国范围内推进央行信贷资产质押和内部(企业)评级。这是央行控制流动性的新举措，也是流动性监管进入新常态的重要信号。

在借鉴国际经验的基础上，充分考虑中国国情，央行于2012年底初步构建了多层次货币政策抵押品管理框架。货币政策工具包括公开市场操作、再融资等。各种工具的目标、期限、交易对手和操作方法各不相同。

在央行的多层次抵押品管理框架下，公开市场操作主要接受国债、政策性金融债券等高等级债券作为抵押品，再融资、长期贷款、中期贷款、抵押补充贷款等工具将抵押品范围扩大到优质信贷资产。

在构建我国货币政策担保品管理框架时，央行也致力于构建央行内部评级体系。2014年5月，央行开始探索信贷资产质押和央行内部企业评级试点项目，并尝试建立央行内部企业评级体系。2015年9月，央行信贷资产质押和内部公司评级扩大到11个省(市)，央行去年12月决定今年扩大到全国。

通过上述改革措施，信贷资产质押合格担保品的范围将显著扩大，央行提供流动性的渠道将进一步丰富。然而，央行已经对流动性供给规模采取了一些控制措施。

首先，通过设定和调整抵押物的折现率，建立抵押物的动态调整机制来控制风险。当抵押物的担保价值低于或高于融资本息余额时，央行将根据需要启动抵押物调整机制。

其次，对于信贷资产抵押，央行采取委托借款金融机构管理的模式。为保护质押信贷资产的权益，所有质押信贷资产必须在动产融资统一登记平台进行登记和公示。鼓励金融机构提前备案抵押物，提高流动性供给效率。

央行表示，今后将探索统一的抵押物管理信息系统建设，借鉴国际经验，不断完善和优化权益清晰、结构合理、管理规范、处置方便、灵活高效的货币政策抵押物管理框架。

笔者认为，今年以来，央行已经能够应对日益复杂的流动性形势，这表明这一控制流动性的新举措已经发挥了应有的作用。随着多层次货币政策抵押品管理框架的完善和丰富，央行对流动性的监管也进入了一个新常态。