盘和林：发挥机构投资者的稳定器作用

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4月18日，监管部门向多家基金公司发出通知，明确公募基金投资科技股应遵守基金合同的规定，做好流动性管理。

目前，公众投资者进入科技板块的门槛定为“50万+两年证券投资经验”。在较高的准入门槛下，通过购买公共基金产品参与证券投资，培养投资习惯，通过机构投资者的投资经验和风险承受能力实现价值保值和增值，引导资本市场的主力军从散户向机构投资者转变。

随着基金投资规则的细化，有利于保证公募基金在科技板块投资的顺利启动。可以说，监管当局为公共基金参与科技股投资铺平了道路，也是强化机构投资者在资本市场地位的体现。

在科技板块的市场化定价支持体系下，公共基金将能够充分发挥其定价优势，释放其对公众投资者投资决策的理性导向作用。与沪深两市其他板块的估值体系和交易机制不同，部分科技股企业尚未盈利，因此传统的市盈率或市盈率模型不适用，上市前五个交易日没有涨跌限制。

此外，科技局的退市制度非常严格，连续两年触及金融退市指标的“空心”公司将被直接退市，因严重违法行为被迫退市的企业将被永久退市。

在强化市场激励和约束机制的同时，科技板块的退市制度和限价将促进资本市场的进一步透明，但同时也会提高操作要求和难度，给机构投资者的交易决策带来更多的潜在风险。因此，公募基金的选股和定价优势将在风险控制中得到充分发挥，其基于多维评价的投资选择也将对市场的合理定价起到重要的锚定参考作用。

笔者认为，要充分发挥公募基金等机构投资者在科技板块稳定运行中的主体作用，一方面监管部门应加快配套制度的完善，明确细化相关法规，提高交易运行效率；另一方面，公共基金应针对新的交易机制制定相应的风险控制标准，重视流动性风险，以价值投资理念挖掘企业成长潜力，支持科技发展，服务实体经济。

科技板块作为培育科技创新企业的沃土，具有高风险、高回报的特点。机构投资者的专业积累和风险控制能力对市场的平稳运行至关重要，这将引导其他投资者在信息充分的市场环境中做出理性判断和投资决策，从而弱化信息失真所催生的市场泡沫，促进股票的合理定价，促进市场环境的进一步开放和透明，引导资本市场健康发展。