杜坤维：27周来最大下跌？股指期货不背这个锅！

本篇文章1622字，读完约4分钟

许多专家和投资者将矛头指向股指期货的正常化，认为股指期货再次成为市场下跌的罪魁祸首。股指期货真的是股指下跌的罪魁祸首吗？

作者:杜，金融网站专栏作家

上证综指下跌5.64%，深成指下跌6.12%，创业板下跌3.38%。整个一周的总市值损失为3.47万亿元，为27周以来的最大跌幅。 从舆论的角度来看，许多专家和投资者将矛头指向股指期货的正常化，认为股指期货再次扮演了市场下跌的罪魁祸首。股指期货真的是股指下跌的罪魁祸首吗？

从日k线图来看，创业板在3月12日和4月6日形成了双顶，调整态势更加明显；上证综指没有明显的双顶迹象，因为以贵州茅台(600519)和格力电器(000651)为代表的白马股相对较强，该指数人为偏高或人为偏强。指数单边向上调整的趋势已经改变，股指期货是一个废人。

从新闻角度看，这种混乱反弹的逻辑是由于1月份社会福利和信贷超出预期所带来的流动性拐点。然而，进入4月份后，市场预期的RRR减息被央行完全篡改。中国央行重申，它以前没有放松货币政策，现在也没有收紧货币政策，强调应妥善管理货币大门，不实施洪水灌溉。市场的反弹逻辑已经改变。由于流动性驱动的牛市不再存在，市场反弹需要一个新的逻辑，即回归的基本原理，这需要过程和确认。

但来自市场的是表现突然改变的黑天鹅，这导致了股价暴跌的悲剧。一家两户不会影响市场情绪。一旦有了十个家庭和八个家庭，恐怕就不一样了。白马股票将与雷霆不同。不仅年报有黑天鹅，季度报告也有黑天鹅，这导致市场信心受挫。调整股票指数是正常的。

从整体年报来看，截至2019年4月26日，在已发布2018年年报的公司中，有299家公司亏损超过1亿元，创a股历史新高。考虑到仍有600多家公司尚未发布年报，大多数困难的年报表现不佳，因此亏损公司将继续增加。

笔者非常担心减持对市场投资者信心的影响。投资者在赛场上兴高采烈，但工业资本却跑了，这绝对不和谐。时间长了，必然会影响投资者对市场前景的看法。4月1日以来，累计工业资本净减少73.78亿元，而去年4月工业资本净减少仅22.71亿元，相当于去年同期的三倍多。然而，降幅最大的是3月份——降幅高达323.69亿元。我不赞成这样的减速，这是一种情绪上的上升，最终结果是投资者用他们自己的疯狂实现了工业资本的撤离。结果不是双赢，而是财富的不合理转移和集中。

降价是牛市的绊脚石，降价不规范，所以十年的黄金牛市是泡沫。

此外，市场消息令人不安，在关键时刻总会有ipo传言。每周不少于四次ipo审批，取消了ipo主板8000万元利润和创业板5000万元利润的无形门槛，提高了股市的ipo容忍度。由于市场难以区分真假，但基于历史印记，投资者对扩张自然敏感，也将增加市场抛售压力。

事实上，股指期货的逐步正常化是一个中性的消息，更不用说利润空，这降低了股指期货的交易费用，进一步增加了沪深500指数的投机头寸。然而，市场再次将股指期货妖魔化为股指下跌的罪魁祸首，这是不太客观的。从积极的意义上说，股指期货的存在可以将二级市场的抛售压力转化为空期货指数，减轻现货市场的抛售压力。

然而，市场过度坚持股指期货的t+0交易和现货市场的t+1交易，导致大型机构和散户投资者之间的绝对不公平。这种观点是片面的，股指期货的所有者空仓库可能不会持有大量现货市场的重量级股票。另外，如果股指没有调整要求，一旦抛售失败，股指投机就会失败，造成

事实上，股指期货的正常化导致了股市的下跌，实际上只是赶上了股指的相对峰值。巧合的是，它又一次成为了次要角色。

本文转载自《杜财政》。本文由平台/作者授权的金融网站发布。请不要擅自转载。如果你对干货有意见或文章，你愿意为投资者提供最权威和专业的参考意见。无论你是权威专家、金融评论家还是智囊团，我们都欢迎你积极投稿，进入金融网站的著名栏目。
电子邮件地址:mingjia @ jrj，电话号码:010-83363000-3477。期待您的加入！