皮海洲：港股与A股哪个吸引力更强？

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作者:独立财经作家，专栏作家皮海舟

从今年1月到4月，a股表现出波动和上涨的趋势。在震荡上升的过程中，a股上证综指已经达到了3100点和3200点的关口。但是，从陆港通(统称沪港通和深港通)的资本流动来看，随着a股指数的上升，北行基金总体上呈现净流出趋势，而南行资本呈现净流入趋势。因此，公众舆论认为，香港股票的估值比a股更有吸引力。

自2014年11月17日沪港通正式开通以来，两个市场之间的资金流动一直受到市场参与者的高度关注，尤其是被视为a股市场发展方向的内地市场。北行基金是净流入还是净流出，资金流向哪只股票，都是a股市场非常敏感的事情。因此，近期北行资金出现净流出，南行资金出现净流入，市场认为a股吸引力下降，港股吸引力上升是正常的。

然而，尽管上述观点是正常的，它们是有偏见的。因为港股和a股市场之间的资本流动显然不仅限于港陆渠道。陆港通道只有光明的一面，没有资本交换的光明一面。这种没有光明面的资本交换的历史显然比陆港通道的历史要长得多。没有关于其资金规模的明确数据。因此，仅仅通过陆港通渠道的资本流动变化来判断a股和港股市场并不十分准确。

至于土地股票交易所，内地投资者普遍认为存在“假外资”的流入和流出问题。由于内地投资者将北行资金的流向视为a股市场的一个方向标志，这可能会影响到a股市场的发展，内地市场上一些精明的机构投资者或做市商已经发现了北行资金的利用价值，所以这些机构会先将自己的资金通过其他渠道流入香港市场，然后以北行资金的名义返回a股市场。因此，北行基金成了这些内地基金的“背心”。然而，仍然不知道有多少马甲。这种“背心式”资本流动很容易误导市场，进而导致投资者做出错误的判断。由此可见，在判断a股市场和香港股市时，难免会出现误判。当然，这只是一个参考，毕竟，这只是一个参考。

那么，港股和a股哪个市场更有吸引力呢？事实上，这个问题不能一概而论。就估值而言，香港股票的估值一直低于a股。如果只考虑估值，香港股票显然比a股更有吸引力。然而，a股市场也有a股市场的吸引力。a股市场是一个投机市场，这使得a股市场在某些时候充满了赚钱的机会。毕竟，从外界来看，a股市场是“又蠢又富”，所以总有人愿意去a股市场寻找投机赚钱的机会。这也包括香港市场的投资者。

因此，港股和a股是两个完全不同的市场，没有哪个市场更有吸引力的问题。香港市场是一个以投资为导向的市场，偏向投资者。a股市场是一个偏向投机的市场，也是一个偏向投机者的市场。因此，港股和a股两个市场的存在，为不同风格的投资者提供了不同的选择，这两个市场是不可能简单类比的。

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