胡月晓：人民币汇率中长期走势将表现为“稳中偏升”

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根据4月份人民币对美元汇率中短期预测的调查，在市场预期中美将达到贸易协定的“五一”节点之前，市场对人民币汇率中短期趋势(1-12月)的总体预期是稳定的，但机构间的差异在不断加大。

作者:胡悦晓，上海证券首席宏观分析师

根据4月份人民币对美元汇率中短期预测的调查，在市场预期中美将达到贸易协定的“五一”节点之前，市场对人民币汇率中短期趋势(1-12月)的总体预期是稳定的，但机构间的差异在不断加大。美国对中国征收关税后，汇率成为对冲关税的有效工具。在市场预期的影响下，人民币对美元汇率呈现快速小幅贬值过程，两周内下跌2.5%。然而，中国政府一直谨慎使用汇率工具。在大幅贬值后，人民币汇率将重新进入稳定运行期，“突破7”仍是一个小概率事件。

笔者一直认为人民币是一种受控货币，在资本账户完全开放之前，汇率控制是有效的，人民币汇率走势基本上取决于中国政府的意图。从人民币汇率的市场价值和历史价格以及人民币国际化的发展方向来看，这是未来人民币汇率不可逆转的趋势。基于国际经济、金融和政策政治环境的变化，2019年人民币汇率将继续单边升值。在“8.11”汇率改革之后，2016年和2018年存在的“打破七大”预期将不会在2019年重现！

市场预期显示，1月(5月底)、3月、6月和12月的期末汇率平均预测值分别为6.73、6.73、6.72和6.72，同期预测值中位数分别为6.75、6.85、6.90和6.85。调查时，汇率运行平稳，即期汇率(4月30日)为6.74。可以看出，稳定是市场中最主流的观点；和过去一样，随着时间的推移，机构之间的差异增加，不确定性大大增加。结合预测分布的中值，市场对人民币汇率前景的看法明显是“稳定和下降的”。

笔者认为，从国际经济金融结构的演变来看，人民币汇率的中长期走势将呈现出“稳中有升”的趋势；目前，受贸易谈判曲折的影响，短期内波动，但长期趋势保持不变；市场应密切关注货币当局对汇率变动的政策导向信号。

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