莫开伟：央行降准利好中小微实体经济

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“中小银行是私人小微经济体的主要资金来源，它们的RRR减排量能够更有效地实现货币政策的结构性目标。”

最近，央行决定从2019年5月15日起，对以地方为重点、以县为单位的中小银行实行较低的优惠存款准备金率，从11%下调至8%。据统计，中国约有1000家县级农村商业银行可以享受这项优惠政策，发放约2800亿元的长期资金，全部用于向民营企业和小微企业发放贷款。

从央行RRR降息的政策方向来看，主要是有利于贯彻中央精神，促进定向调整。最重要的是，它有利于建立“差异化”和“一刀切”的银行机构存款准备金制度，极大地增强了我国银行存款准备金制度的灵活性，促进了我国银行存款准备金制度“三级两优”基本框架的形成。它不仅可以防范金融风险，服务实体经济，特别是小微企业，还可以优化结构，简化政策体系，更清晰地引导金融机构。此外，它还可以促进银行机构实现信贷资金来源与资金使用的一致性，解决中小银行机构吸收资金难度增加与信贷资金需求增加之间的矛盾，创造更有利于中小银行机构成长的货币政策环境。

同时，央行的RRR降息有利于增强农业中小银行的金融实力，解决中小企业和“三农”的融资问题，更有利于促进我国经济社会发展。今年上半年，对信贷供应的需求很大，特别是对中小企业以及农业、农村地区和农民的融资。央行的RRR降息无异于雪中送炭，可以在很大程度上缓解中小银行和金融机构的资金短缺。此外，目前的现实是，大型银行机构往往对中小企业的信贷投资缺乏足够的兴趣和信心，大多数中小企业依赖中小银行机构的信贷支持，尤其是涉农中小银行机构是支持农业、农村和农民发展的主力军。

据央行数据显示，去年下半年以来，随着一系列配套政策的实施，小微企业融资状况明显改善:截至第一季度末，普惠小微企业贷款余额较年初增长16.85%，比各项贷款总体增速高12.4%。有贷款余额的家庭数量为2，901，300户，比年初增加了452，200户，分阶段实现了“两次增加”的目标。但是，如果我们继续扩大对中小微型实体经济和“三农”的贷款规模，县域内许多中小银行机构将面临很大困难，因为它们在吸收存款方面处于劣势，如果我们不降低存款准备金率，将不可避免地影响信贷供给的持续增长。特别是上半年是农业贷款的旺季，此时RRR减息更有利于扩大中小农业银行机构的信贷供给，今年将对农业、农村和农民的发展起到重要的推动作用。

还需要注意的是，央行的RRR降息举措不仅有助于央行建立中小银行政策框架，实施较低的存款准备金率，深化金融供给方的结构性改革，还能解决中小金融机构之间的矛盾，促进普惠金融服务，使中小银行机构有相对稳定的资金来源实施普惠金融，降低中小企业融资成本。2019年，中国的货币政策应该保持科学合理的结构，既不泛滥也不过紧。主要特点是疏通货币传导机制，加大对急需流动性的实体经济特别是民营小微经济的支持。这一次，RRR对中小银行的定向减持再次体现了结构性货币政策的意图。中小银行是民营小微经济的主要资金来源，其RRR减量化可以更有效地实现货币政策的结构性目标。此外，此次有针对性的RRR降息相当于向市场发出一个信号，即优惠准备金率框架已经启动，并将在未来继续推进。