曹中铭：奇葩！上市公司董事长竟然认为股民买股票是赌博！

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最近，上市公司高管的言论频频引起市场的关注。在5月17日举行的千山制药机械股东大会上，在迈瑞医疗秘书询问小股东后，迈瑞医疗董事长竟然抛出了“赌博论”，声称“你本来是来赌博的，我们的股票正好适合你。”

作者:曹中铭，著名金融博客和资深市场评论员

最近，上市公司高管的言论频频引起市场的关注。在迈瑞医疗(300760)秘书长询问小股东后，在5月17日举行的千山制药机械公司股东大会上，迈瑞医疗董事长抛出了一个“赌博论”，声称“你本来是来赌博的，我们的股票正好碰上了你。”

千山制药机械有限公司是一家创业板公司，自今年5月13日起暂停上市。由于创业板公司在退市后没有重新上市的制度安排，将来一旦千山制药机械退市，投资者的血汗钱就有可能全部流失。基于此，钱山制药暂停上市后，投资者有这样的担忧是合理的。

但是，钱山制药机械董事长的“赌博论”并非没有道理。近年来，上市公司暴露出相关问题。在2018年1月被证监会调查后，其银行账户、房地产和公司股权被冻结，股权质押被迫一个接一个平仓，非法担保一个接一个爆发。此外，自今年年初以来，千山制药机械一直在发布风险警告，提醒投资者暂停上市的风险。在这种情况下，仍然有许多投资者“不择手段”购买股票，而不是“赌博”。

另一方面，投资者大规模购买该股与市场投机氛围浓厚、投资者不成熟、投资不理性有关，上市股票停牌后的巨大财富效应频繁出现在市场上。在a股市场上，许多牛的财富积累是通过赌停牌股票恢复上市或赌上市股票重新上市来实现的，成功的案例仍然很多，这与市场运行机制不完善和监管不力密切相关。

千山制药机械曾经有过辉煌。从当年的辉煌到今天的结束，千山制药机械是a股市场的典型代表。目前，上市公司停牌，投资者利益受损，形成了一种双输的局面。通过钱山制药机械有限公司董事长的博弈理论，实际上反映了资本市场的许多问题。

近年来，上市公司掀起了一波并购浪潮。重组目标的高估值和高溢价往往导致利益转移。2015年，千山制药机械以5.56亿元收购乐福迪，其关联方包括上市公司相关高管和实际控制人的兄弟。从结果来看，收购涉嫌利润转移，而收购不仅没有给上市公司带来利益，反而成为一种负担。事实上，像千山制药机械这样的收购在市场上是有共性的。今年上市公司频繁的声誉爆炸是高溢价收购的后遗症。

其次，千山制药机械的业绩也凸显了严格控制上市公司质量的重要性。千山制药机械于2011年上市，8年后停牌。上市周期如此之短，以至于企业本身的质量差是决定性因素。从a股市场来看，上市公司整体素质不高，具有投资价值的公司很少，这是对a股市场的一大伤害，也是市场投机氛围浓厚的原因之一。从这个意义上说，严格审查新股发行是必要的，也是保证上市公司质量的重要保证。

第三，完善公司治理结构，提高治理水平。千山制药机械遭遇停牌命运，公司治理结构不完善，董事会、监事会和股东大会“三会”不规范，难辞其咎。类似的现象在上市公司中很常见。千山制药机械已经进入低谷，巨额资金的占用是一个不容忽视的重要因素。上市公司实际控制人的弟弟占用了上市公司近10亿元的资金，由实际控制人处理，连财务总监都不知道，可见公司治理的水平。

此外，前山制药机械暂停上市让投资者买单，这显然是不公平的。上市公司暂停上市或退出市场，投资者承担风险，已成为市场上一道耀眼的“风景线”。如何保护投资者在公司退市或停牌时的利益，不仅是投资者保护的重点，也是保护的难点。就个人而言，当上市公司退出市场或暂停上市时，投资者承担风险的模式不应继续。建议上市公司设立投资者保护基金，以保护投资者的利益。

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