靳毅：节前央行大手笔投放 维护跨年资金流动性

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作者:金毅，国海证券研究所固定收益研究组组长

投资要素

与上周相比，本周的流动性跟踪缓解了新一年的资金短缺。截至12月29日，与上周五相比，r001上升了1.39个基点，r007上升了47.72个基点，r014下降了154.29个基点。就存款质押式回购利率而言，dr001上升了2.45个基点，dr007上升了45.91个基点，d r014下降了28.38个基点。Shibor在不同时期均有所上升。市净率为2.5540%，上涨6.80个基点；；一个月期shibor收于3.4720%，上涨31.80个基点，三个月期shibor收于3.3460%，上涨13.70个基点。

周一，二级市场本周在一级市场共发行了23种利率债券。实际发行总额569.32亿元，比上周减少1066.58亿元；还款总额106.0亿元，较上周减少216.8亿元；融资净额463.32亿元，融资净额较上周减少849.78亿元。本周，只发行了少数国家债券和政府债券，需求普遍疲软。在二级市场，国债和CDB的利率本周略有下降。一年期政府债券收益率为2.6030%，下降7.76个基点；；据报道，10年期美国国债收益率为3.2315%，下降了8.53个基点..一年期CDB国债收益率为2.7530%，下跌16.42个基点；；据报道，10年期CDB国债收益率为3.6476%，下跌9.51个基点

风险表明地缘政治风险超出预期；通货膨胀超出了预期。

1.流动性跟踪

1.1 .公开市场操作

除夕期间，央行继续注入适当的流动性。周一(12月24日)，央行进行了200亿元的14天反向回购，1600亿元的反向回购当天到期，净收益1400亿元；周二(25日)，7日和14日反向回购分别为300亿和200亿，1400亿反向回购当天到期，净收益900亿；周三(26日)，7日和14日反向回购分别为200亿和100亿，400亿反向回购当天到期，净收益100亿；周四(27日)，7日和14日反向回购分别为1200亿和300亿，1200亿反向回购当天到期，净投资300亿；周五(28日)，7日和14日反向回购分别为1500亿和1000亿，300亿反向回购当天到期，净投资2200亿；周六(29日)，7天和14天的反向回购分别为1500亿英镑和800亿英镑，净投资为2300亿英镑。本周，共有4900亿英镑的反向回购到期，没有任何多边基金到期，整个一周的净投资为2400亿英镑。下周五(1月4日)，1000亿国债现金存款将到期。

1.2 .货币市场利率

与上周相比，除夕夜的资金短缺有所缓解。截至12月29日，与上周五(12月21日，下同)相比，r001银行间质押式回购利率上升1.39个基点，r007上升47.72个基点，r014上升154.29个基点。在存款质押式回购利率方面，dr001上升了2.45个基点，dr007上升了45.91个基点，dr014下降了28.38个基点。

Shibor在不同时期有所增加。截至12月29日，市净率为2.5540%，上涨6.80个基点；；shibor1的周收益率为2.9030%，上升率为25.40个基点；；一个月期shibor收于3.4720%，上涨31.80个基点，三个月期shibor收于3.3460%，上涨13.70个基点。

1.3 .银行同业存款证的发行

本周银行间存单发行总额为5008.6亿元，还款总额为2795.5亿元，融资净额为2213.1亿元，较上周增加3071.3亿元。

银行间存单发行利率大幅下降。截至12月29日，一个月期品种发行率为3.2375%，下降49.82个基点；从上周五开始；三个月期利率为3.3278%，下降23.10个基点；；6月份品种利率为3.4060%，下降29.94个基点

1.4 .实体经济的流动性

直接票据和回购票据的利率已经回升。截至12月29日，长江三角洲地区6个月期票据直投利率为3.05%，较上周五上涨15个基点，6个月期票据回购利率为2.75%，较上周五上涨20个基点。

1.5 .每周监督趋势

2.利率债务

2.1、一级市场发行和中标

本周一级市场共发行23只利率债券，实际发行总额为569.32亿元，较上周减少1066.58亿元；还款总额106.0亿元，较上周减少216.8亿元；融资净额463.32亿元，融资净额较上周减少849.78亿元。

2.2 .利率债券的到期收益率

本周，不同期限的国债利率都有所下降。截至12月28日，一年期政府债券收益率为2.6030%，比上周五(12月21日)下降7.76个基点。3年期国债收益率为2.8697%，下降0.12个基点。5年期国债收益率为2.9614%，下降8.44个基点。7年期国债收益率为3.1688%，下降6.94个基点。10年期国债收益率为3.2315%，下降8.53个基点..

CDB的利率都略有下降。截至12月28日，一年期CDB国债收益率为2.7530%，比上周五下降16.42个基点。据报道，3年期CDB国债收益率为3.2435%，下降了8.57个基点..据报道，5年期CDB国债收益率为3.4982%，下降13.75个基点。7年期CDB国债收益率为3.7383%，下降9.03个基点。10年期CDB国债收益率为3.6476%，下降9.51个基点

2.3 .利率债券利差

截至12月28日，所有时期的息差都有所下降。与上周五相比，10y-1y利差收窄0.77个基点，10y-5y利差收窄0.09个基点，10y-7y利差收窄1.59个基点

CDB不同时期的隐含税率偏差范围已经收敛。截至12月28日，5年期国债与CDB的息差为53.68个基点，5年期CDB国债的隐含税率缩小了0.88个百分点。10年期国债与CDB国债的息差为421.61便士，10年期CDB国债的隐含税率扩大了0.03个百分点。

3.追踪海外债券市场

美国国债利率继续大幅下降。截至12月28日，两年期政府债券收益率为2.52%，下降11个基点；从上周五(12月21日)开始；10年期政府债券收益率为2.72%，比上周五下降7个基点；10y-2y利差为20个基点，比上周五高出4个基点。

德国和日本的长期利率继续下降。根据最新数据，德国10年期政府债券收益率为0.25%(12月28日)，下降1.00个基点；从12月21日开始；日本10年期政府债券的收益率为0.037%(12月27日)，比12月21日下降了1.60个基点。

4.通货膨胀跟踪

本周冬季蔬菜价格指数总体稳定。截至12月28日，农业部菜篮子批发价格指数收于106.86，比上周五上涨0.02%；山东蔬菜批发价格指数收于104.64，比上周五下降0.30%；前海农产品批发价格指数(000061)收于112.12，下跌2.27%。

生猪和猪肉的价格持续上涨。根据最新数据(12月28日)，四川省生猪平均屠宰价格为18.65元/公斤，比上周五上涨0.48%。猪肉平均价格为29.49元/公斤，上涨0.65%。

工业品和原油期货价格继续下跌。截至12月28日，华南工业产品价格2011.89点较上周五下降1.67%，rj/crb商品价格指数收于171.05点，较上周五下降0.84%。布伦特原油期货和wti期货的结算价分别为52.20美元和45.33美元，分别下跌3.01%和0.57%。

5.下周重要的经济数据和事件

6.风险警告

地缘政治风险超出预期。监督超出了预期。

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