王晓璇：局部战争与贸易战影响金价的历史回顾

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本报告的结论如下:

局部战争对黄金价格的影响:当黄金处于熊市时，局部战争的发生只是对黄金价格的短期刺激，当战争结束时，黄金价格通常会因避险情绪减弱而下跌；当黄金处于牛市时，局部战争的发生起到了推高黄金价格的作用，黄金价格的中心迅速上升并具有可持续性。此外，局部战争对金价的影响程度也与参与国、战争的规模和突然性有关。一般来说，如果美国卷入一场局部战争，战争的规模越大，对金价的正面影响就越大。如果是一场突如其来的战争，黄金价格往往会产生一个脉冲市场，但迅速下跌的可能性更大；如果是市场预期内的战争，在战争爆发前，金价的上涨基本上反映了市场预期，而战争的正式爆发宣告了其推动金价上涨作用的终结。

贸易战对黄金价格的影响:贸易战的发生通常有助于黄金价格的上涨，尤其是在贸易战的早期，黄金表现良好。原因如下:1)贸易战经常发生在美国经济衰退的背景下，即美国经济已经存在某些问题，并希望通过贸易战“转嫁”这些问题；2)贸易战后，其贸易伙伴通常会出台相应的对策，这可能导致全球经济陷入衰退；3)贸易战爆发后，避险情绪升温，投资者再次将目光投向黄金。然而，如果贸易战持续很长时间，它对黄金价格的促进作用将随着时间的推移而逐渐减弱。此外，在贸易战期间，金价波动加剧，呈现出许多波段机会。

对于黄金的短期趋势，我们认为伦敦现货黄金将在1250-1300美元/盎司之间大幅波动。主要原因如下:1)美元没有大幅下跌的基础，因此黄金不具备大幅上涨的条件。2)市场可能高估了美联储今年降息的可能性。事实上，5月份美联储会议的记录显示了一些局部的鹰派信号；3)中美贸易战继续发酵，但短期内没有更剧烈的升级预期，因此对金价的影响不会继续扩大。此外，尽管美国和伊朗之间的摩擦已经加剧，战争的可能性仍然很小。