齐俊杰：印度股市10年长牛上涨3倍 有何启示？

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印度股市基本上与中国a股处于同一时代，两者都始于20世纪90年代初。印度股市从最低的659点上涨到现在的60倍，年化回报率高达14.6%。

作者:齐，金融专栏作家、投资者

最近，股市再次下跌，跌破2900点，比年初的高点下跌了400点，跌幅超过12%。所以很多人非常沮丧，故意把印度股市拿来比较。自2008年金融危机以来，印度股市经历了长达10年的大牛市。孟买指数从10，000多点开始，几天前持续上涨已超过40，000点。在此期间，年化回报率超过14.8%，值得一提的是，印度股市与中国a股基本处于同一时代，这两个市场都始于20世纪90年代初。印度股市从最低的659点上涨到目前的60倍。如果换算成年化回报率，印度股市的年化回报率高达14.6%。

相比之下，a股将更糟糕。上证综指上世纪90年代的最低点是95点，现在还不到30倍。然而，实际上，年化回报率是12%，这与每个人的感受不同。主要原因是在过去的10年里它太悲惨了。十年前的今天，是2600点，但现在只有2800点。如果你已经持有指数十年了，你只能说你不能支付或赚取。如果你把每年大约5%的无风险收入的机会成本计算在内，你会损失更多。事实是，当然，你不能让它静止不动，而且在过去的十年里你也没少扔过它。结果肯定不仅仅是机会成本。因此，看到印度股市如此，一定是又羡慕又讨厌。

印度股市能够如此强劲增长的原因主要是外国投资的结果。可以说，他的道路与我们的基本相同，相当于我们2000年以后的水平。它还高度依赖外国，这导致外国投资不断流入，推高了当地资产价格。2019年上半年，95亿美元流入印度股市。

事实上，如果我们仔细观察，印度股市的趋势图是2014年非常重要的节点。今年，印度股市创下2008年以来的新高，然后翻了一番。今年表现良好的主要原因是印度实施了改革。莫迪上台后推动了经济发展。然而，这一时期绝非一帆风顺。2015年，出现了一些问题。股市从29，000点跌至23，000点，一度下跌了20%。2016年，印度颁布了著名的投机禁令，并突然决定废除500卢比和1000卢比这两种最大面值货币的流通。当月股市也大幅下跌了近5%。然而，这一次只是一次冲击，它很快从27，000点升至40，000点。

将印度股市与我们进行比较，我们发现在2008年之前，中国股市明显强于印度股市，即使在2008年暴跌，我们也不差。区别在于金融危机。我们打过一次鸡血，反弹到2009年，然后从2010年开始变成熊市。但印度股市一直在上涨。2015年，我们的牛市基本上赶上了印度股市的上涨，但好景不长，我们又下跌了，然后越来越糟。最终结果是，10年内，人口增长了两倍，年化增长率为14.8%。我们只是站着不动。

这种比较肯定会让每个人都很不开心，那我们该怎么办？每个人想出的方法肯定是投资印度股市。中国只有一种产品，即TEDA宏利印度的qdii。然而，该基金是2019年1月才设立的，估计职位的开设尚未完成。此外，老齐必须提醒每个人，印度股市之前上涨得很好，这可能正是他的问题所在。如果每个人都认为他涨得很好，他们会全力投资，这可能会招致巨大的损失。股票市场在波动并向前发展。印度已经上升了十年，但他很可能以后也不会上升。中国的a股已经十年没有涨了，这并不意味着他以后就不能涨了。随意追逐热点进行投资是非常错误的。

客观地说，股市十年不涨是正常的。每个人都说印度崛起得很好。从1994年到2004年，他有10年没有上升。从2004年到现在的15年间，他已经涨了8倍，这是15年来的最高回报率，年化回报率接近16%。或者，这一收获的原因是因为他在过去10年中积累的屈辱和负担。

让我们以美国有百年历史的华尔街为例。事实上，是一样的。从1900年到1920年，这20年几乎没有增长，但很快就迎来了一场大爆炸和29年的泡沫。泡沫的出现伴随着美国股市长达30年。它没有爬出这个深坑，创下29年来的新高。这一切都发生在1960年，但它很快创造了一个美丽的50泡沫。结果，股票市场停滞不前。82年后，美国股市再次开启了一个辉煌的大市场，并在2000年直接走向互联网泡沫，股市上涨了十多倍。然后，在这个大泡沫破灭后，它在10年内没有上升，直到2010年它才爬出这个坑。随后，美国股市也连续10年上涨。

因此，纵观全球股票市场，没有一个股票市场能保证持续上涨，它总是涨又停。其原因与经济周期和投资者的情绪周期有关。经济学中有一句名言，萧条的唯一原因是繁荣，把它放在股票市场上，这十年没有上涨的原因恰恰是因为之前的市场太热，所以需要很长时间才能降温，而这一段时间上涨的原因是好的，除了经济。还有一个很大的原因是以前不断上涨造成的内在价值积累。例如，在1966年和1982年，美国的股票市场几乎是一样的，但估值却翻了一倍多。因此，不要嫉妒别人。知道如何定期思考的人应该知道，如果他们10年不向上，他们会有很好的机会。如果它们上涨了10年，它们应该小心。

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