江瀚：12位董事同退出 耳朵经济之王喜马拉雅怎么了？

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因此，对于喜马拉雅山来说，它面临的问题似乎并不简单。如何解决这些问题，进而推动企业上市，估计已经成为喜马拉雅山亟待解决的问题。

作者简介:姜涵，金融专栏作家，上游金融专家顾问评论员

在中国的网络音频市场，有一家公司叫音频之王，就是著名的喜马拉雅山。我相信大多数互联网用户可能听说过喜马拉雅山的有声读物。可以说，喜玛拉雅是移动互联网音频内容服务领域当之无愧的领导者，因此喜玛拉雅也被称为耳朵经济的重要代表企业。然而，这类企业的代表最近似乎遇到了一些麻烦，股权问题似乎在不断波动。经济之王喜马拉雅发生了什么？

首先，喜马拉雅股票波动

据新浪科技报道，5月26日上午的数据显示，5月24日，上海证大喜玛拉雅网络科技有限公司发生了许多工商变化，小米旗下的风险投资公司天津金星风险投资有限公司退出了股东行列。公司注册资本减少314万元以上，减少5.22%。包括小米副总裁冯峰在内的12名董事退席，只留下首席执行官于建军。除更换董事外，公司注册资本也下降了5.22%，降幅超过314万元。

一时间，它引起了社会各界的广泛关注。对于一家公司来说，公司董事突然集体退出很容易导致社会对公司的猜测。因此，喜马拉雅山也第一次做出了回应。5月26日，喜玛拉雅调频回应称，这一变化是由于公司的vie结构，国内vie公司的所有董事都改为海外母公司的股东，属于vie标准结构。喜马拉雅调频目前没有明确的上市计划。如果是这样，我们会尽快与您沟通。

事实上，这种解释似乎过去是从投资和公司治理的角度出发的，但我们注意到喜玛拉雅股东的波动似乎是不变的。4月24日下午，喜玛拉雅调频的主要公司上海证大喜玛拉雅网络科技有限公司发生了工商变更，好未来的子公司新新项容教育科技(北京)有限公司退出公司股东行列，公司注册资本减少近86万元。

2018年12月19日至2019年3月13日，4月8日下午，喜玛拉雅调频23名股东进行了股份质押，质权人为喜玛拉雅(香港)有限公司全资子公司喜章(上海)网络科技有限公司..喜玛拉雅调频的主要公司是上海证大喜玛拉雅网络技术有限公司，目前拥有23名股东。

然而，据2月25日报道，喜玛拉雅的投资者发生了信息变更，新增三名投资者:天津金星风险投资有限公司、上海证大喜玛拉雅网络科技有限公司、宁波创世希亚股权投资基金合伙(有限合伙)。天津金星创业投资有限公司是小米的全资子公司，据报道，天津金星创业投资有限公司持有小米4.37%的股份。

如果我们把这些信息放在一起看，似乎在这个时期，喜马拉雅山的公平变化并不经常正常，那么喜马拉雅山发生了什么呢？我们应该如何看待喜马拉雅山的未来？

第二，我们应该如何看待喜马拉雅山的未来？

根据《新报》的数据，喜玛拉雅于2012年8月1日注册成立。自注册成立以来，喜玛拉雅已经进行了十轮融资。在投资喜玛拉雅的各种资本中，有许多明星企业，如文悦集团、小米科技、京东金融，这表明喜玛拉雅受到了各方的关注和重视。据公开市场数据显示，在2013年喜玛拉雅正式推出手机客户端的初期，短短两年手机用户数量就超过了2亿，现在喜玛拉雅的用户总数已经超过了4.8亿。喜玛拉雅由此成为中国最大、发展最快的在线移动音频共享平台。

首先，频繁的股权变动对喜马拉雅山有什么影响？对于任何非上市企业来说，股权的频繁变动往往代表着控制权的不稳定性。虽然我们可以理解喜玛拉雅解释的vie结构变化所导致的董事变更，但根据投资界的数据，喜玛拉雅的vie结构早在2018年8月22日就已经完成，但已经推迟了近一年。这个速度实在是太慢了，这让人们对喜马拉雅山的股票感到好奇。同时，大量的股权变动，尤其是股权质押，实际上是喜马拉雅市场不稳定的一个重要表现，尤其是一直有传言说喜马拉雅市场要上市，这也是战略投资者介入的一个重要原因。然而，如果喜马拉雅市场不能在短时间内上市，战略投资者有可能通过股权质押解决自己的流动性问题。因此，对于喜玛拉雅来说，喜玛拉雅的投资者是否有可能对喜玛拉雅在短时间内上市抱有不确定的预期，因此他们会集中抵押喜玛拉雅的股票？

其次，喜马拉雅山的风险在哪里？事实上，对于喜玛拉雅来说，其主要产品和服务是互联网语音内容服务，因此喜玛拉雅是一个业务非常明确的内容平台，但喜玛拉雅现在面临的最大风险是内容版权问题。根据《开心报》的资料，我们可以看到，喜马拉雅地区有799份与版权有关的判决文件，这表明目前喜马拉雅地区的版权问题是复杂的。我们可以看到，其上市的核心问题是解决版权问题，否则，版权可能成为悬在互联网内容公司头上的达摩克利斯之剑，但这是一个两难的问题，因为解决版权问题不可避免地需要巨额资金。随着中国版权意识的逐渐觉醒，版权购买所涉及的资金将是巨大的。然而，在喜玛拉雅未能实现上市之前，他的资金来源相对有限，这表明喜玛拉雅的资金压力巨大。

第三，喜马拉雅山的深层问题是什么？事实上，在版权背后，喜马拉雅山仍然存在一个非常严重的深层次问题，那就是知识支付的虚假发泄。对于喜玛拉雅来说，其自身的发展出路是知识支付。然而，近年来，我们会发现，我们原本认为的知识支付的出口在很大程度上是一个虚假的出口。在某种程度上，出售知识只是缓解焦虑的安慰剂。在摆脱了学校的高强度和高密度学习后，知识支付成为大多数城市白领缓解焦虑的一个渠道。然而，讲师提供的强大的所谓高效的知识和经验渠道实际上受到场景和时间等多种因素的限制，只能提供一些肤浅的知识框架，因此很难通过框架进入真正深刻的领域。

就知识支付而言，大多数普通人仍然不能依靠知识支付来解决问题，因此知识支付存在几个弊端:一是回购比例极低。事实上，所有知识支付平台都有不同程度的回购率下降趋势。许多平台只能很好地收获第一波红利，然后就变得越来越困难，知识支付逐渐变成一次性交易。第二，好的内容严重缺乏。真实流量的好内容实际上非常少，这受到教师自身知识水平的限制。深度好的内容越来越少，其可持续性也在下降。第三，缺乏知识支付的盈利模式。对于知识支付，其编辑和传播成本和盗版成本都非常低。在这种情况下，知识支付的权利保护成本极高，这导致了知识支付模型中的一个大的利润问题。无论是喜马拉雅山还是其他知识支付平台，长期以来都存在不赚钱的问题。

因此，对于喜马拉雅山来说，它面临的问题似乎并不简单。如何解决这些问题，进而推动企业上市，估计已经成为喜马拉雅山亟待解决的问题。

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