笑傲投资：经济周期、矿业周期和大类资产配置（二）

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你买了价值股，平均上涨了70%。代表价值股的上证50指数和银行指数都上涨了70%。2018年是熊市。如果你买价值股，你会跌得更少。如果你走在周期的前面，你将持有货币基金/头寸，你不仅不会损失，还会获利。

第二，商品周期

股票市场的风格是由商品周期或矿业周期决定的。商品周期由两个基钦周期组成。划分商品周期有三种不同的方法，第一种是平均100个月。第二个周期平均为200个月(事实上，两个18年周期之后是14年周期，其中5个基钦周期为18年，4个基钦周期为14年)。第三个由两个Kichin循环组成。我最喜欢的商品周期是两个基钦周期构成一个商品周期。按照这个方法，1993年6月是低点，1996年7月是高点，2001年10月是低点，2008年3月是高点，2008年12月是低点，2011年4月是高点，2015年12月是低点。预计下一个高点将在2022年3月左右，下一个低点将在2022年12月。商品周期由两个基钦周期组成，因此其扩张期和收缩期的平均长度大于基钦周期。本轮商品周期是2015年12月的低点，与2016年1月基钦周期的低点相对应。一般来说，商品周期的最高点比股市的最高点落后5个月，而最低点几乎与股市同步。有时股票市场领先大约1-2个月，有时商品市场领先大约1个月。因此，在短期内，股市在2019年第四季度触底，大宗商品市场也是如此。2015年12月至2022年3月是商品市场的扩张期，2019年11月左右的商品市场低点是基钦周期收缩造成的低点，是一个小低点，不是商品本身周期的低点。股市和大宗商品市场在2019年11月左右相对较低。2020年，股票市场和商品市场都将进入扩张期。股市是单边牛市，商品市场也将进入年度市场，直到2022年3月左右。商品周期不仅影响商品投资本身，也影响股票市场。如果你想做股票和股指期货，风格非常重要。你在做股指期货的沪深300还是沪深500？你需要知道风格在哪里。如果主流风格偏向价值，多做上交所50和沪深300；如果主流风格偏向于增长，做得更多的时候做科技股指数和创业板指数。因此，你应该知道风格。如果你的股票风格是错误的，你的满仓不会上涨，满仓会踩在空.身上谁决定风格？风格是由商品的周期决定的。一个商品周期由两个基钦周期组成，一个主流风格持续约7.2年，一个完整的风格周期(一周的价值风格和增长风格周期)约为14.4年(由四个基钦周期组成)。股票市场有两种典型的风格，一种是价值风格，另一种是成长风格。这两种款式将会行走大约7年。当主流风格是价值风格时，价值股上涨时上涨很多，但下跌时下跌较少。在中间，价值股可能上涨更多。休息一下，但7年后，价值股已经远远超过成长股。当主流风格是成长型时，成长型股票上涨时上涨很多，但下跌时下跌较少。在中间，成长型股票可能上涨更多。休息一下，但7年后，成长型股票将远远超过价值型股票。从2007年11月到2015年5月，是一种增长型风格，从2015年5月到2021年11月，是一种价值型风格。当你发展你的风格时，如果你想买股票，你应该买那些市值小、资产轻、毛利高的股票，尤其是市值小的股票。当你想买股票时，你应该买市值大、净资产收益率高、估值低的股票，这就是所谓的顺式。如果加上顺周期、扩张时买入、收缩时休整，你在增长型周期中平均可以赚28倍，在价值型周期中平均可以赚10倍，在完整型周期中平均可以赚280倍，年化收益率为47%，这是三顺投资的理论正常投资收益率。从2008年11月4日到2010年12月23日，与基钦周期的扩张期相对应，成长型股票指数(创业板指数问世后，被中小板指数取代)从1到4翻了两番。从2012年12月4日到2015年6月12日，与基钦周期的扩张期相对应，创业板综合指数从575点上升到4449点，增长了7倍。前端从1变为4，后端从4变为28，生长方式随周期增加28倍。只要你遵循周期和风格，你就能赚钱，但如果你不遵循风格就不行。如果你以固定的方式成长，购买大盘股，你几乎赚不到钱。在2015年6月12日的高峰期，许多价值股尚未发行。2017年11月5日，中石油在2015年6月12日的股价仅为15元，远低于2007年的48元。你应该遵循由商品周期决定的风格。商品周期扩张期，价值风格。在大宗商品收缩期间，这些价值股通常是拥有大量资产的大盘股。如果资产价格下跌，业绩将不会好，你只能投机成长型股票。如果大宗商品价格上涨，包括银行在内的这些高资产股票和资产的质量将会提高。随着大宗商品价格上涨，银行资产的质量将会提高。如今，许多人担心银行的资产质量。如果大宗商品和银行抵押品的价格上涨，银行利差将扩大，盈利能力将提高，银行将表现得更好。不要认为银行有大盘子和坏股票。这是一种增长方式。在价值风格的循环中，它越大，就越快乐。像银行、煤炭、有色金属、水泥、化工、房地产和汽车一样，只要大宗商品价格上涨，这些大盘股都表现良好。自2015年5月以来，市场已进入价值型，股市处于领先地位，在2015年12月引领商品周期的底部。从2015年5月到2021年11月，是价值型风格。近年来，如果你购买价值型股票，损失会相对较小，当你下跌时，它会下跌较少，而当你上涨时，它会上涨很多。从2016年1月到2018年1月，在基钦周期的扩张期，你买入了价值股，平均上涨了70%。代表价值股的上证50指数和银行指数都上涨了70%。2018年是熊市。如果你买价值股，你会跌得更少。如果你走在周期的前面，你将持有货币基金/头寸，你不仅不会损失，还会获利。