郭施亮：股神依旧手握庞大的现金流

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巴菲特的投资成功离不开伯克希尔·哈撒韦巨大的现金流优势。尽管当时的收购价格不是特别便宜，但长期低水平收购后，持股价格最终会下降，从长期来看实现利润的可能性仍然相对较高。

■郭士亮

从美国空航空公司到纽约梅隆银行，巴菲特在过去的一个月里开始陆续增持股票。市场认为这可能是美国股市趋势的风向标。然而，自巴菲特积极增持以来，上述上市公司并未表现出止跌企稳的趋势，继续加速下行趋势。周三，美国空航空公司的股价下跌超过30%,而纽约梅隆银行的跌幅继续扩大。从最近增持的分析来看，巴菲特并没有把握住市场底部。

数据显示，巴菲特的股票投资组合在上个月损失了约802亿美元。作为一家最近增持的上市公司，巴菲特也经历了超过20%的浮动亏损。作为一名全球公认的投资大师，巴菲特最近的逢低吸纳似乎为时过早。

然而，从最近美国股市的趋势分析来看，它确实超出了市场预期。在最后一个交易日，美国股市引发了又一轮打击，这是本月的第四次打击。在美国股票市场的历史上，美国股票市场的保险丝总数是5倍，本月是4倍。可以看出，美国股市的非理性下跌趋势基本上超出了市场预期。仅在一个多月的时间里，美国股市累计最大跌幅就达到了32%左右，达到了2008年美国股市的年跌幅水平。然而，根据该指数的下跌点来看，美国股市今年的跌幅基本上创下新纪录。

多年来，巴菲特的伯克希尔哈撒韦公司的现金储备规模的变化经常成为市场趋势的指示器。近年来，伯克希尔哈撒韦的现金储备一直处于高位，这在一定程度上反映了巴菲特在此前美国股市的谨慎表现。在本轮股市崩盘之前，巴菲特的现金储备达到约1200亿美元。

在大幅下跌后，巴菲特开始讨价还价。尽管巴菲特逢低买入的股票最近大幅下跌，但与1200亿美元的现金储备相比，其增持量非常谨慎。以纽约梅隆银行为例，巴菲特已经持有约8.86%的股份，3月3日，他再次增持了923.49万股，总增持额仅为3.59亿美元左右。

自从巴菲特在3月初逢低买入以来，梅隆银行和美国空航空公司这两家相关上市公司都经历了多次下跌。然而，对于巴菲特来说，仍然有大量的现有现金储备，他可以在股价不合理的时候继续增持和买入。如果巴菲特继续增持，并在此之前购买股票，这实际上是平抑了价格，那么巴菲特的平均持股价格并不是很高。即使美国股市出现罕见的非理性下跌，也不会影响巴菲特的投资积极性。

值得一提的是，与普通投资者相比，巴菲特更注重长期投资和价值投资，而不是市场的短期利润。从长期来看，经过一轮暴跌后，目前美国股市的投资风险不会很高，巴菲特对美国股市的长期发展仍持相对积极的态度。

巴菲特是全球公认的投资大师。在他漫长的投资生涯中，胜率相对较高，他基本上是长期价值投资的代表。在此期间，即使是在2008年的金融海啸或2016年购买苹果股票时，巴菲特也购买得太早，但回头看看多年后巴菲特的购买价格，这是一项相对成功的投资。

长期以来，巴菲特的投资成功不仅与他和他背后的核心团队的投资智慧有关，还得益于美国股市的长期牛市。此外，这与伯克希尔哈撒韦的巨大现金流优势密不可分。即使当时的收购价格不是特别便宜，但长期低价收购后，持股价格最终会下降，从长期来看实现利润的可能性仍然相对较高。

从短期来看，巴菲特逢低买入股票的价格并不理想，甚至出现短期快速亏损的现象。然而，从长期来看，认为巴菲特的逢低买入失算还为时过早。作为全球公认的投资大师，他的投资是否被误判仍将由时间来验证。