金融投资报：阿里拆股是不是在玩资本游戏？

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最近，阿里宣布将拆分每股8股。分析显示，这一举动可能是阿里准备在香港上市，因为现在阿里的股价已经达到每股165美元，换算成港元几乎是1300港元。很难吸引投资者，尤其是中小投资者。

然而，很少有人说阿里这次是在玩股权分置的资本游戏，这很有趣。

回顾a股，如果有这么大比例的股权分置，肯定会被视为在玩资本游戏。出于同样的原因，a股大规模发行和阿里大规模股权分置实际上是一种资本手段，并不增加企业利润或上市公司总市值，而只是股价下跌。然而，把股份分出去真的不是“把一个体重180磅的妻子变成两个体重90磅的妻子。”看看阿里给出的理由:通过股权分置降低股价，吸引更多中小投资者买入，从而增加活跃交易量。如果把这个真理放在a股里，难道不是吗？那么，为什么那些从事a股高交割的人会像街头老鼠一样受到严格监管呢？

事实上，好与坏没有区别，无论是高交付还是高比例拆卸。但是有一点需要注意的是，不管公司是如何被分解的，公司本身的结构是关键。也就是说，如果一个好的公司被解散，它肯定会被抢劫甚至被填满，但是如果一个差的公司被大比例地解散，它就被怀疑是机会主义的。

从全球资本市场的角度来看，高质量公司被大量拆分的情况并不存在。2014年，苹果股价在股票分割前高达每股650美元。今天，在股票分割后，其股价接近200美元，这意味着苹果的股价在五年内翻了一番。百度也在2014年以1: 10的比例拆分了股份。在股权分置之前，其股价约为每股73美元，但现在其股价为每股117美元。它是一个好的吗？自从微软上市以来，它已经九次拆分其股票，一旦拆分，它就上涨了一次。

应该注意的是，这些公司进行股权分置的原因几乎是一样的:吸引更多的投资者。毕竟，过高的股价难以吸引中小投资者，且交易不活跃，不利于再融资。但是自从股权分置以来，他们为什么没有受到批评呢？原因很简单:自股权分置以来，市盈率没有飙升。苹果目前的市盈率只有16倍，百度目前的市盈率只有10倍，而微软目前的市盈率只有29倍左右，即使其股价在1: 7后翻了一番。也就是说，业绩的增长可以跟得上股权分置后股价的上涨，这样的公司是好公司，否则就是在玩资本游戏。

有趣的是，这并不是衡量一家公司好坏的标志，也就是说，股权分置是否可以取消，或者股息率是否高。例如，沃伦·巴菲特的旗舰公司伯克希尔·哈撒韦公司的股价高达每股308，800美元，其市盈率仅为三倍多一点。然而，该公司从未支付股息或破产，但它将稳步上升，在过去五年中从每股20万美元上升到30万美元。尽管它不如苹果强大，但它也有50%的收益。另一个例子是贵州茅台(600519)，该公司从未有过大规模的股票发行。股息率极低，但其股价可以接近1000元。你能说它不是一个好公司吗？

在资本市场中，存在的是合理的，股票价格是检验公司质量的基石，资本是聪明的，尽管价格有时是扭曲的。这也说明了一个事实。市场重返市场是正常的，例如，那些现在已经退市的股票下跌到几美分。优秀的公司和潜在的公司应该付出高昂的代价。即使是股份分割也是一件好事。玩资本游戏最终会被市场淘汰。