Christopher Smart：全球下行下中国应先平衡转型影响

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对于全球经济活动的状况，我们关注两个经济指标:一是全球gdp增长率预测呈现下降趋势；其次，铜与黄金的比例正在放缓。一方面，金融市场关注经济增长，另一方面，这也取决于央行如何应对。目前，全球通货膨胀水平较低，这使得各国央行在调整货币政策方面有更多的操作。

克里斯托弗·斯马特博士:特许金融分析师，巴林投资学院院长

金融网站新闻巴林投资学院(Baring Investment College)院长克里斯托弗·斯马特(christopher smart)博士分享了全球经济观点，鉴于国际资本市场现象，金融网站在与嘉宾沟通方面取得了直接成功。

对于全球经济活动的状况，我们关注两个经济指标:一是全球gdp增长率预测呈现下降趋势；其次，铜与黄金的比例正在放缓。一方面，金融市场关注经济增长，另一方面，这也取决于央行如何应对。目前，全球通货膨胀水平较低，这使得各国央行在调整货币政策方面有更多的操作。

平衡经济转型的影响是中国经济的首要任务

作为一个国际投资者，在我看来，当包括欧洲、美国和日本在内的西方市场相对低迷时，投资者对中国市场的预期会更高。

2018年是相对困难的一年。在这一年里，政府做了大量的努力来处理市场上的不良信用和处理新的国际贸易趋势。因此，在2018年，制造业采购经理人指数(ppi)和工业利润增长显示出放缓或下降的趋势。针对这种情况，中国政府当然采取了许多行动。例如，自去年第三季度以来，中国一直致力于刺激国内需求和增加支出，同时进一步放松货币政策，提高银行贷款能力，以更好地支持经济活动。由于这些努力，市场在今年初出现了复苏。但最近的数据显示，许多人认为这种反弹不会持续。

目前，当市场充满不稳定因素时，外界非常关心中国将出台什么样的调整政策。最近，中国政府出台了各种政策来支持地方基础设施建设，但这并不是许多投资者所期望的，因此我们也期待着下一步出台什么政策来平衡市场。

通货膨胀是最近的热门话题，这可以从cpi和ppi的走势看出。通货膨胀使利率的调整相对困难，但我们认为这并不难解决，也不是中国市场最重要的问题，金融市场更受关注。随着金融形势进一步趋紧的预期，许多投资者开始关注规模较小的区域性银行的能力，因为这反映了银行业监管的透明度和稳定性，是一个重要的观察对象。

当前，中国经济发展正面临大规模转型，同时面临许多复杂问题，如从工业向服务业转型，从计划主导向市场主导转型，从出口依赖型经济向进一步扩大内需转型。因此，如何平衡这些改革，做好这三件事本身就是一个巨大的挑战。目前，中国政府做得很好，但下一阶段的关键问题可能是继续平衡这三项艰巨任务。

降低利率对美联储来说是一个艰难的选择

美联储主要关注两个指标:一个是欧洲美元期货。自5月以来，欧洲美元期货一直处于低迷状态，这表明美联储可能会在不久的将来降低利率。最近，在数据不佳的情况下，市场正在好转，这也是因为投资者预期降息。然而，目前，美联储降息是一个艰难的选择。因为在宏观层面，虽然最近一些经济指标表现不佳，但失业率确实下降了，工资水平稳步上升；在企业层面，尽管总收入的增长可能会放缓，但利润率仍保持在相对较高的水平。在经济数据基本稳定的情况下，很难选择是否利用降息进行调整。如果我是美联储，我不会做出降息的决定，因为总体经济形势，从数据来看，基本面是比较好的。然而，目前金融市场的震荡态势将影响企业和消费者的信心，因此仍难以做出这一决定。

第二是美元和其他货币的走势。目前美元相对坚挺，这对企业来说不是一件好事。如果金融市场压力指数上升，去年第四季度的情况可能会重现，因此美联储也在控制货币政策，以避免金融市场压力指数因过度收紧而上升。

目前，在美国股市强劲上涨的背后，是生产率的大幅提高，我预测这种提高将会继续；然而，对私营部门的固定投资减少了，企业没有再投资他们的利润，这可能是美国未来几年经济增长的一大障碍。

负利率这一前所未有的困境困扰着欧洲

目前欧洲经济的基本面并不稳定。首先，制造业采购经理人指数(ppi)已降至50以下，表明当前制造业增长处于停滞状态，而德国工业相关数据显示出负增长趋势；其次，非金融企业利润增速放缓。

欧洲市场面临的真正挑战在于利率:通胀预期下降，投资回报下降。银行系统中越来越多的债务是负回报的，因此借贷来支持经济越来越困难。目前，负利率和负债券收益率的问题如此之大，在经济学教科书中是前所未有的。现在，欧洲央行的专家和其他投资专家正在尽最大努力了解当前的形势。但可以肯定的是，负利率问题会给银行体系造成巨大损失，银行信贷在经济体系中的作用非常大，甚至大于整个资本市场。但调整负利率意味着提高利率，这也不利于发展。因此，我目前进退两难，所以我也期待着财政政策的发挥。

负利率政策对金融市场的调节作用应结合不同经济市场的结构来看待，包括银行体系的结构和银行体系的信贷结构。如果企业有能力通过其他方式在资本市场筹集资金，负利率的风险将大大降低，负利率在这种情况下可能会有所帮助；这对欧洲和欧元区国家似乎没有什么帮助。但是我们仍然没有足够的数据来衡量各种经济因素的反应。