曹中铭：北向资金大流出？把它当回事你就输了！

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作者:曹中铭，著名金融博客和资深市场评论员

近期以来，北行资金外流的话题备受市场关注。特别是在3月21日上证综指触及3129点的历史高点后，北行基金呈现出持续外流的趋势。就个人而言，北行基金进入a股市场或流出是正常现象，因此投资者不必担心。

去年下半年，市场上经常出现外资流入的消息。在这方面，市场有许多疑虑。例如，一些投资者质疑，既然外资已经大量进入，为什么股市还在下跌？一些投资者认为，即使外资进入a股，也不可能拯救市场。把股票市场的力量建立在外国资本上显然是不现实的。

虽然北行基金外流现象最近频频发生，但自去年下半年以来，北行基金实际上起到了买入买入的作用，在股指触及3129点后，这种格局开始微妙地改变。特别是3月25日，沪深股市北行基金净流出超过100亿元，也是北行基金净流出的第二个高峰。

就个人而言，北行基金最近出现净流出有几个原因。比如兑现收益。2018年，a股继续下跌，上证综指继续突破重要整数关口，直至跌至2440点。在股市如此低迷的情况下，许多股票已经跌得面目全非，同时，它们的估值已经具备了一定的投资价值。就北行基金而言，它主要追求价值投资的理念，而股市的持续下跌也是他捡便宜的好时机。在这轮涨势中，许多股票都获得了很大收益，而北行基金也获得了可观的利润。在这个时候兑现利润是可以理解的。

其次，必须避免风险。客观地说，2019年以来的这波反弹呈现出几个特点，如空被迫崛起、成交量频繁超过1万亿元、市场财富效应巨大。本轮反弹如此强劲，股指涨幅最大，达到28%，但在此期间市场没有出现像样的调整。而且，在指数再次未能攻下3129点后，反弹已经结束，或者说市场可能已经开始出现大调整的声音。作为一只北行基金，在实现利润的同时，不可避免地要考虑避免市场上可能出现的风险。

此外，北行基金有净流出，也有可能进行股票交易。在这轮涨势中，许多股票上涨势头良好，股价上涨一倍的股票随处可见。指望这些已经大幅上涨的股票再次大幅上涨显然是不现实的。基于此，证券交易所的运作是实现高水平利润后的明智选择。例如，在这轮涨势中，虽然有相当多的股票涨势良好，但也有一些股票涨幅不大。很明显，购买这类股票上涨是一个不错的选择。

至于北行资金的大量外流，这对市场保持正常心态是有好处的。在股票市场，资金的流入和流出是非常正常的。一些投资者卖出，一些投资者买入。例如，3月25日北行基金净流出超过100亿元，而3月29日北行基金净流入较大，净流入超过110亿元。

未来，随着摩根士丹利资本国际指数(msci index股纳入因素的提升和富时指数(FTSE index)a股的正式纳入，将有更多的外资进入a股市场。随着外资进入a股市场的不断扩大，外资进出市场将更加频繁，甚至北行基金的大量净流入和净流出也将成为常态。

对于投资者来说，未来外资将大规模进入a股市场。由于其价值投资理念，投资者有必要改变过去的投资习惯，他们热衷于投机的概念和主题，喜欢追逐收益，扼杀损失。虽然许多投资者不同意价值投资，但价值投资是大势所趋，这是不争的事实。此外，随着外资进入a股市场的不断扩大，投资者可以对北行基金的走势保持一定的关注。有必要警惕北行基金的持续净流入和净流出。

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