王硕：穿透业绩增长与金融科技外衣 新框架审视助贷业务

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2018年，经过汇率波动、股市下跌、债务违约、金融机构打雷和杠杆率下降，社会融资在2019年后达到新高。

作者:金融专栏作家王硕

2018年，经过汇率波动、股市下跌、债务违约、金融机构打雷和杠杆率下降，社会融资在2019年后达到新高。1月份，社会融资规模增加4.64万亿元。尽管存在大量的票据套利，但社会融资的复苏是真实的。2月份，整体社会福利数据增速放缓，但实体企业贷款同比增长12%。与此同时，2019年m2广义货币和信贷数据也不同程度见底。今年的《政府工作报告》明确指出，要有效缓解实体经济，特别是民营和小微企业，降低贷款成本。要求大型国有商业银行小微企业贷款增速在30%以上。3月13日，银监会紧随其后，最近发布了《关于进一步提高2019年小微企业金融服务质量和效率的通知》，将普惠小微企业不良贷款容忍度放宽至不超过3个百分点。从政策发布的信号来看，2019年的货币政策将由“宽货币”和“宽信贷”主导。

以上谈到了宽信贷的政策取向。一方面，银行业金融机构需要完成普惠金融的信贷目标。与此同时，2018年，包括互联网金融机构在内的许多非银行金融机构出现问题，导致需要资金的人可利用的融资渠道急剧减少，一定数量的企业或个人仍然需要新的资金。新的资本供求创造的利基市场也将为长期存在的贷款行业带来新一轮增长的可能性。另一方面，在去年的风头过后，网上贷款行业在资本端受到了客户的严重冲击。于是，在各地全面要求“三降”的背景下，行业迫切寻找新的输血渠道和生存方向。许多现有平台也在寻找“生存”转型的途径，并开始为机构资本转型的金融科技公司开放贷款援助模式，这也被业内人士视为网上贷款平台在合规监管面前可以抓住的生命线。

伴随着制度变迁向借贷市场的涌入，信贷宽松能够在金融需求方和资本供给方的有效对接中发挥积极作用。然而，由于市场上各种经营模式的贷款机构分布不均，贷款信息不对称的现象在一定程度上也导致了高利率超利润贷款和常规贷款等问题的不断出现。那么，我们应该用什么样的视角来审视贷款机器行业呢？为了实现可持续发展，应该采用什么样的商业模式作为贷款辅助从业者？作为一个资本需求者，你需要如何识别贷款机构以避免贷款风险？这些都是我们需要深入思考的问题。

要分析上述问题，首先需要明确贷款援助的定义和定位。业内人士普遍认为，贷款援助没有统一的定义，一般可以理解为为贷款机构的贷款业务提供支持和帮助。在监管层面，没有专门针对贷款援助领域的具体监管政策，大部分是指以工业金融机构为监管机构的银行监管规定中的贷款援助。因此，从传统角度来看，贷款援助更多地被视为辅助资金提供者的辅助作用。贷款援助的类型也根据与资金提供者的合作方式进行分类，可分为纯信息中介模式、许可和合格联合贷款模式(可参与出资)和无资格参与核心风险控制和增加信贷的非规模类型。此外，围绕“人工智能、大数据、区块链、智能信贷引擎和风险控制模式”的金融技术创新也在业界广泛讨论。

综上所述，目前我们主要从与出资方合作、监管合规、金融技术和风险控制模式等角度对贷款机构进行分析。但是，在我看来，以上的分析方法仅仅停留在表象，仍然找不到违规的核心原因，比如超盈利贷款和常规贷款。我认为贷款机构需要匹配资本供给方和资本需求方，它们的定位不仅局限于资本方的辅助地位，还包括借贷双方的组织者。因此，我们需要一个全新的分析视角，以贷款机构为主体，同时，我们需要穿透包括操作合规性、业绩和利润快速增长、金融技术创新在内的华丽外衣，探索更深层次的贷款行业的内在逻辑结构。这需要不同于传统的分析方法。在这里，我提出了一个新的理论框架，从底层资本、资本成本、业务链、市场核心、业务效率、关键资源管理和合规运作七个方面来看待贷款援助业务的本质。

基础资金(资金来源和成本)

众所周知，在投资时，我们需要了解投资和理财产品的基础资产，清楚地看到资金的实际流向，以及最终投资或贷款的对象。如果标的资产不清楚，会给投资带来一定的风险，金融机构也需要做好信息披露工作。同样，作为一个借款人，你也需要清楚了解借款资金的来源，即“底层资金”，因为资金来源不明也会给贷款带来一定的风险，比如增加遇到常规贷款、超利润贷款等陷阱的可能性。因此，如果我们想渗透贷款援助业务，我们不仅需要知道谁是贷款援助资金的提供者，还需要知道基础资金的来源。资金是有风险的，贷款机构应该首先澄清出资者提供的资金是否合规和合法。其次，如果它们直接与银行业金融机构的资金相连，它们就相对安全和稳定。如果对接基金是一个非银行机构，有必要考虑基础基金的合规性和风险。例如，资金来自贷款人通过网上贷款筹集的资金，贷款机构需要考虑资金供应的充足性和连续性、高利率、逾期收款、权利保护和公众意见等风险，同时应向借款人明确资金来源。

在与一些贷款机构沟通的过程中，我发现有一家贷款机构扣压了网上贷款人的资金，但业务人员会将资金提供者描述为网上贷款存管银行的银行资金，最后借款人自然会开立存管银行的电子账户。一切似乎都很完美，借款人很难发现问题。只有双方知道这是一个错误还是例行公事。如果借款人在不知道资金真正来源的情况下签订借款合同，可能会带来信息不对称带来的风险和后续问题。我认为，贷款机构应该对借款人负责，有必要对基础资金进行一定的信息披露，以明确资金的安全性和风险性。这不仅关系到借款人能否借入安全稳定的资金，也影响到贷款机构能否持续经营。监管政策也要从借款人的利益出发，保护他们的合法权益，有效避免常规贷款和超利润贷款等乱象的蔓延。

在理解了基础资本之后，我们需要考虑资本成本。根据媒体朋友的文章，一些从网上贷款转型为帮助贷款的平台领导者表示:“今年最大的任务是找到更多的银行、消费金融和信托等基金供应商，并不遗余力地匹配机构基金。”如果我们“不遗余力”寻找机构基金，我们可能只会考虑贷款平台的收益分成。该平台会认为较高的资本成本可以转嫁给最终借款人，因此它会忽略资金的风险和成本。许多贷款机构希望建立一个金融超市模型，以各种方式将各种资金与借款人联系起来。我们可以用生活中的超市作为比喻。超市有两种模式。一种是摊位租赁模式。如果商品想进入超市，他们必须支付展位费。通常，人流越多，展位费就越高，当然，还会有额外的费用，如广告和宣传。如果企业负担不起这笔费用，他们最终将转向提高价格让消费者支付。超市的另一种模式是自营。超市有自己的采购部，所有的商品都由采购部统一采购。采购部将与成本较低的采购渠道相连，如直接从制造商处采购商品，有效降低商品采购成本，最终将成本优势给予消费者，形成低买低卖的良性循环模式。与前者出租货摊的超市相比，后者更具竞争优势。

回到金融领域，从资本成本的角度来看，银行更像是贷款资金的生产者，非银行机构可以理解为资金的批发商，而贷款机构则是资金的零售商。因此，我认为，贷款机构应该与能够提供低成本、安全和稳定资金的供应商建立联系，以便贷款超市在可持续发展中拥有竞争优势。这里必须指出，银行不一定用自己的资金放贷。例如，民营银行由于吸收和存储能力有限，也将采取与上级城市商业银行或农村商业银行联合贷款的方式。当然，低成本基金是有限的。即使不可能直接与银行资金挂钩，我们也应该考虑避开那些成本过高的人，不仅要考虑利润分享，还要忽略向借款人提供过高利率资金所带来的潜在风险。

业务系统(业务链、业务效率、市场核心)

在搞清楚资金方面之后，我们将继续深入研究贷款业务是如何运作的，并从全球的角度来看待贷款援助业务，考察资金从供应方流向需求方的完整业务系统。首先，我们应该注意业务链，从资金的最终提供者到实际借款人，有多少机构参与，业务链有多长。举两个极端的例子，在第一个业务链中，银行自有资金的贷款产品信息连接到贷款机构，然后贷款机构连接到实际借款人。这种商业链很短，从出资者到借款者，只经历了一个贷款辅助环节，是一种理想的模式。另一种方式是贷款人的资金通过网上贷款机构与借款对象对接，网上贷款机构的资金方公司与资产方公司对接，资产方公司通过助贷超市获得借款资产，然后由助贷超市将业务移交给客户获取渠道代理或外包给呼出呼叫中心获取客户，最后接收实际借款人。这是一种长业务链模式，其中至少有四个“中间人”参与贷款业务。如果贷款业务中间环节过长，会增加信息不对称的可能性。此外，每个“中间人”都需要获得相应的利润，中间人提价的成本将转嫁给借款人，最终可能导致高利率或超额利润贷款。因此，贷款机构在参与贷款业务时需要考虑业务链。如果对接融资方本身已经是一个中间环节，贷款机构需要了解真正的业务链及其位置，谨慎参与业务，尽量减少贷款业务的中间商。

无论业务链有多长，贷款机构在参与贷款业务时，都应该考虑是作为客户接入渠道的中间人赚取差价，还是同时为贷款业务提供新的价值，这是业务效率的问题，也是业务运营的本质。我认为，贷款机构是与资本的供求联系在一起的，应该发挥组织双方进行更有效的贷款活动的作用，从而实现出资者、借款者和贷款机构之间的双赢。通过贷款机构的参与，一方面，它避免了高成本和高风险或不合规的资金，更有效地为借款人匹配合适的安全和高质量的资金，降低了借款人的利息和时间等各种成本，并简化了信息不对称造成的不必要的繁琐过程。另一方面，资金提供者的效率得到了充分的提高，更多的优质贷款业务在单位时间内完成，从而提高了综合收益，而不是使借款人花费更多的时间、金钱和精力来获得贷款，这是一种有价值的贷款机构。近年来，包括周边利益相关者在内的金融机构将金融技术作为重点研究方向和宣传噱头。事实上，从一千年前承兑汇票的发明到今天的区块链技术，我们现在谈论的金融技术的深层目的是降低成本和提高效率。所有能够长久生存的创新的本质都可以用这句话来解释，这句话已经成为检验各种金融技术创新在现实中是否有价值的试金石。

在业务系统中，检验贷款机构能否持续发展的第三个维度是市场核心度，即贷款机构在整个贷款业务中的地位。根据经济学家李嘉图提出的比较优势原理，贷款业务中的出资人具有提供资金的优势，而贷款机构具有获得客户的优势，负责向出资人提供客户。双方优势互补，可以通过互惠合作共同创造利润。然而，这种方式也存在一些问题。虽然资助者和贷款援助者之间的合作是对等的，但并不平等。你为什么这么说？融资方拥有贷款业务的核心资源，在贷款业务中需要做核心风险控制和授信等工作，因此其商业复杂性高，在贷款业务中处于市场的核心地位。一旦与贷款援助的合作终止，出资人仍有能力独立获得客户。另一方面，如果贷款援助只是供资方介绍客户赚取佣金，那么相对的商业复杂性非常低，在贷款价值链中处于边缘地位。一旦与出资方的合作终止，贷款援助机构独立贷款的成本和风险将远远大于出资方独立获得客户的成本和风险。因此，业务复杂性越低，离贷款产业链的核心区域越远，被替代或复制的可能性就越高。贷款援助机构需要创造超越客户的额外价值，比如上面提到的效率问题。如果贷款援助的参与能使借款人和贷款人更有效地将信息和资金联系起来，它将增加不容易被复制和替换的元素。将有机会向业务核心领域靠拢，提高贷款业务的市场核心度，甚至逐步取代核心领域的出资者地位。

关键资源管理和合规运营

关键资源和管理关键资源的能力是业务模型的重要元素。贷款机构需要明确自己拥有的关键资源，如客户资源、各种资助者资源、金融技术和人才资源。第二是提高控制和管理关键资源的能力。首先，贷款机构最重要的关键资源是获取客户。要提高客户获取能力，就必须建立和完善自己的造血功能，而不是将代理向下外包来削弱独立客户的造血功能，进而有效地管理借款人的客户。此外，通过技术创新，例如我们所说的提高贷款业务的效率，我们可以增加资本提供者和资本需求者对贷款机构的粘附。最后，对关键资源进行有效的整合和管理，使其具有持续盈利的能力和增加不可重复的能力。最后，我们要提到的是合规性操作。合规性和合法性是开展业务的主要先决条件。本文将不详细描述监管政策的详细解释。

摘要

在本文中，我们用一个新的理论框架从七个维度重新审视了贷款行业:底层资本、资本成本、业务链、市场核心、业务效率、关键资源管理和合规经营。我们必须穿透一些机构业绩和利润增长以及金融技术创新的华丽外衣，找到隐藏的问题和更深的根源。在这个理论框架中，我没有加入利润模型的维度。原因是利润是企业的责任。如果贷款机构在上述七个方面做得好，将会增强自身的竞争优势。通过提高效率，薄利多销自然会产生利润，而不是一次性的高利润销售。然而，如果为了提高利润而降低贷款行业的效率，增加借款人的借款成本和风险，就不容易实现可持续的长期发展。

借贷和债务在5000多年前就已经存在了，当时人与人之间存在着债务关系。我相信在未来，借贷和债务的关系将会继续存在更长的时间，我希望借贷行业能够在漫长的金融历史中发挥自己的价值。

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