皮海洲：“业绩变脸下滑超50%不核准上市”是纸老虎吗

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作者:独立财经作家，专栏作家皮海舟

上市公司业绩变化是a股市场的顽疾，也是投资者头疼的问题。针对此事，日前中国证监会发行监管部发布了《初始业务若干问题的解答》(简称《解答》，即《50次ipo审核》)，提出了相应的对策，即如果业绩下降超过50%，将不予上市批准。这项新政策显然受到欢迎。

对于首次申请在主板、中小板和创业板上市的企业，中国证监会将三种情况分开处理。这三种情况是下降率不超过30%；下降率超过30%，但不超过50%；下降率超过50%。前两种情况按要求处理后不影响企业上市，第三种情况，即如果业绩下降超过50%，基于审慎和稳定的原则，暂不安排发行审批，待业绩恢复稳定后再处理，或重新提交审查会议。

业绩下降超过50%的公司将不会被批准上市，这确实是一个流行的规则。但是如何把它付诸行动是一件非常困难的事情。如果这项新规定不能付诸实施，那么这项看似严格的规定将成为“纸老虎”。

应该说，“新政”的实施是有困难的，就是“业绩下降50%以上的企业不被批准上市”。例如，这里有50%的标准识别问题。根据“50次ipo审计”，下降率超过50%，这意味着企业会后的最新经营业绩与去年同期相比下降了50%以上，或者下一个报告期的业绩数据下降率有望超过50%。至于前者，即“最新一期”，这是一个已有的数据，而这个下降率是否超过50%可以直观地反映出来；作为“下一个报告期”的数据，它是一个预测的数据，很难确定这一数据的真实性。

由于这涉及到一个企业能否获准上市的问题，对于已经通过会议的企业来说，这无疑是一个至关重要的头等大事。因此，在预测下一个报告期的绩效数据时，哪个企业会预测其绩效数据将下降50%以上？难道你不明白自己很难过，想把企业上市搞砸吗？事实是，即使我们知道下一个报告期的业绩将下降50%以上，我们也不会填写超过50%的估计数据。此外，预测值与实际值不一致是正常现象，存在一定的偏差。因此，就“预计数字”而言，通过会议的企业很难出现“业绩变化和下降50%以上”的情况。

从“最新发行”的数据来看，由于业绩下滑超过50%，上市公司将不会获得批准。因此，上市公司在填写“最新一期”业绩数据时，自然会格外谨慎，调整季报和半年报的数据，即“做账”。例如，本期发生的一些费用应该是空，而不包括在本期费用中，这样可以反映更多的利润。因此，面对会议企业的“会计核算”，最近一期的业绩数据不太可能同比下降50%以上。因此，业绩下降超过50%的上市公司不被批准上市的规定难道不是徒劳的吗？

因此，“业绩下降超过50%的公司不得上市”的规定很难实施。当然，世界上没有什么困难，我害怕有一颗心甘情愿的心。如果监管当局想“愿意关注”，仍有办法将这一规定付诸实施。例如，从业绩下滑的公司中找出一些问题并不难，这些公司并不局限于下降率超过50%的公司。又如，对会议企业做假账、发布虚假预测数据的行为要严肃查处。除了不批准企业上市外，有关方面也应受到严惩，以阻吓后来者。

当然，更重要的是，对于那些上市后业绩发生变化的公司，监管机构应该进行专项检查，检查这些公司在上市过程中是否存在欺诈性业绩。经检查发现相关公司在上市过程中存在欺诈行为的，视为欺诈发行和调查。不仅要迫使企业退出市场，还要追究当事人的法律责任，包括经济责任和刑事责任，并赔偿投资者的损失。如果你对企业上市后的业绩变化行为漠不关心，这将鼓励更多的企业在ipo过程中作弊,“业绩变化下降超过50%的企业将不会被批准上市”的规定也将落到空.头上

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