熊锦秋：科创板开好头起好步至关重要

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截至4月4日，上海证券交易所已受理50家公司的科技板块上市申请，并对7家公司进行了询价。科技板块的创建速度相对较快。市场各方都在密切关注上市公司上市首日的表现。作者认为良好的开端是成功的一半，确保科学技术委员会有一个良好的开端是非常重要的。

心理学具有锚定效应(也称锚定效应)，即当人们需要对一个事件进行定量估计时，他们会以一些特定的值作为起始值，而起始值像锚一样制约着估计值。例如，首批28只创业板股票上市首日的平均市盈率为111.03倍，甚至一度成为创业板的估值中心，这也为创业板的估值水平远高于主板奠定了心理基础。科技板块上市首日的上市公司估值也可能长期影响投资者对科技板块上市公司的估值水平。

就目前的情况而言，人们更担心的是第一批科技板块上市公司的炒作。如果科学技术委员会不能取得良好的进展，也将影响其未来的发展。在我看来，我们应该着眼于“科技局是用于投资，而不是用于投机”的基本定位，并从以下几个环节入手来思考防范投机的对策:

首先，从信息披露开始。目前，上海证券交易所发现科技股招股说明书存在十大问题。例如，企业风险因素的披露没有针对性，发行人自身的独特风险很少披露，而共同风险披露得更多；披露时过度使用广告语言或非客观夸大的语言。

最初，科学技术委员会招股说明书的编制和披露有一个基本格式。中国证监会专门发布了《信息披露内容和格式准则第41号——科技板块公司招股说明书》，包括“风险因素”等披露格式。然而，个别企业及其中介机构渴望成功，披露内容满足于照搬现成的，缺乏对自身特点的介绍和描述，或者只是想展示自己美好的一面，掩盖自己的缺点或风险。

目前，科技板块的信息披露质量对于发行人来说有点令人担忧，难以适应科技板块注册制度对信息披露的新要求，也难以满足投资者对企业真实面目的认知需求。笔者认为，如果招股说明书过于粗糙，上交所可以暂停审计，甚至直接终止审计，以引导企业全面、全面、真实地披露，将风险因素披露到位，禁止“领先国家、领先世界”等广告和夸大其词，更多地描述事实，判断其是否“领先”。

第二是从分销环节开始。有些人认为科学技术委员会应该比缺乏更好，但作者有不同的理解。只要企业符合科技局的定位，只要符合科技局的发行和上市条件，就不应设置行政约束。交易所的发行部门和证监会的登记部门不必也不应该判断企业的价值，也不应该人为制造“稀缺性”。

根据规定，科技板块新股发行的价格、规模和节奏坚持市场化，询价、定价和配售由机构投资者主导。因此，行政监管部门应彻底放弃对科技股发行的窗口指导，科技股在一级市场的市盈率和发行节奏由买卖双方的博弈决定。目前主板等新股发行存在23倍市盈率的窗口指导，这是导致新股投机的主要原因之一。显然，上海证券交易所的审查和中国证监会的注册也应该加快步伐。如果在一定时期内注册企业很少，但市场对新股的需求相对较大，那么股票供给就会出现短缺，有必要防止发行和注册的节奏成为导致市场“供不应求”的因素。

第三是从交易环节开始。科技股不仅关注现在，也关注未来的市场潜力，不仅投机市盈率，还投机市场的梦想收益率。因此，有必要加强对主体概念炒作和市场操纵的打击力度，促进空证券借贷机制的完善，探索股票创新机制。

当然，上市公司可能在科技板块上市之初就受到限制，发行和注册都需要时间。目前的方法仍然难以解决市场供不应求的根本矛盾。笔者认为可以先试行“上市简介”。如果科技股估值过高，上海证券交易所可以引进符合科技股定位的主板上市公司在科技股上市，深圳证券交易所也可以引进符合条件的中小企业板和创业板上市。上市时没有必要发行新股。操作程序简单，可快速增加科技板块的存量。即使只有少量的上市介绍，也能给投机者巨大的心理威慑，从而进一步促进科技股的健康发展。

(作者是金融评论员)