论坛君：全攻略：一文彻底了解科创板“打新”

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影响因素、规则和做法

影响科技板块网络下新收益率的主要因素；

1.获奖率(发行量、采购机构数量)；

2.科技股上市价格与发行价格的交易差价；

3.新股发行的节奏；

4.产品规模的稀释效应；

5.底部股票的波动风险；

6、经理有效定价的能力。

科技板块下的配售数量远远超过当前a股，最重要的因素是回调机制。目前，a股最多收回50%，而科技股的规则要求至少70%在线下发行。

同时，订阅资格得到许可(不允许个人投资者参与线下创新)，这导致线下订户数量大幅减少。这也是一个定价规则，这导致了在定价中受到约束的可能性。

定价基准是不同投资者报价的中位数和加权平均数中的较低者。如果超过10%、10-20%或更多，则有必要披露更多风险并延长发行期限。

新股发行的节奏肯定是前几个月分批发行，但全年时间分布不均匀，收益率主要集中在前几个月。

影响产品规模的因素很多，因为有顶级的公共基金认购。根据我们的历史统计，自2018年以来，1亿以下的顶级认购家庭数量已占到75%以上，因此1亿以下的小型公开发行更具成本效益，规模为2亿的基金的新回报率将被稀释一半，等等。

底部仓库的市场价值波动，更容易对冲。公共基金完全通过指数开仓，然后根据自己的投资比例对冲股指。

让我们来谈谈底层仓库的规模:目前，在很多a股发行的情况下，丙类底层仓库的规模要求是6000万，但甲类可以是1000万，所以很多公开发行都是制定1000万的底层仓库策略，但根据我们今年的统计，要求甲类超过1000万底层仓库的股票发行者的数量高达30%。也就是说，如果科学技术委员会继续保持这一比例，1000万个底层仓库将损失30%

管理者的定价权值得一提:

(1)高报价策略无效，最高报价将被直接拒绝(拒绝金额不低于离线订阅总额的10%)；

(2)低于最终发行价格的所有订阅均无效。目前，研究机构的计算是基于平均分布来计算收益率的，实际上，差别会很大。

最后，介绍产品设计思路:

1.对于集合基金的类型，我们推荐先认购私募、私募再认购小型公募的策略。公开发行规模应尽可能不超过1亿，大额赎回应关闭；公开发行指数型开盘6000万个仓位；私募同步出售空指数对冲底部头寸风险。当然，每个人都认为头寸风险很小，是一个增强的品种是可以的。

2.集合股票型:寻找合适的长期控股股东(包括私人投资者)，将大宗交易模式转换为新产品的产品。产品形式可以是公开发行或私募，公开发行的操作相对比较困难，但是空有很多设计，比如硬股票，或者你可以开发自己的指数作为特定的指数基金。

3.移动型:直接将大股东的大流通市值转移到私募账户，形成新的底部头寸。还有一个更大的创新空空间，可以简单持有，也可以开发结构性产品来转移原有的股票质押业务，还可以将市场上的股票质押融资与新策略相结合。据最近的接触，有一个特别大的市场空室。

[齐]

进行新的风险和收益分析

根据规定，10%-20%的新上线和下线被分配到上线，约70%-80%被分配到下线。

约10-20%的线下创新被分配给战略投资者，剩余的50-60%被重新分配给其他投资者，但目前其他投资者不包括个人投资者，因为个人投资者不能直接参与线下创新。

其中，50%-60%的配额主要分配给甲类投资者、乙类投资者和丙类投资者。

甲类投资者主要是指公开发行的公共基金和社会保障基金；

乙类投资者主要指保险机构；

c类，包括公共基金专用账户、券商资产管理计划、期货子公司和合格私募股权基金。

账户数量最少的人肯定是乙类投资者。因为保险机构目前满足的账户数量可能是三五百个。

甲类投资者的话相对稳定，因为增加公开发行的数量很麻烦。

丙类投资者的统计数据现在还不清楚，因为丙类更容易备案。根据目前的配售比例，甲类大于乙类和丙类..

也需要每个人的关注。对于像a股公共基金这样的公开发行，配售比例基于账户数量，而不是头寸的市场价值。

如果a股有100亿股，b股只有1亿股，如果每个人分配1万股，100亿股将分配1万股，1亿股将分配1万股。

众所周知，收入除以分子除以分母，也就是说，只要它达到阈值以上，分母就更小，如果分子相同，产品的收益率就会更高。

因此，当你寻找公共基金产品合作，你应该低于适当的规模和数量，但它是太小的工作，因为太小可能不够门槛。

之前有传言说，有赞助商提出，科委底层仓库的市值是1000万，但后来听说被否决了。目前，可接受的市场价值约为6000万元，每天需要20个交易日。另据透露，平均每日持仓市值为8000万元，这可能不容易实现。

据我们现在所知，科学技术委员会将于7月1日正式成立。如果这种情况逆转，日平均市场价值将达到6000万元，在6月和端午节，它将基本上开始开放的立场。

这可能是一个价值超过10亿元的产品，而且还有时间。如果再推迟一周，第一批可能赶不上了。

以上是对在科技板块网络下玩新游戏的简单规则的介绍。

接下来，让我们谈谈风险和收益。

政策风险基本不存在，科委会可以在7月份启动。风险主要来自两点:

首先，持有底部仓库的风险。你必须参与科技板块的线下创新，你需要有底层仓库的市场价值，这意味着你的底层仓库的市场价值会波动并产生风险。

第二，破产的风险。

事实上，有很多方法可以对底层仓库的市场价值进行风险评估，也有很多套期保值工具可以抵消底层仓库市场价值的波动。

至于破发，科技股会不会像港股一样频频破发？

从总体设计背景、意义和领导的重视程度来看，不难得出这样的结论:科技局需要确保稳定运行。从长期来看，破产是不可预测的，但从短期来看，风险并不高。

此外，仅仅喊口号是不够的，这取决于是否有真正的机制保障。

在过去，赞助商只推荐而不保证。现在他只能被动地跟随投资，而后续的价格是询价后的最终发行价，所以会有一个利益平衡的机制。ipo企业、保荐人和咨询机构将在这里找到每个人获利的最佳平衡点。这是一种保护机制，当然还有一种“绿鞋机制”。这样，短期中断的风险不是很高。

事实上，新的收入来自几大块。底部仓库的市场价值可能受到科技股的冲击，也可能受到个股、可转换债券、基差等的冲击。当然，科委是大头。

我们是第一个参与公共基金公开发行创新的，这些收益是最高的。由于公募基金产品的配售比例较高，收益率自然较高。

如果规模小，我们认为会扼杀银行的财富管理，甚至超越信托产品。