大树：如果美国不降息 下周是最后机会！影响钱包三件事

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无论周一股市发生什么，我们都不建议大家都伸出援手，等到周四和周五中国和美国央行的事件过去。

作者:陈国刚，广州盈涛投资咨询有限公司董事长兼创始人

核心活动一

美联储主席和官员的讲话

上周五的非农就业数据显示，6月份美国非农就业人数增加了22.4万人，明显高于16万人的市场预期。数据发布后，金融市场一片混乱，股市和金价下跌，美元走强。

最初，市场预期美联储将在7月份降息50个基点，但在周五非农就业数据公布后，这一预期被直接扼杀了一半，降息50个基点的可能性几乎为零，但降息25个基点的可能性仍被锁定在100%。

事件发生后，大树和刀侠同志讨论了一件事，那就是美国经济即将衰退的可靠逻辑是什么？因此，经过一个多小时的讨论，我们发现，到目前为止，尽管美国经济中存在一些问题，但经济增长放缓的逻辑并没有像中国那样得到清晰的描述。

也许我们太愚蠢了，无法理解华尔街人的想法。然而，根据美联储在货币政策方面最关注的经济数据，7月份的降息似乎仍不确定，不是100%。

我看一下今年以来的非农就业数据，6个月的数据已经四次超出预期，只有2月和5月明显低于预期，这两个月的波动背后有天气原因，不是趋势因素。

除了非农就业数据和超低就业率之外，美联储对通缩不像欧洲央行那样谨慎，而且似乎正在下降。然而，事实上，美国的通胀水平仍接近美联储设定的2%的目标值，核心通胀率为2%，通胀率为1.9%。这些数据需要像这样降息吗？

此外，特朗普整天都在喊着要降息，但我们能理解我们越喊美联储，它就越害怕降息吗？

事实上，美联储主席鲍威尔在上周的讲话中再次强调了美联储的独立性。从鲍威尔同志上周的讲话来看，他显然想降低市场对降息的预期。

好吧，非农业数据中还有一个意外。下周，美联储主席鲍威尔和一批官员将陆续发表讲话，特别是美联储主席鲍威尔在7月9日晚8点45分和7月10日晚10点的讲话。如果美联储不想在7月份降息，这两次讲话将是美联储与市场沟通的最佳机会，市场可能会对鲍威尔的讲话做出激烈反应。

当然，美联储未来降息的大趋势没有问题，但我担心市场的预期节奏有问题。

就像美联储开始加息时一样，它一直在期待，但美联储没有采取行动。华尔街被美联储击败是很常见的。这一次，我们必须保持警惕。

如果美联储真的在下周公布其再次观望的意图，黄金将在短期内受到伤害，但不要害怕，这可能是一个上车的机会。

至于股市，美股将不可避免地受到冲击，而a股下跌但不上涨的势头估计也不会好转。

核心活动2

中国公布金融数据

7月8日，下周一下午16: 00，中国将在6月份发布社会融资数据以及m1和m2的货币金融数据。

这些数据对股票市场有多重要，不必用大树来表示。每个人都知道。让我们来谈谈这些数据的可能情况。目前，市场预计6月份中国社会融资将增加1.8万亿元，其中贷款将增加1.725万亿元，m2增速为8.5%，与上月持平。

央行第二季度报告中的含义非常明确。我们已经注意到宏观杠杆率已经达到新高。因此，即使中美之间的毛衣摩擦在5月和6月加剧，也没有明显的放松货币政策的迹象。再加上承包商回购和房地产贷款监管，估计周一的财务数据也不小。因此，无论周一股市发生什么，我们都不建议大家都伸出援手，等到中美两国央行的事件过去。

核心活动三

中国公布6月份通胀数据

下周，统计局将发布6月份的通胀数据。市场预计，6月份中国消费者价格指数将为2.7%，与上月持平。

在过去很长一段时间里，我们并没有太多关注通货膨胀，因为这一数据一直处于相对较低的波动水平，对货币政策影响不大。我们看到，货币政策基本上是考虑宏观经济和政策意图。

那我们现在为什么要关注通胀数据呢？原因很简单，因为这种产品很可能成为今年下半年货币政策和我们债券投资的关键约束之一。事实上，自今年上半年以来，关于涨价的传说层出不穷，但仍处于今年上半年的积累期。

高通胀将限制我们的货币政策对冲宏观经济的能力。事实上，除了2015年之外，在通胀上升期，我们从未降息或放松货币政策，高通胀也会对我们的债券投资造成负面影响。如果下周公布的通胀数据高于2.7%，可能会给市场上的债券造成压力，这对我们的债券基金不利。

从下半年来看，大树对债券基金的表现并不十分乐观。一个重要原因是通货膨胀将继续上升。这种上升趋势有一定的必然性。请参见下图:

这是猪肉、生猪、小猪、家畜和母猪的数据。看看下面的两条线，这意味着可以饲养的猪和母猪的数量有超过20%的负增长，猪肉未来继续增长的可能性非常高。别问我猪去哪里了。每个人都知道。

猪肉的上涨将导致食品的整体上涨，因为猪肉不能吃，但蛋白质的摄入是必需的，这将成为cpi上涨的驱动力。

除了猪肉，伊朗的形势仍在恶化。如果这里再发生一次事故，我们将在今年下半年面临的最糟糕的情况将是双升猪油，这将对我们的货币政策、债券和股票市场产生普遍的不利影响。

面对这样的风险，我们该怎么办？大树认为，除了给股票资产增加一定数量的食物，债券投资应该被大银行财富管理或固定收入的结构性存款诚实地取代。不要贪婪，现在不是贪婪的时候，或者当你在这些冲击后需要贪婪的时候，你会发现已经没有子弹了。

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