李凤文：信贷投放应向制造业及民企中长期融资倾斜

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7月30日，中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。会议认为，上半年经济运行继续保持总体稳定、稳定、进步的发展态势，主要宏观经济指标保持在合理范围内。会议要求推进金融供给结构改革，引导金融机构增加对制造业和民营企业的中长期融资，把握风险处置的节奏和力度，压缩金融机构、地方政府和金融监管部门的责任。

应该说，中央政治局会议指明了下半年经济金融工作的方向，特别是金融机构融资支持的重点目标。然而，回顾过去，不难看出今年上半年金融机构贷款既有亮点，也有不足。最近，央行发布的《2019年第二季度金融机构贷款投资统计报告》显示，企业短期贷款和票据融资余额同比增长1.35万亿元。这表明企业的流动性需求逐渐恢复，银行贷款在很大程度上可以得到满足，有助于缓解企业的短期流动性困境，这也是亮点之一。二是普惠性小额贷款增速继续加快。近年来，中央银行通过实施货币政策，如有针对性地减少RRR，为小型和微型企业提供了足够的财政支持。监管部门设立“两增两控”考核指标，放宽不良贷款容忍度等措施，疏通货币传导渠道，引导更多信贷资金流向小微企业，在一定程度上缓解了融资困难。截至第二季度末，普惠小额贷款余额10.71万亿元，同比增长22.5%，增速比上季度末高3.4个百分点。上半年，增长1.22万亿元，同比增长6478亿元。三是实施差别化抵押贷款政策，坚持“房无投机”的定位，推动房地产贷款增速继续稳步回落。第二季度末，人民币房地产贷款增速比上季度末下降1.6个百分点，增幅比上年全年下降6.7个百分点。抵押贷款控制政策的效果正在逐渐显现。

同时，必须看到，当前金融机构信贷供给中仍存在一些不容忽视的问题。主要表现在，一方面，工业和服务业中长期贷款增速下降。二季度末，本外币行业中长期贷款余额为8.87万亿元，同比增长5.2%，增速比上季度末低2.2个百分点；上半年增加2825亿元，同比减少1529亿元。这表明金融机构对风险相对较高的中长期贷款更加谨慎，偏好风险相对较低的短期贷款，这无疑会影响对实体经济有实质性促进作用的长期投资的有效增长。

另一方面，房地产贷款的增量比例仍然相对较高。虽然房地产贷款增速有所放缓，增量贷款比重有所下降，但与其他行业相比，增量贷款比重仍较高。上半年，房地产贷款增速仍比各类贷款增速高出4.1个百分点，三分之一的贷款投向房地产，势必对其他行业产生挤出效应。

此外，上半年经济数据显示，制造业投资增速为2.7%，明显低于去年。然而，房地产投资的增长率比去年更强。上半年，全国房地产开发投资增速为10.9%，不仅高于去年同期(9.5%)，也高于去年同期(9.7%)。

众所周知，制造业是中国国民经济的支柱，也是产业链中创造价值、吸纳就业、带动生产性服务业等其他产业发展的关键环节。制造业投资增长率的下降将影响产业结构的调整和高质量的经济发展。

事实上，制造业投资的低增长率与缺乏金融机构的信贷支持有关。为了扭转这种不利局面，各有关部门应该把政治局会议的要求付诸行动。首先，金融监管当局应尽快出台对制造业金融支持的具体指导政策，充分发挥货币政策工具的作用。监管部门应设定相应的监管评估指标，引导金融机构增加对制造业和民营企业的中长期信贷投资，满足企业生产经营中长期资金需求。通过金融机构的融资支持，可以提高企业特别是民营企业的积极性，促进产业结构调整，从而促进高质量的经济发展。同时，要为民营企业上市发行债券创造更加宽松的环境，鼓励民营企业通过资本市场和债券市场获得更多的融资支持。

其次，严格执行房地产调控政策的要求。各金融机构要按照“坚持住而不炒，实行房地产长效管理机制，不把房地产作为短期刺激经济的手段”的要求，继续根据不同地区、不同群体的实际需要，实施差别化抵押贷款政策，稳定房价，稳定市场，稳定预期，确保房地产市场健康发展。要减少对房地产的过度依赖，加大对民营企业、小微企业等实体经济的资金投入，支持加快经济转型，确保高质量发展。