杜坤维：证金公司对股市“定向降息”影响几何

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股市下跌并不可怕，只要股市的风险不溢出，它是可控的。一旦股市下跌将导致风险溢出，就需要关注。

作者:杜，金融网站专栏作家

证券公司“定向降息”的背景

周三，a股表现特立独行，没有跟随外部股市的反弹。相反，它们后退并关闭。截至收盘，上证综指报收2768.68点，下跌0.32%；深成指报8814.74点，下跌0.50%；该指数报1500.25点，下跌0.51%。

股市已经跌破2800点。普通投资者可能只看到股市下跌造成的自己股票的损失，但还有一个比投资者损失更可怕的问题，那就是股权质押的风险。

据媒体数据显示，截至8月5日，大股东股权质押的参考市值约为4.33万亿元，其中涉嫌清算的市值为2.47万亿元。18年末，股权质押风险给市场带来巨大压力，出现了恶性循环。现在金融市场动荡，股市疲软。一旦股权质押风险被触发，将会有更多的清算事件发生，这将严重影响市场信心，带来不可估量的金融风险，也给一些势力做空.的借口这是没人想看到的。

因此，迫切需要出台政策提振市场信心。然而，政策从何而来是一个问题。ipo常态化无法改变，科技局注册制度无法停止，减持问题无法有效解决。也就是说，影响投资者对股市信心的其他问题不可能在一夜之间解决。因此，从增量资金的角度来看，毕竟股市缺少的是资金。

证券公司降低了再融资利率

昨日，市场一度传言央行将降息，但央行很快澄清，事实上，在汇率跌至7以下的关键时刻，下调RRR利率和降息并非最佳选择，这可能不会提振股市，但可能导致北行资本在反弹时离场，这可能不会对股市产生良好影响。

证券公司决定从2019年8月8日起将再融资利率整体下调80个基点，其中182天期利率从4.3%下调至3.5%，91天期利率从4.6%下调至3.8%，28天期利率从4.7%下调至3.9%，14天和7天期利率从4.8%下调至4%。

从政策角度来看，降低再融资和证券贷款的利率仍然是好的。至于市场反应，管理层不是决策者，而是投资者。

下调80个基点，2018年5月再融资余额为917.79亿元，相当于减少券商利息支出7亿多元。也就是说，不考虑券商对投资者融资利率的调整，可以增加7亿多元的利润。

如果券商相应调整融资利率，投资者的融资成本将会降低，这将增加融资规模，带来更多的利息收入。此外，如果新闻刺激和交易扩大，也将带来佣金收入的增加。当股市上涨时，券商的资产管理收入会增加，券商也能增加利润。因此，经纪公司是最大的受益者。经纪人属于市场情绪和权重部门，他们对指数没有担忧，也能激活市场信心。

因此，2016年3月21日，再融资和证券借贷利率下调，所有券商股票涨跌互现。2014年8月15日，再融资和证券借贷利率调整。2015年1月，上证综指收于2220点，上涨至3406.79点。市场在半年内飙升了近1200点。

只要投资者增加融资购买，无论融资资金流向何处，都会推高相应的股票和相应的板块，从而扭转下跌趋势。

正是由于历史经验，再融资和证券贷款利率下调能够提振股市。监管机构再次调整再融资和证券贷款利率，希望提振股市。即使它没有带来牛市，它至少可以阻止股市下跌和稳定，并降低股权质押的风险。

不能雕舟求剑来评价证券公司降低转移融资率

历史就是历史，现实就是现实。每当我们调整再融资和证券借贷的利率时，我们都必须立足现实，做出更准确的预测。一旦我们用历史数据来判断当前的趋势，就很容易陷入找剑的恶果。证券公司调整证券借贷利率只能表明证券公司的态度，或者希望股市上涨，但投资者是否购买则是另一回事。

1.目前，货币政策相对宽松，各级利率都处于较低水平。股市的下跌不是因为金融市场缺乏流动性，而是因为流动性没有流入股市。因此，这是流动性的结构性缺乏。

2.中国证券股份有限公司下调再融资和证券借贷利率时，证券公司不得相应调整融资利率。目前，融资利率平均约为7.5%。在证券公司降低利率后，差距约为3个百分点。经纪人的调整是有限的，很难让投资者受益。对市场的推动是有限的。

3.此外，目前股市下跌与科技股过度活跃有关，科技股都是市场上的活跃基金，活跃基金都囤积在科技股上，导致首批25家公司活跃交易。流失率保持在40%至50%之间并不罕见，这已经抽走了主板的活跃资金。主板缺乏对活跃基金的审查，缺乏热点和赚钱效应，只能在低迷时期做出反应。

4.目前的下降与贸易摩擦有关。最直接的因素是推特对这个国家的统治，威胁对出口到美国的3000亿美元的产品征收10%的关税，并威胁对2500亿美元征收关税。此外，美联储在鹰派降息下的鹰派声明导致美国股市暴跌，政府债券收益率下降，金价飙升。外部疲软影响了a股的下跌。目前，很难有效地消除这些因素。美国现在被附身了，它不得不对欧洲汽车征收25%的关税。英国必须加入到艰难的英国退出欧盟的乐趣中来。空的好处可以说是一个接一个，而金融市场的动荡也在加剧。

5.人民币跌破7。虽然下跌是可控的，但金融市场的波动性并不小。由于汇率问题，北行资本一直在抛售其股票，汇率影响了加权的白马股票，拖累了指数。

6.最近，白马股票一直在打雷。不仅有道德风险导致的财务欺诈，还有业绩增长和股权激励的下降，这严重挫伤了市场信心。

因此，对于证券公司来说，降低再融资和证券借贷的利率并不是一个特别积极的举措，但这也是一个积极的举措，将有助于股指成功触底，但离牛市可能还很远。

不确定性是风险市场中最忌讳的。因此，要打破目前的僵局，未来的金融市场必须是可预测的，即预期应该是稳定的，这意味着贸易摩擦已经结束，另一个是赚钱效应。目前最缺乏的是赚钱效应，这使得投资者在逢低买入时更容易追逐更高的价格。有了赚钱的效果，资金就不短缺了，上半年开户造成的网络拥堵在我的记忆中依然记忆犹新。

a股缺乏的是信心，而不是其他任何东西，这需要投资者的认可，而不是专家的认可。股市的上涨不是专家喊的，而是投资者用真钱买的。如果专家大喊大叫，他们可能无法带来牛市。如果这种叫嚷有用的话，今年有些人已经喊了40多次健康的牛、年轻的牛、开放的牛和年轻的牛，但是牛市仍然没有到来。

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