金融投资报：降准预期增强 科技股还有“援军”

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日前，国务院常务会议指出，要落实降低实际利率水平的措施，及时运用RRR降息和RRR定向降息等工具，引导金融机构将更多资金用于普惠金融，加大对实体经济的支持力度。这一消息一传出，就在资本市场引起了巨大反响，尤其是当大型金融板块上涨时，帮助上证综指一度达到3000点大关。

从中国目前的cpi价格指数和实际利率来看，全面降息的可能性不大。然而，为了切实降低实体经济的金融成本，央行也采用了新的利率形成机制lpr，通过市场化手段引导利率下调，大幅降低基准贷款利率。事实上，在管理市场流动性方面，除了公开市场操作工具，央行最有可能使用降低存款利率。今年5月，央行实施了以地方为重点、以服务县为重点的中小银行存款利率下调措施，并实施了与农村信用社相同的存款利率，目前为8%。然而，目前我国大中型金融机构的存款利率仍然相对较高，其中大型金融机构的存款利率约为14%，中型金融机构的存款利率约为12%，在全球范围内相对较高。

当然，更高的存款准备金率并不是坏事，这表明央行有一个相对较大的储备政策来保持市场流动性相当充足的空，这可以更灵活、更准确地调整流动性。特别是中国人有储蓄的自然习惯，居民存款余额巨大，所以存款准备金的数额也很大。这实际上是一个新的水库。降低存款利率和释放流动性将更加容易和直接。据估计，RRR每减少0.5%释放的流动性将达到6000-7000亿欧元。此外，RRR降息释放的流动性更具针对性，主要针对金融机构。也就是说，如果金融机构需要支付的存款准备金减少，可贷资金就会变相增加。在当前形势下，银行对贷款对象的选择更加严格，尤其是房地产贷款受到严格控制，相应的实体经济将有更大的机会获得贷款。当然，随着银行可贷资金的增加，预期回报也会增加。

如果我们降息，那将更像洪水。特别是在房地产等行业，降息将不可避免地降低抵押贷款利率，这不利于房地产监管。

那么，RRR降息会在资本市场引发巨大反应吗？正如我刚才所说，RRR降息主要是为了给银行增加新的可贷资金，这是间接融资，也间接有利于银行股。对于上市公司而言，RRR减记可以使其更容易获得银行贷款，增加流动性，并有效扩大业务。因此，RRR减持a股的直接好处是银行股波动。但是，如果银行想扩大贷款，而现在的主要方向不能是房地产，它们必须向国家产业引导和支持的方向发展，而大规模的科技应该在这个范围之内。此外，由于市场预期流动性相对宽松，科技型企业获得投资的意愿也在增加，这也将刺激a股科技股票市场向深度和广度发展。