朱邦凌：A股第一高价股能否继续一路高歌？

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作者:财经专栏作家、资深财经评论员朱邦玲

最近，贵州茅台(600519，诊断)发布了2019年上半年的主要业务数据公告。据初步核算，2019年上半年，公司完成茅台基酒生产3.44万吨，系列酒基酒生产1.09万吨；营业总收入412亿元，同比增长16.9%；上市公司股东应占净利润199亿元，同比增长26.2%。

但是，对比数据可以发现，与2019年第一季度相比，贵州茅台2019年上半年的业绩增长率呈下降趋势，这是2019年第二季度的“灾难”。粗略计算，2019年第二季度，贵州茅台归属于上市公司股东的净利润接近87亿元，2018年第二季度约为73亿元，增长约19%。可以看出，与2019年第一季度相比，贵州茅台2019年第二季度的净利润增长率比上一季度大幅下降。

根据万德的数据，2018年第一季度和2017年第一季度，贵州茅台上市公司股东应占净利润分别约为85亿元和61亿元，同比分别增长约39%和25%。过去两年，贵州茅台第二季度净利润增长率大于或等于第一季度净利润增长率。然而，在2019年，这种情况发生了变化，从而引起了资本市场的担忧。

接着，贵州茅台的增长率在第二季度放缓了！今年我们能达到1000亿元的目标吗？“今年我们最想看到三组数据:市值超过1万亿元，股价超过1000元，收入1000亿元，就是‘三个一，十个零’。这个愿望越来越近，正在成为现实。”茅台集团董事长兼党委书记李保芳说。

在过去的四年里，茅台集团经历了一个快速发展的阶段。集团销售收入从440亿元增加到1000亿元，利税从400亿元增加到880亿元，贵州茅台的股价从170元增加到1000元，市值从2300亿元增加到1.3万亿元。“这个阶段具有象征性和历史性。然而，客观地说，快速发展的过程中也隐藏了许多问题。茅台仍面临许多考验，以求稳定和影响深远。”李保芳在肯定成绩的同时，还从六个方面分析了茅台集团在发展中面临的问题和挑战，如居安思危意识不足、管理不到位、市场管理不到位、稳健发展能力不强、党建抓得不到位等。

“茅台今年要实现‘1000亿’的目标，任务很重。不管是思考还是工作，都不能有疏忽或懈怠。要紧张，设定你的目标，看着你的死亡，并坚持到底。”李保芳强调，要进一步加强计划管理，扭转目标任务，实行月度调度监督，及时填补债务缺口，认真做好逐月、逐季保证；要努力提高综合效益和支撑能力，各子公司要结合实际，找准对策和途径，加快发展，履行职责，切实提高贡献能力和水平。

6月，在茅台集团生态农业产业发展有限公司举办的“米优尚云丹寨”健康体验之旅暨招商大会上，茅台集团公司党委书记、董事长兼总经理李保芳表示，“国酒茅台”商标将于6月30日前停用。茅台已经花费了数千万元，并邀请了一家世界知名的设计公司来设计茅台的新商标，该商标已被确认，并计划于6月30日正式推出。

那么，暂停国酒茅台会不会对茅台的销售和业绩产生很大影响？我认为它不会有太大的影响。首先，经过这么多年的宣传和管理，茅台已经成为事实上的国酒，其品牌影响力足够大，其他白酒品牌难以超越。其次，茅台在市场上供不应求，价格仍然很高。

3月28日，茅台集团董事长兼总经理李保芳出席博鳌亚洲论坛时表示，茅台年产量只有6000多万瓶，只能满足6000多万个家庭一次性饮用。李保芳说:“茅台的市场有多大？中国现在有14亿人口，三口之家应该有3.5亿到4.5亿个家庭。茅台酒现在的包装数量是多少？现在有6000多万瓶葡萄酒，而未来最多将少于1亿瓶。根据目前的产量，每个家庭在除夕夜喝一瓶，只能满足6000多万个家庭。”

这是什么意思？假设中国有3.5亿到4.5亿个家庭，这意味着85%的家庭甚至尝不到茅台。因此，李保芳表示:“茅台的供需矛盾将继续加剧，供应短缺肯定是常态。”当他提到茅台酒“一瓶难找”的问题时，他提到将来他会改进自己的做法，有更多的服务意识。最近，李保芳公开表示茅台酒的供需矛盾将长期存在。目前，茅台酒只能满足约三分之一的市场需求，由于产能有限，满意度只会下降。"从现在到未来，茅台将是一种稀缺资源."

因此，尽管茅台第二季度增长放缓，但许多券商仍支持贵州茅台，认为贵州茅台2018年第三季度的业绩基数较低，预计贵州茅台2019年第三季度的增长率将会回升，很有可能在2019年实现14%的收入增长目标。“虽然2019年第二季度业绩增速有所下降，但证券机构普遍认为贵州茅台的业绩增长仍然健康稳定，实现年度目标几乎没有悬念。

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