胡学文：从家庭主妇购物看消费品投资机会

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从家庭主妇的购物偏好看大消费的股市投资机会，反映了消费升级背景下终端消费品市场品牌集中度提高的实质。

胡学文

投资大师彼得·林奇说:在超市或百货商店购物时，家庭主妇最有资格发现好的消费品库存。这是有道理的。如果某个产品能被大多数家庭主妇所喜爱和选择，这自然是有道理的，要么产品质量好，要么价格非常漂亮。当然，最有可能的产品不仅质量好，而且价格合理，因此受到终端消费者家庭主妇的欢迎。

根据这一逻辑，为消费品找到好的投资目标确实是可能的。调味品行业非常典型。众所周知，酱油在调味品中目前占有绝对的领先地位。最新市值已攀升至2700多亿元，估值已达到相对较高水平的50-60倍。在这一行业领导者的推动下，调味品行业的大多数酱油概念股也表现良好，有许多投资者遵循这一思路寻找下一个调味品领导者。碰巧，一位擅长投资的朋友说，国内的酱油消费已经转变为一个新品牌，注重零添加，走高端路线，味道真的很好。演讲者感兴趣，但听众更感兴趣。经过一番了解，一些朋友果断购买了相关股票，到目前为止，他们已经赚了很多钱。

床上用品也是家庭主妇喜欢光顾的一个类别，在这个传统类别中有高质量的目标。还是上面提到的朋友，分享夫人对某个床上用品品牌情有独钟。她是品牌床上用品上市前的忠实粉丝，上市后，她很热情，买了很多品牌产品。虽然价格不便宜，但很难买到“好质量和好体验”。看看这家公司的介绍，它成立于1994年。公司立足“艺术家纺”，以“原创设计，创新发展”为核心竞争力，设计风格独特。每年推出100多种新模式和400多种新产品。现拥有3000多种款式和5000多种产品，在国内家纺市场处于领先地位。令人惊讶的是，这家传统床上用品公司于2009年12月登陆a股市场。基于2008年，收入增加了284.30%，归属于母亲的净利润增加了650.53%。最近五年，公司营业收入的复合增长率为10.33%，净利润的复合增长率为9.6%。从净资产收益率、净利润率、毛利率、现金流和生息负债率等几个关键指标来看，它属于巴菲特公司，该公司衡量高质量企业的合理价值。

当然，在家庭主妇的投资目标中也有很多“失败”的案例，即最终消费者反应良好，但公司的业绩和股价却没有正面回应。例如，有这样一家公司，它是中国最早专业从事妇幼消费品(婴儿服装、婴儿棉制品和各种妇幼产品)的研究、开发、设计、生产和销售的企业之一，被称为专业的妇幼亲肤专家。该公司的母婴纺织品在新生儿母亲中享有盛誉。笔者对深圳的两家基层专卖店进行了调查。虽然单个产品的价格略高于周边品牌，但店内人流明显优于其他品牌，交易也很好。然而，这是一个在家庭主妇中颇具吸引力的品牌，但其上市公司的业绩和股价却一再下跌。截至目前，最新市值还不到20亿元，自上市以来股价基本徘徊在底部。

从家庭主妇的购物偏好看大消费的股市投资机会，表面上看似乎是一种消费现象，但实际上反映了在当前消费升级的背景下，终端消费品市场正在提高品牌集中度的实质。消费者已经从只关注价格升级到更加关注质量和品牌，同时对价格本身越来越不敏感。在这个过程中，大品牌和高质量的消费品公司将越来越受到最大范围消费者的喜爱，从而进一步提升品牌集中度和公司绩效，因此在资本市场上会有正相关反应。

当然，在一段时间内，个人消费品和公司股价表现之间的相关性可能不会那么明显。在这个时候，运用资本市场的一句老话可能更合适，那就是，价值只会迟到，永远不会缺席。如果产品的质量真的经得起时间的考验，那么价值终将到来。

(作者是《证券时报》记者)