金融投资报：他们都是新锐企业为何要去美国上市？

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这是一个微妙的话题:当一大群默默无闻的企业以50倍甚至80倍的市盈率在中国ipo时，一群知名企业却默默地选择在美国上市。

直播平台Betta在美国上市更进一步。最近，贝塔宣布每条广告的发行价为11.5美元。根据这一计算，此次贝塔ipo的最大融资规模约为10.8亿美元。据相关数据显示，Betta目前是直播平台的龙头企业，直播应用的手机和电脑注册用户超过1亿，超过其他平台的注册用户总数，市场份额达到80%，每日活跃用户达到3000万。

巧合的是，另一家知名公司最近宣布，它将很快在美国上市，这就是著名的万达体育。根据万达体育最新的招股说明书，其已确定发行价区间为12-15美元，预计将于7月26日在纳斯达克上市。根据招股说明书，万达体育计划出售约3333万ADS，其中2000万为首次公开发行，1333万ADS由股东出售和发行，募集资金最高金额为5.75亿美元。

斗鱼出名吗？万达体育出名吗？至少他们应该是各自领域的佼佼者，但令人惊讶的是，这些精英似乎对国内资本市场不感兴趣。有人说斗鱼正在赔钱。从2016年到2018年，连续三年亏损，虽然营业收入高速增长，但亏损金额越来越大，2018年净亏损8.76亿元。这样的企业如何才能在a股上市？事实上，这不是理由。在科学技术委员会排列的公司中也有这样的企业。上海托普网通连续两年净资产为负，净利润连续三年亏损。今年第一季度，Betta的净利润出现正增长，达到1820万元，但去年同期亏损1.56亿元，增幅不小。万达体育是盈利的，2018年的毛利为3.65亿欧元，毛利率为32.4%。这个利润水平应该很好。

那么，是什么让这些快速增长的独角兽选择海外资本市场呢？这是一个老掉牙的话题，与股权结构、外国pe和主营业务无关，与当年中国股票走向海外没有什么不同。但是，当我们要成立科技创新委员会，大力支持科技创新企业留在中国发展时，这些企业会不会走向海外，值得我们深思。

无论是斗鱼还是万达，它的主营业务可能与现在科技股的定位不一样。例如，Betta，其筹资主要用于电子体育内容投资、技术和大数据研发、投资和营销活动；万达体育主要是关于赛事的推广和分配，这与科技板块向硬技术核心领域的倾斜是不同的。不过，贝塔和万达体育在主板和中小企业上应该没有问题。当然，还有一个更重要的原因，那就是所有这些知名的海外上市公司都有外国pe。他们还希望这些公司能在海外市场上市，这样就更容易退出并变现。

许多年前，由于同样的问题，我们让大量中国股票流向海外，而国内投资者无法分享他们快速增长的股息。后来，我们尝试了红筹退货和cdr，结果不太令人满意。因此，在科技局实行注册制度后，很多人开始期待这些知名的新企业“独角兽”能迅速站在国内资本市场的舞台上。但是到目前为止，仍然有很多知名的“独角兽”尖端企业选择在海外资本市场上市，而且很多即将在科技股上市的企业都不是行业中的佼佼者，这让人感到有些遗憾。