郭施亮：格力电器混改利大于弊

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2000亿的收入和3000亿的市场价值不会是格力的终点。格力混合改革能否顺利成功，受让方能否实现优势互补，与格力强强联合，将影响格力未来10年甚至20年的发展，甚至直接影响投资者的财富命运。但从长远来看，对格力的发展而言，利大于弊。

近日，珠海市国资委原则同意公开征集格力电器(000651)国有股权转让项目的受让方。早在几个月前，格力集团就计划通过公开征集受让方的方式，转让格力集团所持格力电器总股本的15%。迄今为止，备受市场关注的格力混合改革进程已大幅加快。但是，对于受让方来说，它不仅需要有足够的资金实力，还需要满足一些条件。其中，拟受让方应为单一法律主体，不接受拟受让方转让部分股份的请求，股份转让后的锁定期应不少于36个月。同时，对于拟受让方而言，仍需具备促进珠海产业升级或产业整合的能力，保持公司持续健康发展。由此可见，受让方对格力混合改革方案的要求并不低。根据这一要求，事实上，许多感兴趣的参与者被排除在外，那些想要投机套利的营利资本被排除在外。

15%的股份转让，不低于44.17元/股的转让价格，事实上，受让方的财务实力很高。总之，有必要参与格力混合改革，并至少准备400亿元的资金，这直接考验受让方的财务实力。格力电器目前的总市值约为3110亿元，去年的收入为2000亿元，今年为410.1亿元。格力电器可以被视为a股市场的优质上市公司，其市场影响力近年来已经深入人心。

需要注意的是，除股息后，格力电器的最大股东仍然是珠海格力集团有限公司，持股比例为总股本的18.22%。其次是香港证券结算有限公司和河北静海担保投资有限公司，两者均持有超过8%的股份。证券公司方面，前海人寿、汇金公司、中国人寿保险(601628)(港股02628)等。，持股比例在1%以上。另外，董明珠和高淳资本分别持有0.74%和0.72%的股份。格力集团作为最大股东，目前持有总股本的18.22%。然而，如果15%的股份转让完成，这实际上意味着格力集团的持股比例将突然降至3.22%。股权转让后，虽然格力集团在股东席位上仍有一定的话语权，但其最大股东席位也会发生变化，这将对格力未来的发展产生很大的影响。

事实上，在今年5月下旬举行的格力股权转让项目潜在投资者会议上，我们也可以看到很多强大的资本。例如，淡马锡、高淳资本和厚朴投资。格力的混合改革方案确实很有吸引力，但对受让人也有严格的要求。作为资本市场的优质资产，实力资本自然不会错过这个机会。如果成功成为股权转让的受让方，也会给受让方带来长远利益。但是，从格力的长远发展来看，我们希望通过此次股权转让实现优势互补和强强联合。近年来，格力有意降低of/きだよきだよ0/transfer业务在收入中的比重，但截至目前，空转账业务仍是格力的核心业务，占收入的78.58%。也许，格力也看到了空的发展趋势，也可能看到了市场的饱和需求。近年来，格力还通过制造手机、汽车甚至芯片在空取得了突破，甚至有必要加速进入全球化。然而，目前格力仍需做出大量大胆尝试，以打开空发展空间，突破发展瓶颈。其中，格力集团的股权转让也是格力混合改革的突破口，也为格力的长远发展扫清了障碍，意义深远。但是，从格力的角度来看，我们希望受让方能够与之形成强大的联盟和优势互补。就此而言，不仅是受让方的资金实力，还有产业升级或产业整合，意在为格力的长远发展创造积极条件，这一受让方显然将为格力的跨越式发展带来实质性帮助。

经过20年的发展，格力电器已经成长为一家市值3000亿、收入2000亿的大型企业。二级市场的股价表现也反映了格力电器过去20年的发展成就。对于长期持股的投资者来说，他们也充分享受了格力过去20年的黄金发展成果。

对于现在的格力来说，如果不选择改革和突破，我们可能会面临发展瓶颈的压力，股价的表现也会受到影响。然而，对于格力来说，很明显，它不会对此感到满意。2000亿的收入和3000亿的市场价值不会是格力的终点。格力混合改革能否成功，受让方能否实现优势互补，与格力强强联合，将影响格力未来10年甚至20年的发展命运，甚至直接影响投资者的财富命运。显然，此次股权转让的重要举措已经得到充分考虑。从长远来看，对格力的发展而言，利大于弊。