中国证券报头版评论：政策储备工具充足 积极财政有后招

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如果经济下行压力继续加大，特别债券可能成为下一阶段灵活政策篮子的一个选项。中国在1998年和2007年发行了两次特别债券，用于补充四大银行的资本，并成立了中国投资公司。它们不包括在一般公共预算收入中，因此它们不影响赤字比率。

受减税和减费导致税收负增长的影响，积极的财政政策继续提高效率，引起市场关注。结合多种因素，虽然当前财政政策的重点是继续实施减税和减费政策，但如果未来经济下滑超出预期，积极财政政策的储备工具仍然充足，能够有效发挥稳定增长和调整结构的作用。

从减税和减费的角度来看，执行现有政策是重要的，但空目前的税收制度仍有进一步的减税。空减税的规模一方面取决于当前税率的绝对水平，另一方面取决于政府通过调整财政分配和调动资源来维持财政平衡的可能性。目前，财政拨款的调整主要是为了减少政府支出，特别是减少一般行政支出和“三公”经费。筹集和弥补资源主要是指合理适度增加财政赤字，扩大国债发行，增加特定国有金融机构和中央企业的利润。在这些方面，仍然有一个大空.

从金融支持基础设施投资的角度来看，加快发行铁路债券是金融发展的另一个角度。2019年，铁路债券发行额度为3000亿元，截至8月21日，仅发行了8只铁路债券，总额为650亿元。铁路债券的集中发行有望推动铁路投资实现大幅增长。

从市场关注的特殊债务配额的增加来看，配额的扩大也可以成为一种政策选择。如果经济形势需要，增加预算和直接增加配额是一个政策选择。以前有过先例，但目前这种可能性很小。更有可能的选择是在配额范围内扩大，即使用前几年的剩余配额。从综合机构和专家的角度来看，我国政府债务实行配额管理，没有明确规定往年未使用的配额不能使用。因此，限额内特殊债务的扩大有望成为下一阶段金融发展的重点之一。

此外，如果经济下行压力继续加大，特别债券可以成为下一阶段灵活政策篮子的一个选项。中国在1998年和2007年发行了两次特别债券，用于补充四大银行的资本，并成立了中国投资公司。它们不包括在一般公共预算收入中，因此它们不影响赤字比率。

需要强调的是，宏观调控政策的灵活性和前瞻性进一步增强，政策的具体实施将根据经济形势的发展与时俱进。各类市场主体应增强对经济发展的信心和宏观调控能力。除了用足够的政策工具确保稳定增长外，监管当局将更加注重国有企业、土地和服务业准入等关键领域的改革，并注重加快培育经济发展的新动能。