郭施亮：金融市场加速开放对A股影响几何

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随着a股进入摩洛哥致富进程的进一步加快，加上qfii和rqfii投资额度限制的取消等因素，预计未来外资持股比例和规模仍将进一步上升，甚至不排除未来可能超过公募基金持股规模，其对市场的影响力和话语权正处于不断提升的阶段。

近年来，随着金融市场开放的加快，外资在a股市场的持股规模也处于上升状态，甚至出现了外资入股导致的“限购”问题。与此同时，随着外国投资者所持a股市值的持续上升，外国投资者的持股规模甚至接近公共基金规模，并可能在近期超过公共基金规模。

从最近的政策趋势来看，国家外汇管理局正式决定取消qfii和rqfii的投资额度限制，这对国内金融市场确实是一件有影响的事情。同时，这也是国内金融市场加速开放的真实写照，也是急需投资a股市场的外资的重要政策举措。

事实上，近年来，国内金融市场处于有序开放状态。虽然影响很大，但已经有望取消qfii和rqfii的投资额度限制。

在今年上半年外汇收支数据发布会上，宣布将对qfii和rqfii进行改革，扩大投资范围，并研究适度放宽甚至取消配额管理。

值得一提的是，随着qfii额度管理制度的改革，近年来也在有序开放和有序改革的过程中。例如，2016年2月，单一机构将不再设定统一的限额，一定比例的资产将作为获得基本限额的基础。2019年1月，合格投资者总数从1500亿美元增加到3000亿美元。

此外，在此前的11篇金融开放文章中，证券公司、基金管理公司和期货公司的境外持股比例时限进一步放宽，从2021年提前至2020年。

由此可见，取消qfii和rqfii的投资额度限制实际上符合国内金融市场有序开放的进程，是发展的必然趋势。

谈到对金融市场的影响，从长期来看，正面影响具有一定的优势，长期以来为a股市场带来了源源不断的新的流动性补充。与此同时，随着a股进入摩洛哥和财富的进一步加速，加上qfii和rqfii投资额度限制的取消，预计未来外资股的比例和规模仍将进一步上升，甚至不排除未来外资股的规模可能超过公募基金，其市场影响力和话语权也在不断提高。此外，从中长期来看，仍将加快完善境内投资者结构体系，这有利于机构投资者持股比例的大幅提高。同时，它将加快a股市场“去零售”的步伐，这也是资本市场加速走向成熟和国际化的标志之一。

但是，对于短期的市场影响，我们仍然需要看看市场基金的情绪。在一个强有力的市场环境中，股票市场往往处于“利润扩大而利润减少的空”状态，而在一个弱有力的市场环境中，它可能处于“利润扩大而利润减少的空”状态。事实上，从短期来看，取消对qfii和rqfii投资额度的限制仍不是一个非常积极的举措，可能会受到中性偏见的影响。目前，配额是否得到充分利用，外资进出的便利性是否完善，外资进出的成本是否高，仍然是外资比较关注的因素。

然而，从近年来国内金融市场开放措施的分析来看，国内金融市场实际上处于有序开放状态，从取消汇款比例限制、取消相关锁定期要求、允许合格境外投资者对其在华证券资产进行外汇对冲等方面缓解了外资的焦虑。事实上，在有足够支持的情况下，这确实会让外资放心。近年来，外资持股的规模和比例都有所上升，这实际上是国内资本市场日益得到认可的真实体现。

应该注意的是，对于国内资本市场来说，并不缺乏资金和投资信心。如果a股市场的持续盈利效应得到体现，那么不仅外资的流入会加快，而且巨大的民间资本也会被吸引到股市，这也是国内市场的投资魅力所在。就资本而言，它具有强烈的逐利性。当市场获利效应和投资信心建立时，资本将从四面八方蜂拥而至。

然而，金融市场的加速开放本身就是一把双刃剑。在加快吸引外资、提高外资在国内资本市场的持股比例和规模的同时，我们还需要增强金融市场的风险防范能力，关注一些优质资产股权结构分散的现象，提前做好准备。这也是充分利用外资，积极保护国内金融市场优质资产的有效措施。