秦小明：胀 难受 缩 也难受

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首先是9月份的财务数据，它似乎超出了许多人的预期，但实际上只是略有改善。金融数据的绝对值经常波动很大，包括市场的预期值，这也是分析师随意拍打的结果。

因此，看待金融数据最重要的角度不是绝对数据的单周期变化，而是社会融资和m2股票余额的同比增长率变化，两者都略有改善。社会融资从10.7%到10.8%，m2从8.2%到8.4%。水仍在释放，但水量是有限的，这不能成为当前市场交易的主要矛盾。

但话说回来，这种边际改善的财务数据仍然为一些资产的价格提供了一些支持。例如，如果股票没有这样的改善，估计这两天的下跌不会这么温和。

第二组数据是价格数据。

Cpi继续保持在3.0%的高水平，而ppi继续收缩在-1.2%的水平。这种数据组合实际上非常不舒服。在我之前的文章中，我已经多次讨论过“智力迟钝”的经济象限:扩张是非常不舒服的，收缩也是非常不舒服的。

如果它膨胀，意味着普通人的钱袋(603883)被被动转移，生活成本更高，幸福感更低。这种收缩对应于工业领域，它通过产业链的传递最终会导致普通人收入的下降。一个扩张，一个收缩，挤压了居民的钱袋，可谓“齐头并进”。收入少了，支出多了，大家自然会更不开心。

这种扩张和收缩，对应于金融市场，更为明显。如果这种情况持续下去，股票将不会好，工业产品将不会好，农产品(000061，股票)和贵金属将会更好，而债券则处于两难境地。最后，每个人都发现现金已经成为最强大的资产。这些教科书式的逻辑一直是交易中最强有力的方法。不要放弃近与远。用心去体验，等待机会，然后抓住它。提醒训练营的学生仔细理解这段话的内涵。

第三个数据是，央行的mlf续集今天保持利率不变，不降息。

这实际上与我们一直在分析的逻辑一致。为什么要降息？因为金融市场已经等得太久了？还是我们的经济真的需要降息？显然，这正是人们想要的。事实上，经济形势并没有给我们太多的空.如果经济继续在“智力迟钝”象限运行，降息的结果不是解决“收缩”问题，而是进一步推高“扩张”，这相当于火上浇油。