盘和林:茅台市值再度突破万亿大关 ＂入摩＂推波助澜?

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从短期来看，a股进入摩洛哥确实会带来资本流入，但资本量是有限的。虽然a股的市值很高，但包含系数只有2.5%，这意味着a股的整个流通市值应该乘以2.5%。由于目前a股的内含比率较低，初始资本流入可能影响不大，因此msci对a股的短期影响非常有限。

作者:潘鹤林，著名青年经济学家、著名金融评论员

贵州茅台(600519)一直是第一只高价a股。尽管白马蓝筹股今年普遍调整，贵州茅台却没有受到影响。现在看来，强横强的运行状态还在继续。在今年1月15日的最高股价799.06元之后，其股价在5月份之后再次上涨，并逐渐接近历史高点。6月6日，开市后不久，贵州茅台的股价大幅上涨，盘中一度攀升至796.50元。市场价值再次突破万亿大关，达到10002亿元，市场总价值相当于贵州省国内生产总值的70%。

据午间统计，贵州茅台的总市值在a股上市公司中排名第七，仅次于中国工商银行(601398)、中国建设银行(601939)、中国石油(601857)、中国平安(601318)、农业银行(601288)，诊断

在最近相对疲软的股市趋势中，为什么高价股票贵州茅台能够再次逆势而上，达到新高？

一方面，贵州茅台的收入一直保持稳定的上升趋势，其利润增长能力和品牌效应是其高股价的坚实护城河。在消费升级的背景下，高端白酒需求旺盛，茅台等白酒行业前景乐观。

据统计，2017年白酒总产量为1358.36万升，同比增长3.23%。2017年，茅台销量同比增长34%，基酒产量约4.27万吨，同比增长9%。其中，高端白酒的收入增长速度最快，增长率为30%，排名第一。从这个趋势来看，毫无疑问，茅台将实现李保芳董事长提出的2019年“千亿元”的目标。

另一方面，贵州茅台再次超过万亿市值，而a股正式“进入摩托车”也发挥了相当大的作用。

所谓的“进入摩洛哥”意味着234只a股将被纳入摩根士丹利资本国际全球市场指数(msci Global Market Index)。作为一个新兴的资本市场，a股一直渴望融入国际资本市场。早在2013年，摩根士丹利资本国际就将a股列入“潜在升级市场观察名单”。a股在去年四次通关后成功上市，并于今年正式上市。“进入摩洛哥”意味着世界对中国金融市场的认可，同时也将增加外资对a股的配置和资本流入。据估计，进入摩洛哥后，a股市场短期内将流入115亿美元(约800亿元人民币)，长期全面整合后将带来3000亿美元(约2万亿元人民币)的增量资金。

贵州茅台是a股市场上最响亮的名片和优秀股票的代表。没有悬念。贵州茅台是已进入市场的234只股票之一。作为首批入市目标之一，贵州茅台最近在北行资本被大规模收购，受到许多外国投资者的青睐。作为一个良好的投资目标，大多数投资者倾向于长期投资贵州茅台，这也是贵州茅台目前市值超过万亿的原因。

那么，在“进入摩洛哥”的推动下，包括贵州茅台在内的这些a股的市值会继续增长吗？

不可否认的是，在短期内，进入摩洛哥的a股确实会带来资本流入，但资本的数量是有限的。虽然a股的市值很高，但包含系数只有2.5%，这意味着a股的整个流通市值应该乘以2.5%。由于目前a股的内含比率较低，初始资本流入可能影响不大，因此msci对a股的短期影响非常有限。

从长远来看，msci指数的纳入只能起到外部因素的作用，只能锦上添花，却不能把碳送进雪中。决定市场状况的根本因素是a股市场的运行规律和周期。然而，当a股市场被纳入摩根士丹利资本国际指数(msci index)时，最大的收益不在于短期的涨跌，而在于a股市场的关键改革。目前，a股市场太不成熟，存在投机、欺诈、内幕交易等非法操作和混乱的停牌制度。进入摩洛哥后，a股市场的管理水平将相应提高，这将有助于a股市场游戏规则的演变。

因此，进入摩洛哥能否给a股市场带来长远利益，将加速a股市场的开放和国际化，这是中国a股市场的一个重要的象征性胜利。

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