郭施亮：还有哪些你不知道的退市规则？

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除了票面价值和股东人数过低的退市规则外，一些a股市场成交量极低的上市公司也可能遭遇退市风险。面对这些普通人不知道的退市规则，投资者可能会招致投资损失，如果他们粗心大意，就不能忽视这些损失。

随着证券市场交易体系的不断完善和成熟，证券市场的运行秩序趋于规范。同时，在ipo规范化的影响下，为了完善股票市场的退市规则，一些海外成熟市场的退市规则也被市场所借鉴。

面对完善的退市规则，普通投资者无法完全理解这些规则和政策。事实上，当上市公司的股价大幅下跌时，投资者似乎很难找到真正的原因。

例如，在票面价值退市规则的影响下，近几年来，涉及票面价值退市的上市公司数量大幅增加。对于触及面值退市规则的上市公司，当交易所确认企业被迫退出市场时，上市公司将进入退市整合期。在实际情况下，当上市公司进入退市和整合期时，必然会出现集中抛售压力。纵观近年来进入退市整合期的上市公司，它们很有可能会加速下滑。在最后的退市时刻，上市公司的市值继续大幅缩水，给投资者造成了重大损失。

在近期，一些强势股票在前期表现出大幅下跌。对于这类股票，它既不是因重大违法行为而强制退市的性质，也不是面值退市的问题，而是涉及到一些未知的退市规则。例如，在主板市场，当上市公司的股东人数持续20个交易日，且每天的股东人数少于2000人时，就会因股东太少而触及退市风险。

例如，今年的牛市股票——菲林格(603226)的股价最近大幅下跌。至于股价连续下跌，市场将原因归结于上市公司股东人数少，甚至存在终止上市的条件。对此，菲林格表示，截至今年11月20日，菲林格的股东人数为4586人，没有相应的终止上市。

然而，仔细观察由太少股东触发的终止规则，具体规则不包括上市公司首次公开发行股票上市之日起的20个交易日和公司股票停牌之日。此外，与主板市场相比，中小板和创业板的监管有所不同。例如，对于同一规则，中小板的股东人数被设定为少于1000人，而如果创业板市场不具备上市条件，则少于200人。

可以看出，最近个别上市公司的离奇下滑，与股东人数太少、非常接近退市规则的事实之间，存在着某种程度的关联。但是，从非专业投资者等投资者的角度来看，很难熟悉退市制度的具体规则，从而进一步加大了“踩雷”的风险。

除了面值退市和股东人数少的规定外，投资者还需要关注a股市场上市公司交易量的变化。

实际上，一些成交量极低的上市公司也可能遭遇退市风险。具体来说，以主板市场为例，在连续120个交易日中，不包括停牌日，上市公司累计交易量不足500万股，可能导致终止上市。对于中小板和创业板市场，股票累计成交量的规则和标准是不同的。例如，在同等条件下，中小板股票的累计成交量小于300万股，而创业板股票的累计成交量小于100万股，这也可能触及终止上市的条件。

面对这些未知的退市规则，对投资者来说，这也是一个潜在的投资风险。如果他们粗心大意，他们可能会造成不可忽视的投资损失。可以看出，在市场交易规则趋于完善和成熟的背景下，投资者踩雷的风险也将趋于增加，总体而言，投资者在a股市场持续盈利的难度也将增加，这也是对投资者的一大考验。