曹中铭：科创板还需严监管与控风险

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7月22日，肩负着中国资本市场改革“试验田”重任的科技厅开放了市场。10月29日是科技部的开放日。中国证监会对设立科技局提出了“高标准、稳启动、严监管、控风险”的基本要求。目前，科技局的“高标准”已经得到体现，“稳定启动”的要求已经得到满足。对于科委来说，今后有必要“严格监督”和“控制风险”。

客观地说，在科发板开放的初期，市场的关注度很高，但随着时间的推移，市场对科发板似乎变得不那么“冷”了。这不仅与科技板块的普及有关，也与市场的审美疲劳有关。事实上，类似的现象在中小板和创业板也有发生，不值得大惊小怪。

时间通常是最好的测试媒介。虽然科学技术委员会成立才100天，但它暴露出的许多问题是值得关注的。笔者认为，应特别关注科技局在三个方面暴露出的问题。

根据《关于在上海证券交易所设立科技板块和试点注册制度的实施意见》，科技板块股票以市场化方式发行，新股的价格、规模和节奏主要由市场决定，以增强市场的约束作用。科技股新股发行需经上海证券交易所上海市委员会审核，经中国证监会同意注册后方可开始发行。截至10月29日，科技板块共有36家上市公司。这意味着，除了前25家上市公司之外，7月22日之后还有11家新股上市，平均每月有4家上市，每周有1家新股上市。显然，这一速度不会给市场带来压力。从发行人数来看，8月和9月分别只有一家公司和五家公司发行。然而，进入10月后，当月安排的发行人数量已达到17家，其中多达7家科技股公司在10月25日完成了发行，这是科技股上市以来发行人数量最多的一天。从数据来看，科技股新股发行呈现加速趋势。科技板块新股发行呈现出不同程度的严重现象。科技局实行市场化分配，但从目前的结果来看，市场化分配可能有自己的名字。在我看来，这是科技股新股发行中需要改进的地方。

另一方面，科技股的高溢价现象也值得关注。科技股的高溢价主要表现在两个方面:一是发行价格高。由于市盈率不再有23倍的红线，以高价发行新股是正常的。在前25家公司中，市盈率最高的是170倍，这确实令人震惊。科技股新股的发行使一度长期离开市场的三高问题再次出现。对于科技局公司来说，由于资金的不断投入，“三高”问题有其优势，但“三高”问题已成为常态，不利于科技局的健康发展。其次，个股溢价较高。目前，科技股股价相对于发行价上涨100%以上的情况比比皆是，超过200%的情况并不少见，这就是最好的证明。

科技股高溢价引发的后遗症也开始在市场上凸显出来。例如，第一批25家科技股公司受到了市场的狂轰滥炸，但高资本持有高的结果必然导致虚假的高股价。膨胀的股价必然会有一个价值回归的过程。截至10月25日，在36家科技板块公司中，有28家公司的股价与上市首日收盘价相比出现下跌，其中26家公司下跌超过10%，其中5家公司的股价下跌超过40%，陈静股票(688099)的回撤幅度甚至高达57.66%。由此可以看出科技股的投资风险。

笔者认为，对于科技板块存在的问题，我们应该尽力使市场属于市场。当然，监管当局应该严厉惩罚科技股炒作中的市场操纵等违法行为。