杜坤维：每周核发三家新股没有必要大惊小怪

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自12月底以来，新股发行速度突然放缓。连续两周发行了三只新股，本周只购买了一只。这是新股的正常节奏变化。没有必要大惊小怪，更不用说上升到一定的高度，这与ipo的障碍湖有关。

作者:杜，金融网站专栏作家

自12月底以来，新股发行速度突然放缓。连续两周发行了三只新股，本周只购买了一只。这是新股的正常节奏变化。没有必要大惊小怪，更不用说上升到一定的高度，这与ipo的障碍湖有关。

一些媒体评论称，本周IPO数量减少，如果IPO放缓，未来可能会再次出现新的IPO“障碍湖”，一切都必须从头开始。最好是彻底消除堰塞湖，举起达摩克利斯之剑，然后推动股市逐步向登记制度过渡，真正开始长期的慢牛趋势。

发行新股、化解堰塞湖听起来很好，这符合市场化发行的观点。但是，如果制度跟不上，不仅难以消除ipo的障碍，还会导致二级市场的大幅波动，给二级市场的投资者带来很大的伤害。17年是ipo正常化的一年，二级市场的表现存在巨大差异和争议。然而，不可否认的是，大多数投资者都遭受了损失。即使是理财专家的公募基金也遭受了巨大的损失，这表明市场存在巨大的系统性风险，即70%以上的股票已经下跌，很多股票已经下跌很多。

解决ipo障碍并不是尽力而为，更不用说尽力而为了。必须有一个渐进的过程，需要结合市场的承受力，考虑投资者的感受。否则，它将筋疲力尽，容易出现金融风险。目前，股权抵押融资较为普遍。一旦大量新股持续集中发行，市场股价将下跌，股权抵押融资将爆发，资本市场的风险将蔓延至银行、信托和券商，导致不可预测的融资

目前，上证综指走势基本稳定，但中小股走势低迷，这对空.略有利因此，中国证监会有必要适度放缓新股发行的步伐和规模，让市场有一段时间休养生息。此外，ipo的堰塞湖也得到一定程度的缓解。截至2018年1月4日，中国证监会共受理501家初审企业，未达标企业中有470家为正常待审企业。按照目前约60%的会议率，500家企业将保持约300只新股上市，如果每年发行约200-250只新股，一年后ipo堰塞湖可以有效消除，IPO堰塞湖基本上可以立即上报。

因此，没有必要担心ipo暂时放缓，ipo堰塞湖将会重新形成。笔者担心“IPO将被暂停或大幅减少，未来IPO排队将持续，甚至可能回到600人以上的排队规模。”届时，投资者必须时刻担心IPO问题，而注册制度的实施将遥遥无期。”在我看来，这是多余的。因为解决首次公开募股障碍的办法不在于派出几个以上的人，而在于严格的审计制度，这可以防止有缺陷的公司逃脱惩罚。基于成本的考虑，有缺陷的公司不会参与其中。

如果试点发行制度名存实亡，事后惩戒制度仍然停留在60万元的最高罚款，这意味着证监会将花费大量资金来审核和发行新股，新股只会越来越多地排队，永远解决不了新股发行的障碍湖。有人曾经说过，中国有10万家公司适合ipo。中国股市能接受10万家公司上市吗？历史已经证明，如果不建立良好的惩戒机制，单纯依靠增加新股发行无助于化解新股发行的堰塞湖，只会导致堰塞湖的增加，同时导致二级市场的持续下跌。现在，随着大审计委员会制度和终身问责制的实施，许多问题公司将开始撤退和逃跑，首次公开发行障碍湖将得到有效缓解。这是首次公开募股障碍湖的根本解决方案。

就新股的节奏而言，美国也有几个月的空仓期，更不用说每周发行一只新股了。没必要大惊小怪。这是正常的市场行为。如果你认为一周发行一只新股、一周发行三只新股太少，就会导致资本市场出现ipo堰塞湖，表明中国股市存在巨大问题，肯定有需要大力改善的地方

压低新股价格更令人无法接受。虽然一级市场新股的利润在短期内补贴了二级市场投资者的损失，但未来约五次解禁限售股将导致股价和市场整体走势大幅波动。这不是一种远见，而是一种只盯着ipo障碍湖的短视。

笔者认为，每周一股新股不会持续很长时间，未来将保持3-6股左右的规模，并保证每年发行约200-250股新股。然而，这种整体规模并不需要平衡，在市场低迷时减少发行股票是非常正常和正确的，这将提振市场信心。当市场兴奋时，适当增发股票是正常的，市场有很强的承受兴奋的能力。因此，没有必要大惊小怪，甚至对新股短期缓慢发行进行猛烈抨击。每周发行十股新股正常吗？

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