江瀚：鲍威尔接棒耶伦 鸽派主席如何影响世界经济？

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最近，美联储可以说处于持续的动荡之中。鲍威尔从耶伦手中接过美联储主席的接力棒，美联储改变了主意。它将对世界经济产生什么影响？这位好心的绅士将如何掌控美联储的未来发展？

作者:蒋涵，苏宁金融研究所特约研究员

最近，美联储可以说处于持续的动荡之中。鲍威尔从耶伦手中接过美联储主席的接力棒，美联储改变了主意。它将对世界经济产生什么影响？这位好心的绅士将如何掌控美联储的未来发展？

2018年2月5日对于世界经济来说是非常重要的一天，因为新任美联储主席鲍威尔将接替耶伦阿姨的接力棒，成为世界“第一中央银行”的行长，这对世界经济来说不是一件小事。每个人都在期待新主席将给美联储和世界带来什么样的巨大变化。

自1913年美联储成立以来，随着美国国际地位和经济实力的不断增长，美联储逐渐成为控制世界经济的桥头堡。有人甚至说，美国总统对世界安全负责，美联储主席对世界经济负责。无论谁成为世界上“第一央行”的行长，都将对全球经济产生巨大影响。

纵观历届美联储主席，几乎每一位美联储主席都有令人眼花缭乱的学术和商业背景。特别是自20世纪70年代以来，成为美联储主席的一个非常重要的先决条件是经济背景。作为世界经济的领导者之一，如果美联储主席没有经济背景，这几乎可以说是一个笑话。在过去的美联储主席中，如格林斯潘和伯南克都是著名的经济学家，所以经济背景曾经被认为是美联储主席的先决条件。

然而，鲍威尔的出现打破了过去40年来美联储主席经济背景的惯例，成为过去40年来第一位没有经济学学位的美联储主席。回顾鲍威尔的简历，我们可以看到，这位60多岁的新美联储主席拥有美国著名的常青藤联盟大学普林斯顿大学的政治学学士学位和乔治城大学的法学博士学位。他的职业经历包括律师、投资银行、私募股权基金、高级智库和许多其他身份，他是一名亿万富翁。

1990年，鲍威尔进入布什政府财政部，1992年成为财政部副部长，1993年进入信托和私募基金，成立了自己的投资公司，2012年成为美联储理事。看着这份令人眼花缭乱的简历，我们可以看到，虽然他是一名没有经济学学位的美联储主席，但他在金融、金融、经济、投资等领域有着丰富的工作经验，而且他在美国有法律背景。经济头脑通常有一种非常特殊的能力，那就是平衡。因为没有经济背景，他可能不会受到传统经济观念的影响，从平衡各方利益和世界经济利益的角度来看，他真的有可能成为美联储主席。

从2012年鲍威尔担任美联储理事时，我们可以看出鲍威尔的特点非常明显。用一句中国古话来说，他是一个“好绅士”。自2012年担任美联储理事以来，鲍威尔从未投票反对公开市场委员会的货币政策决定。鲍威尔的货币政策观点与领导层是一致的，许多美联储人都有团队精神来评判他的风格。如果这句话放在中国，我们可以

鲍威尔的风格，包括他是40年来第一位非经济学专业的美联储主席，代表了一件事，那就是美联储正在逐步将回归和回归放在与美国经济政策相同的位置上。可以说，鲍威尔的当选意味着美联储将逐渐回到护送特朗普叔叔政府经济政策的位置。与那些关注经济信仰的人相比，这位性情温和的美联储主席更符合美国特朗普叔叔的利益。

正因为如此，许多人称鲍威尔为“鸽派主席”。然后回答一个大家最关心的问题。这样一个“鸽派主席”会对世界经济产生什么样的影响？

首先，耶伦阿姨的政策预计将保持不变。鲍威尔的风格决定了他最有可能担任美联储主席的方式和手段，尤其是在他的任期估计是随机的之前。在他没有完全控制美联储的局面之前，耶伦阿姨目前的货币政策最大的可能性是应对不断变化，这将成为延续耶伦货币政策的一个高概率事件。

其次，美联储继续加息的可能性依然存在。与前任美联储主席留给继任者的烂摊子相比，耶伦阿姨可以说是非常和蔼可亲。她给鲍威尔留下了好东西，美国经济继续改善。美国的失业率在17年中连续4个月低至4.1%，是耶伦上任时的两倍。通货膨胀水平非常稳定，美国经济继续增长。非农数据显示，新增就业岗位20万个，工资增幅大大超出预期，年小时工资增幅高达2.9%。面对这样一个良好的局面，美联储的货币政策在完全退出前已经具备了异常政策的基础，通过一系列的货币手段使美联储的货币政策回归正常无疑是一个高概率事件。这次加息对世界经济的影响可以说是非常明显的。基本上可以肯定的是，各种资本市场的资金将从世界各地回流到美国，新兴资本市场的热钱将会外逃，从而对美国经济作出贡献。

第三，美联储的监管将更加灵活。作为一个国家的中央银行，监督金融也是中央银行的主要职责。鲍威尔的风格决定了他将是一个温和的监管者，他可能会采取更灵活的方法来监管美国的金融市场。按照他一贯的风格，很有可能通过更灵活的监管，使监管体系更加透明，甚至更少的市场管理将使市场发挥更大的作用，这将是鲍威尔最大的特点。

在分析了鲍威尔的风格之后，我们可以发现鲍威尔的上台对中国经济来说可以说既不是坏事也不是坏事。原因很好，鲍威尔将继续先前的政策趋势，因此没有必要进行太多的纠缠和调整。糟糕的原因是，稳健的美联储主席鲍威尔可能会鼓励特朗普叔叔变得更强大，从而采取更强硬的以邻为壑的经济政策，中国投资者必须认真对待这一政策。但在这个世界上，唯一不变的是变化本身。很难说鲍威尔将如何掌管美联储，以及他是否会改变以前的风格。我们只能说我们将拭目以待。

说当利己主义结束时，青春也就结束了；每天。当一个人为他人而活时，成熟就开始了。当一个人不再以自我为中心，青春就结束了；当一个人为他人而活时，他开始成熟。-赫尔曼·黑塞的门罗德

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