杜坤维：创业板缘何跌跌不休

本篇文章1339字，读完约3分钟

目前，中国一直尊重价值投资。并将加权白马股的上涨归因于价值投资的胜利。诚然，加权白马股有价值重估的要求，但从周转率的角度来看。多少钱用于长期持股，取决于股息收益率和公司的内生增长，多少钱用于跟随总趋势的价差，这一点大家都很清楚。

作者:杜，金融网站专栏作家

为什么创业板持续下跌？这是真的。股票指数从最高点4037.96下降到最高点1688.27。仅用了两年多一点的时间，即下跌了2349.69点，跌幅为58.19%，跌幅巨大，给投资者造成了重大损失。

作者首先解释了一个问题。目前，中国一直尊重价值投资。并将加权白马股的上涨归因于价值投资的胜利。诚然，加权白马股有价值重估的要求，但从周转率的角度来看。多少钱用于长期持股，取决于股息收益率和公司的内生增长，多少钱用于跟随总趋势的价差，这一点大家都很清楚。

说白了，很多基金主要是为了差价，而不是希望通过长期持股来获利，这并没有改变资本驱动的股票市场的本质。

目前，创业板的公共资金配置处于历史低位，头寸配置自去年以来持续减少。既然头寸配置很低，公共基金自然没有动机提高股价，那岂不是给别人轿子，给别人赚钱？

同时，由于监管严格，私募热钱不敢随意提高股价，以避免市场操纵。因此，创业板已经成为集体放弃资金、私募和热钱的对象。散户投资者有能力拉动创业板市场吗？这是不可能的。

在资本驱动的股票市场中，没有大资本的强力干预，创业板唯一的结果就是不断地寻找底部。

其次，白马股票的权重上升得很快。吸引大量资金追逐市场热点，衡量白马股。它们的市场价值巨大，而且对资金数额有很高的要求。目前，成交量小主要是由于股票型基金，而市场型基金已经抽走。中小企业被抛售，加权白马股被增持，导致中小企业血本无归，成交量低迷。换句话说，没人在乎它。此外，主要基金有意打造force/きだ 0/。迫使28年之久的分化得到加强，意味着中小企业股票有时会上涨，但主要资本将大幅拉高一些权重，迫使中小企业股票下跌。在早期阶段，跟风是有吸引力的，而在后期阶段，并不排除故意迫使空权重在市场上打击小的创造，迫使散户投资者交出他们的筹码，与此同时，以高价进入市场接管白马股票，这就是股票基金的市场竞争。

第三，目前，许多中小股票都经历了业绩下滑。市场需要伪造业绩。一是M&A后遗症造成的商誉减值，部分股票在第三季度年报中预测增长喜人。然而，年报预测，由于商誉减值准备，业绩立即下滑，黑天鹅出现；二是上游资源价格大幅上涨，但下游行业由于成本转移能力不足而无法转嫁成本，严重影响了中小企业的业绩，导致许多个股业绩下滑。在年报中没有消除风险的情况下，市场基金害怕业绩，黑天鹅不愿跟进。

第四，杠杆基金的影响。有些问题是原股东的股份质押。在股价大幅下跌后，可能会出现仓位的爆发，从而导致股价骤跌。一些市场投资者利用杠杆基金持仓，股价下跌，引发清算的可能性，引发一些股价变化，影响市场信心。

第五，上半年的下跌是高估值的回报，创业板的市盈率一度超过100倍，这是非理性上涨的结果。世界上没有如此高的估值水平，打破泡沫也没有悬念。下半年的下跌可能是超卖，目前的市盈率只有46.97倍，似乎很高。然而，美国纳斯达克的市盈率并不高，这主要是由于苹果的下跌，许多股票的市盈率是几十倍。中国创业板的增长速度远远高于主板，这是可以接受的。中国股市的起伏总是过大。如果你往上走，你就找不到北方了。这种情况需要改变。

最重要的是区分投机和投资高科技公司的概念。如果投资高科技公司等同于投机，为什么高科技公司不上市？我们如何谈论支持经济创新和科技创新的资本市场？这是一个值得讨论的问题。

第六，削减问题。虽然解禁限售股并不等于减持，减持也不等于清仓减持，但不可否认的是，许多中小企业中的民营企业都有减持的强烈愿望。毕竟，他们多年来一直努力工作，上市后可以通过减持获得现金财富。减少他们的股份很容易。因此，有必要进一步规范还原行为。

第七，在一段时间内，增发M&A应该让位于ipo，管理层加强了对增发M&A的审计，而中小企业的扩张和扩张M&A的发展受到抑制，而中小企业的扩张和扩张一直是做大的途径。此外，高交割和高转让问题是客观存在的，也是内幕交易市场操纵的高发领域。严格的监督是必要的。市场对投机失去兴趣，中小企业的吸引力下降。

创业板的下跌有非理性的悲观情绪，而加权白马股的上涨有非理性的繁荣。过度炒作加权白马股也是炒作的概念，也就是大盘股的概念。市场需要均衡发展，均衡发展是健康的市场。无论加权白马股上涨还是中小股上涨，都不会导致其他板块的无休止下跌。

本文转载自《杜财政》。本文由平台/作者授权的金融网站发布。请不要擅自转载。如果你对干货有意见或文章，你愿意为投资者提供最权威和专业的参考意见。无论你是权威专家、金融评论家还是智囊团，我们都欢迎你积极投稿，进入金融网站的著名栏目。
电子邮件地址:mingjia @ jrj，电话号码:010-83363000-3477。期待您的加入！