文国庆：系统性风险存在 但关键节点的监管要合时宜

本篇文章1382字，读完约3分钟

文国庆表示，a股肯定存在系统性风险，但此时加强监管是错误的。

a股刚刚度过了激动人心的一周。在全球股市崩盘的阴影下，上证综指暴跌近10%，创下两年来最大单周跌幅。周五，该指数下跌逾6%，突破3100点大关。证券分析师文国庆(前联讯证券首席分析师)第一次与金融界联系，为您带来一个解读。

文国庆表示，a股肯定存在系统性风险，但此时加强监管是错误的。金融问题没有绝对的对错，所以金融是一个博弈系统，不是所谓的纯价值投资系统，价值起作用。然而，财政原则实际上是一种平衡原则。在游戏中寻求平衡并坚持任何没有实际意义的所谓想法是错误的。

例如，打击金融犯罪、整顿金融秩序和允许金融创新之间存在着巨大的矛盾。表面上看，金融创新增加了金融活力，提高了金融效率，但另一方面，其实质是高智商的人从低智商的人那里赚钱，这使得金融更容易变成强者和智者的游戏。金融创新从本质上削弱了大多数中小投资者的博弈能力，即攫取他们的财富。无论你采用对冲还是其他方法，无论是在你的口袋里还是在他的口袋里，物质都不会被破坏，财富也不会改变。如果一个人可以用一些财务手段来保证他的稳定利润甚至超额利润，那么有人就不会得到平均收入甚至超额损失，这是一回事。因此，什么原则是对的或错的并不重要，重要的是什么原则是合适的以及什么时候去做。

包括今年提出的1.5+0.5年去杠杆化任务，这个任务不能说是对或错，也没有绝对的对或错。只说执行时的力度是否合适，执行的方式和节奏是否能使金融市场的博弈达到一个更加均衡的水平。如果能实现更好的平衡，金融体系将会很好，但如果你想胡来，就会有问题。一个典型的例子是2013年6月，当时中国央行表示，中国央行的存款准备金率非常高且充足，但中国央行表示没有钱，而中国央行只是拒绝发放，导致金融危机，当时金融体系几乎崩溃。当时，利率猛涨，短期贷款利率达到20%以上。这种现象的原因是管理者不够灵活，他们遵循自己的想法，却对市场上发生的事情视而不见。

归根结底，金融是由许多人的期望组成的，但没有人知道未来的情况会是什么样子。从金融领域来看，未来的形成是一个自我实现的过程。大多数人认为它是什么，它可能成为什么，大多数时候它反映了大多数人的平均期望。因此，俗话说，我们应该根据实际情况做事，实际上是因为我们对每个人的期望了解不够，这将导致金融体系的崩溃。中国有很多问题，但也有很多解决方法。因此，金融政策是对是错并不重要。总的来说，这是可以的，但是否正确取决于具体的交易方式和市场节奏。这非常重要。如果每个人的预期都被打乱，金融市场将会崩溃。

至于最近的市场趋势，他认为这与之前的预测是一致的，类似于股东质押清算等风险，监管当局肯定会用一些危机处理方法来防范。就像2015年初的金融危机一样，如果强制清算没有被阻止，那么我不知道它去了哪里。因此，现在监督肯定会防止风险，不要过分强调所谓的正确性。但是，在目前的情况下，我们应该停止抽走资金，现在我们仍然要求银行不要做各种涉及资金外包的产品，也要求机构抽走资金，这确实会造成问题。2016年推出的融合机制实际上证明了这个想法是好的，也是无用的，但当它真正实现时，市场反应不佳，仍然存在问题。他建议监管要低调，脚踏实地地做好服务和监管工作，切实做到不扰乱市场。监管是一个长期的博弈过程，不可能是一场乱舞，它会破坏金融市场的政策秩序。