证券时报：独角兽热潮下需要冷静思考

本篇文章1063字，读完约3分钟

这些天来，独角兽的话题达到了前所未有的高度。可以证明，在专业搜索引擎的排名中，“独角兽回归a股”的话题很少进入热门搜索榜的前十名。平时，这份名单上更多的是各种娱乐八卦、体育热点或社会时事。

人们关心的是，事情的发生是有原因的，罗马不是一天建成的。a股已经诞生了近30年。由于各种历史原因，独角兽无法得到a股市场的支持，所以它们不得不去海外。尤其是百度(Baidu)、阿里巴巴(Alibaba)、腾讯(Tencent)和百度(batj)的集体出局，让海外投资者更能享受中国互联网的经济红利，从而摆脱了“国内赚钱、海外分红”的尴尬现实。

当然，事情正在发生变化。a股所做的努力可以从360 (601360)和富士康的案例中看出，360(601360)之前已经在a股上市，富士康将于周四提交审查。结合两会期间监管官员对独角兽回归a股话题的回应，我们可以看到，在制度层面，也在努力解决障碍。很多参加会议的互联网领袖甚至表示愿意回到A，只是等待它的跟进。

世界范围内对上市资源的竞争实质上是对资本定价权的竞争。拥抱独角兽和与小地方交谈可以给a股投资者分享中国互联网红利的机会；从大的方面来看，中国建立全球资本市场并成为资本强国是一项重要成就。然而，在当前的独角兽热潮中，我们也需要一些冷静的思考。

独角兽的识别标准通常指估值超过10亿美元、成立时间相对较短的公司。这种公司目前可能没有实际的业绩支持，成立时间短意味着未来前景非常不确定。普通个人投资者可能不适合投资独角兽。海外市场也有许多类似的案例。举例来说，米托在港上市只有一年多，经历了一个先飙升后暴跌的趋势。直到现在，它还没有看到一个清晰的盈利模式；Snap是一家在美国股市具有“阅读后燃烧”功能的社交公司，在最初的热炒后迅速破产，勉强回到发行价；甚至像facebook这样的明星股票上市后也经历了长时间的休整。投资者应该注意不要忽视那些在盯着那些迷人的公司时已经退出的人。即使独角兽的概念延伸到业务非常成熟的大型互联网公司，也有必要注意这样一个事实，即价格和价值之间没有天然的匹配。十年前，a股蓝筹股泡沫就是一个例子。尤其是目前a股中小投资者主导的结构，在盛行的概念炒作下，还需要警惕机构套利者和市场盲从者的共同努力，造成资源错配，留下过度炒作后的鸡毛。

中国证监会副主席姜洋在回应独角兽回归a股时表示:“中国证监会负责修路，这是一个市场驱动与否的问题。”我们也可以理解这一点——道路已经修好，汽车已经造好，但这并不意味着你可以无证驾驶，在这条路上横冲直撞，甚至盲目地奔跑。